集微网报道 （文/陈兴华）随着生成式AI热潮居高不下，英伟达再创造堪称“炸裂式”增长的季度财报。当地时间11月21日，英伟达发布截至10月29日的第三财季报，报告期内公司实现营收181.2亿美元，同比增长206%，环比增长34%，远高于市场预期的162亿美元；净利实现92.43亿美元，环比增长49%，同比增长12.59倍，高于市场预期的72亿美元。
但由于美国商务部发布了一系列新的芯片出口限制，下季度业绩会受到负面影响。英伟达方面称，来自中国的业务占数据中心总营收的20%-25%，预计将大幅减少，但将得到其他地区强劲增长的抵消。对此，行业分析则指出，鉴于英伟达目前的利润率如此之高，这些“抵消市场”能否支撑如此高的利润率？同时，更多挑战也或将接踵而至。
数据中心业务成“顶梁柱”
分类来看，英伟达收入来源分为四个板块：数据中心、游戏、专业可视化以及汽车业务。其中，数据中心方面，三季度英伟达实现营收145.14亿美元，同比增长279%、环比增长38%，远超分析师预期128.2亿美元，这也使得数据中心业务的总营收占比达80%。英伟达称，三季度增长强劲主要反映了基于Hopper和Ampere架构GPU的英伟达HGX平台需求强劲，主要来自云服务商和大型消费类互联网公司。
对此，英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示：“我们的强劲增长反映了广泛的行业平台从通用型到加速计算和生成式AI的转变。”继大模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商之后，国家和地区级云解决方案提供商（CSP）和软件公司都加入了AI的使用和建设，企业们也开始创建自定义AI来对全球最大的一些行业进行自动化，下一波浪潮正在开始，“生成式AI时代正在起飞”。
值得一提，11月13日，英伟达正式发布新一代H200芯片，该芯片具有更高的内存和带宽，将与AMD即将上市的MI300X GPU展开直面竞争。据悉，除了专业人工智能云提供商CoreWeave、Lambda和Vultr之外，亚马逊网络服务、谷歌云、微软Azure和甲骨文云基础设施将成为首批提供H200芯片访问权限的云服务提供商。
在推出了引入光线重建（Ray Reconstruction）功能的DLSS 3.5技术和Windows版TensorRT-LLM库后，英伟达游戏业务也实现了远超前季的增速，三季度游戏营收同比增长81%至28.56亿美元，环比增长15%，分析师预期27亿美元，二季度同比增长22%。英伟达称，游戏业务同比猛增源于在渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销量增加，环比增长反映了在学生返校开学期间和假日季初期对GeForce RTX 40系列GPU的强劲需求。
在专业可视化业务方面，英伟达三季度实现收入4.16亿美元，同比增长108%，环比增长10%，分析师预期4.092亿美元，二季度同比下降24%。英伟达认为，这块业务同比由降转增反映了在渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销量增加，环比增长继续受到企业工作站的需求强劲影响，同时基于Ada Lovelace GPU架构的笔记本工作站产量增长。
此外，英伟达汽车业务三季度收入2.61亿美元，同比增长4%，环比增长3%，低于分析师预期的2.669亿美元，二季度同比增长15%、环比下降15%。英伟达称，同比增长主要反映汽车座舱解决方案和自动驾驶平台销售的增长，环比增长由自动驾驶平台的销售推动。
“抛开过高的期望，英伟达的业绩仍然令人震惊，”沃尔夫研究公司分析师克里斯·卡索在一份报告中表示，考虑到美国对中国的限制正在损害销售，这些数字尤其令人印象深刻。但也多位分析人士警告称，尽管英伟达最近几个季度的表现超出预期，但来自AMD和其他竞争对手的竞争肯定会加剧，而且全球科技大厂也在寻求不依赖于英伟达的解决方案。
预警在华销售将大幅减少
对于下季度的指引，英伟达仍然显得信心满满，预测在数据中心的强大驱动下，公司四季度的销售额将达到200亿美元，上下浮动2%。以200亿美元计算，英伟达预期四季度营收将同比增长近231%，连续三个季度翻倍增长，较分析师预期均值高11.7%。分析师预计四季度营收均值为179亿美元，同比增长约196%。
但英伟达也预计，由于美国商务部发布了一系列新的芯片出口限制，下季度业绩会受到负面影响。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报后电话会上表示，英伟达正在与来自中国和中东的一些客户合作，以获得购买公司高性能产品的美国政府许可。克雷斯也谈到，来自中国的业务占数据中心总营收的20%-25%，预计将大幅减少，但将得到其他地区强劲增长的抵消。
然而，由于英伟达预计第四季度调整后毛利率为 75.5%，高于分析师预期的72.64%，Capital.com分析师凯尔·罗达(Kyle Rodda)表示，虽然英伟达称限制措施对其销售造成的打击将被其它地区所抵消，但相关可见的细节很少。这也引出了一个问题，鉴于英伟达目前的利润率如此之高，这些“抵消市场”能否支撑如此高的利润率？
对此，克雷斯透露，针对中国等受限制市场，英伟达正在开发符合美国政府政策且不需要许可证的数据中心新产品，有望在未来几个月内上市，但她认为这些产品不会在第四财季的业绩中得到体现以及在整体收入中贡献重要占比。
据悉，英伟达已开发出针对中国市场最新的系列算力芯片——HGX H20、L20 PCle和L2 PCle，但目前为止国内厂商还没拿到H20的样卡，最快也要到本月底或者下个月中旬。伯恩斯坦(Bernstein)分析师斯泰西·拉斯贡(Stacy Rasgon)表示：“虽然之前的解决方案只需要对部件的内存带宽进行小幅调整，但这一次控制的性质迫使整体性能大幅下降。”但他认为，H20芯片可能对中国客户仍有吸引力，同时也容易引发美国监管机构的关注。
进一步来看，美国出口管制政策并非一成不变，有可能还会视具体情况修改。Insider Intelligence 分析师雅各布·伯恩 (Jacob Bourne)表示，这些专注于中国市场的芯片可能会消耗英伟达的重要研究资源，最终可能会像其第一轮中国市场芯片一样被禁止。 “英伟达为中国市场开发专用芯片的举措，虽然是对出口限制的战略回应，但仍面临挑战。”
鉴于中国市场的重要性，英伟达在第三财季业绩说明会上表示，受到美国收紧AI出口管制的影响，第四季度来自中国和其他受影响的国家和地区的数据中心收入将大幅下降。克雷斯则称，出口限制将对英伟达在华业务产生负面影响，英伟达也将与美国政府就新产品进行充分讨论，“但从长远来看，我们也无法清楚地了解这种影响的严重程度。”
“公司一直处于危险之中”
从英伟达的财报来看，生成式AI的繁荣未见放缓迹象。同时，调研机构Gartner曾指出，用于执行AI工作负载的芯片市场正以每年20%以上的速度增长。分析师预计，2023年AI芯片市场规模将达到534亿美元，同比增长20.9%，2024年将增长25.6%至671亿美元。到2027年，AI芯片营收预计将是2023年市场规模的两倍以上，达到1194亿美元。
在财报会上，黄仁勋强烈反驳了有关公司数据中心业务是否已达到增长峰值的问题。他说，英伟达正在增加更多的供应，并且软件提供商、政府和企业客户对人工智能硬件的使用不断扩大，这将促使需求将继续上升。“我绝对相信，到2025年数据中心会继续增长。”
此外，英伟达预计在2024年二季度推出，并透露下一代Blackwell B100 GPU也将在2024年推出，这使其产品更新频率以及留给竞争对手追赶的时间都仅在半年内左右。美国银行（Bank of America）的分析师维韦克·阿亚（Vivek Arya）认为，英伟达发布新品节奏加快，意味着他们产品所涉及的广度不断扩大，这将继续使商业竞争对手更加难以应对。
但英伟达不容小觑的挑战是，生成式AI浪潮引发的系列“变局”让多家科技大厂自研AI芯片变得愈加紧迫和必然。例如继英伟达发布H200芯片之后，微软就发布了其首款定制化Maia 100 GPU和Azure Cobalt CPU100，以优化性能、功耗和成本。微软坚定表示，作为定制芯片的补充，微软仍将拓展与英伟达、AMD等半导体厂商的合作，为客户提供多元化的基础设施选项。只是这份“亦敌亦友”的情谊能维持多久不得而知。
有分析称，尽管微软、亚马逊、谷歌等云巨头财大气粗，但开发的专用芯片侧重于特定场景，而且难以规模化商用，与英伟达面向的市场并不冲突。不过，英伟达的江山也会面临一些蚕食之势。OpenAI曾表示，因谷歌、微软等公司自研的新款 AI 芯片将会投入市场，OpenAI已开始测试微软发布的AI 芯片。前不久，谷歌投资的Anthropic宣布大规模部署 TPUv5e，处理其大模型Claude的推理工作，这些任务原本属于英伟达的GPU。
同时，AMD、英特尔也凭借MI300X、Gaudi 2等高端GPU向英伟达的核心腹地发起冲击。行业研究专家戴维·特雷纳指出，“世界上其他竞争对手不会袖手旁观，让英伟达主导人工智能。英伟达和特斯拉一样，都受益于市场先行者的角色。但当特斯拉开始盈利时，大量竞争对手进入了电动汽车领域，这种情况让特斯拉的利润缩水，销量增长放缓，英伟达也会如此。”
显然，英伟达对这些潜在危机并非充耳不闻。尽管其发展如日中天，包括市值已达1.23万亿美元、季度财报继续炸裂增长以及仍然占据AI高端芯片八成以上市场份额，但黄仁勋近日接受采访时表示，“我们曾经从零开始，而且毫不夸张地说，好几次几乎破产，但我们也因此受益。我们不必假装公司处于危险之中。因为我们能感觉到，公司确实一直处于危险之中。”可以说英伟达在引领尖端AI芯片发展同时，也在积极应对复杂形势演变中的各重挑战。
