作者 | 李咏岚

编辑 | 彭孝秋

近日，思泰克在创业板开启新股申购（301568.SZ），发行价格为23.23元/股，市值为23.99亿元。

思泰克的主营业务是机器视觉检测设备的研发、生产、销售及增值服务。主要产品包括3D锡膏印刷检测设备（简称3D SPI）及3D自动光学检测设备（简称3D AOI），主要应用于SMT生产线中，而终端产品覆盖消费电子、汽车电子、半导体等应用领域。

业绩方面，2020—2022年，思泰克的营收分别为2.53亿元、3.56亿元、3.87亿元；对应的扣非净利润为0.7亿元、1.14亿元、1.09亿元。思泰克在近三年以来业绩基本实现稳步增长，扣非净利润仅在2022年呈现略微下滑。

图：公司业绩

根据招股书介绍，SMT技术是将贴片元件粘贴到印制电路板（PCB）上的装配技术，属于机器视觉技术。在表面贴装印制板的焊盘上涂上粘贴剂或焊膏印，然后再将贴片元件的引脚贴于焊盘上，最后进行焊接，从而形成导通回路，实现电气连接。SMT技术具有组装密度高、体积小，成本低的特点，是当前的主流技术。

随着电子元器件微型化及SMT组件高密度组装的发展趋势，工艺中不可避免暴露各类缺陷。因此相关检测设备也应运而生，以提高PCB产品的良品率，并且降低维修成本。而思泰克就是主要为PCB表面贴装环节配备质检设备。公司3D SPI检测设备应用于锡膏印刷工艺之后，而3D AOI检测设备应用于贴片工艺及回流焊工艺之后，用于检测工艺品质，并根据检测结果及时调整工艺参数。

图：SMT生产线

思泰克的主要收入来源于3D SPI产品和3D AOI产品。2020年—2022年，3D SPI产品和3D AOI产品的销售金额占营收总额的比重分别为96.23%、97.60%、93.35%，为公司贡献了九成以上的营收。公司具有产品高度单一化的特点。

据招股书披露，公司的下游客户主要是各类电子信息制造商，由于细分领域众多，因而客户涉及面广，并且较为分散。而赫立智能、安捷利、智航高科技、先进电子、海康威视（2022年全球安防前50强）皆为公司的主要客户。

图： 公司前五大客户情况

思泰克的实际控制人为陈志忠、姚征远、张健三人，三人直接及间接合计持有公司 63.22%的股份。据悉，陈志忠与姚征远两人皆为中专学历。公司董事长陈志忠在福建电子工业学校毕业后，长期从事电子设备的生产与销售，于2010年创办了思泰克。

值得一提的是，思泰克在研发投入上似乎显得有点“抠门”。思泰克在近三年的研发费用占营收的比重分别为5.47%、5.58%、5.7%。而同行业可比上市公司研发费用率均值分别为10.55%、11.85%、12.16%，远远低于同行业可比上市公司。

事实上，思泰克似乎并不缺钱。据招股书显示，思泰克的经营活动产生的现金流净额分别为0.48亿元、1.04亿元、1.39亿元。可以看出公司的现金流状况良好。

根据前瞻产业研究院统计，国内机器视觉行业的市场规模预计将从2021年的98亿元提升至2026年的214亿元，年均复合增长率约为16.91%，机器视觉行业的高速增长或将持续带动思泰克的发展。但思泰克仍需要“居安思危”，在研发方面投入更多力气。