2023.11.09

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导读：小米两年前先入股，再给订单。

作者 |第一财经 李隽

先入股再成为投资标的企业重要客户，这是部分产业巨头资本运作的惯常做法。

在新能源汽车风口之上，一些获得整车厂订单的企业，正在趁着行业热度较高扎堆冲刺上市。在这背后，也有一些造车巨头的资本运作，其中就包括小米集团-W（01810.HK）。

小米集团造车进展到底如何？作为小米投资标的企业以及供应商之一，主营车载高压电源系统的浙江富特科技股份有限公司（下称“富特科技”），近日更新了招股书，即将冲刺创业板上市。

富特科技的收入主要来自广汽集团、蔚来等整车厂商，其中过半来自广汽。这些巨头也是在入股富特科技前后，成为该公司的重要客户。而汽车产品还没正式推出的小米，已经给予富特科技一定合作订单，但2023年上半年合作金额依然处于起步阶段。

小米长江持股4.58%

11月8日，小米科技园一处被悄然安置了多架储物柜，用来放置与会嘉宾的电子设备。小米内部人士对第一财经记者透露，当日是小米产业链闭门会议，与会人员来自定向邀请的小米手机与汽车相关产业链企业。

在消费电子和家电产业链上，小米此前多次入股供应商，并成为重要客户，从而扶持了供应商的成长。在汽车产业链，小米也采取了类似做法，并且希望获得资本收益。

筹备造车多时，虽然产品尚未正式推出，但小米很早就采取了资本运作先行的做法。在两年多以前，湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（下称“小米长江产业基金”）就已经入股了富特科技。

富特科技招股书称，公司作为一家主要从事新能源汽车高压电源系统研发、生产和销售业务的企业，主要产品包括车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统。

2021年9月27日，小米长江产业基金与富特科技、富特科技当时的全体股东签署协议，约定其以1亿元的价格，认购富特科技新增的381.33万股，从而以4.76%的持股比例，成为富特科技第五大股东。2022年11月最后一次股权变更后，小米长江在富特科技的持股比例比例为4.58%，依然位列第五大股东。

根据披露，当时，经过协商确定的富特科技投前估值为20亿元，小米长江产业基金入股价格为26.22元/股。按照2021年度富特科技每股收益0.75元（2022年1.04元，2023年上半年0.69元）计算，小米此次入股价格并不便宜，市盈率已经超过30倍。

此外，广祺中庸持有富特科技2.05%的股份，而广祺中庸普通合伙人的控股股东，是广汽集团子公司广汽资本。2023年上半年，富特科技对广汽集团的收入占比为54.08%。

富特科技称，在现有客户中，该公司是广汽集团、蔚来汽车、易捷特新的定点项目的独家供应商；并可凭借自身优势，在长城汽车新的定点项目中得到一定的市场份额保障。同时，公司新客户、新项目的拓展成果显著，在配套小米汽车的定点项目中还是独家供应商，雷诺汽车、日产汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪等客户的定点项目亦将陆续量产。

不过，小米对该公司的收入贡献，目前还较为有限。数据显示，2022年，该公司来自小米的收入只有94.44万元，2023年上半年也只有59.29万元。

关于跟小米汽车合作进展，富特科技解释称，小米汽车系行业内新进入者，新车型的开发需要较长准备时间，加之其定点时间相对较晚，尚处于在研阶段。

小米此前曾被质疑进入造车领域时间较晚。雷军为此公开表示，汽车是百年赛道，只要看好汽车产业，任何时候都不晚，在电动汽车的电子、用户体验运维等方面，小米的能力“都在这些点上”，所以该公司2024年出车刚刚好。

国盛证券分析师夏君认为，在智能座舱方面，预计小米汽车也有望通过“澎湃OS”，实现人车家全生态操作系统的打通和交互，维持小米汽车2024年上半年量产目标不变。2023年第一季度和第二季度，小米汽车等新业务费用分别为11亿元和14亿元，预计后续投入将逐季增加。

而在10月24日的夏威夷高通骁龙峰会上，小米集团总裁卢伟冰也表示，小米汽车也将在明年正式发布。

富特科技在招股书中称，初步预计2023年1-9月预计可实现营业收入13.54亿元至14.54亿元，同比增长16.24%-24.83%，营业收入增长主要受益于广汽集团等下游客户需求增加；预计同期净利润9000万元至1亿元，同比增长28.54%-42.82%；扣非净利润预计则为8870万元至9870万元，同比增长27.16%-41.49%。

富特科技主要产品的市场份额，2021年一度达到11.9%，2022年下滑到8.5%。而这种情况，在该公司近年上市的竞争对手身上也曾出现，如威迈斯（688612.SH）和欣锐科技（300745.SZ）等公司，市场份额都有一定的下滑，而华为2022年的市场份额则已达到3.1%。

供应商的市场份额下滑，与部分造车巨头自身拥有车载高压电源生产能力，占据较多市场份额有关。富特科技称，根据主要竞争对手的公开披露，弗迪动力作为比亚迪的子公司，为比亚迪新能源汽车车载高压电源的主要供应商。

微信编辑| 苏小