在黄金消费火热的背景下，又一家黄金企业递表港交所。近日，老铺黄金股份有限公司（简称“老铺黄金”）递交招股书，拟于港交所主板挂牌上市。在此之前，老铺黄金曾于2020年尝试登陆A股，但因存货、委外代工、毛利率等一系列问题遭到监管部门问询，最终折戟。而从最新的港股招股书来看，老铺黄金的老问题依旧存在。

毛利率远超同行

公开资料显示，老铺黄金主营古典黄金饰品产品，也是经中国黄金协会认证的中国古法手工金器专业第一品牌。今年上半年，老铺黄金实现了14.16亿元人民币的收入和1.97亿元人民币的期间利润，均已超去年全年，其中期内利润同比大幅增长232.2%。

老铺黄金定位“高端”，公司产品定价较高，2020年-2023年上半年，公司毛利率分别高达43.1%、41.2%、41.9%及41.7%，远超同行周大生、中国黄金2023上半年的18.22%、4.23%毛利率水平。

相较其他同行，老铺黄金门店数量较少，截至2023上半年，旗下仅有29家门店。但在2022年中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入排名第一，2023年上半年店均收入达4480万元人民币，接近2022年全年表现。

由于古法黄金为传统手制黄金工艺，公司劳工成本也较高。老铺黄金招股书指出，其员工成本分配在销售及分销开支、行政开支及研发开支，2023年上半年为1.15亿元人民币，而老铺黄金员工数量为819人；同行周生生的半年报显示，其有11977位员工，总员工开支为10.6亿港元。粗略计算，今年上半年，老铺黄金的人均开支约14万元人民币，高于港股周生生人均8.85万港元的水平。

供应商集中度高含风险

2020年，老铺黄金曾尝试登陆A股，但因存货、委外代工、毛利率等一系列问题曾遭监管部门问询。从本次递交的港股招股书来看，老铺黄金此前的部分问题仍存在。

招股书显示，老铺黄金目前仍有部分产品属于委外代工，2020年-2023年上半年，老铺黄金的外包加工费逐年上涨，分别约为人民币1180万元、1720万元、1520万元及1880万元，而老铺黄金也坦言，若约外部生产商无法按时交付遵循质量标准的产品，公司品牌形象及业务可能受到不利影响。

与此同时，公司存货仍处于较高水平。2020年至2022年，公司存货余额分别达人民币6.81亿元、7.70亿元和8.07亿元，分别占总资产的84.9%、83.5%、80.3%；2020年-2023年上半年，其周转天数分别为461天、357天、383天及196天。

此外，老铺黄金还面临供应商集中度高的风险。2020年-2023年上半年，老铺黄金向最大供应商采购的金额分别为人民币5.09亿元、6.06亿元、6.34亿元及7.73亿元，占到了当期总采购量的88.7%、74.7%、84.0%及80.2%。

■新快报记者 张晓菡