韩国上个月刚刚出台的股票卖空禁令出现意想不到的结果：被禁令挡在韩国股市门外的空头们开始转战期货市场，对单一股票期货进行做空，而这或将给韩国股市造成更大动荡。

由于空头涌入期货市场，一些韩国公司股票的期货价格较现货价格的贴水幅度已高达6%。那些寻求稳定回报的投资者来说未来无疑将面临更大挑战。

单一公司股票期货被空头狙击

交易所数据显示，本月早些时候，韩国最大便利店运营商BGF Retail Co.和浦项制铁公司（Posco DX Co.）12月到期的单只股票期货价格较现货价格至少低10%，截至11月21日，贴水幅度收窄至6%。在股票禁止卖空之前，韩国期货市场上很少出现这样大幅度的贴水现象。

这与空头涌入期货市场有关。海外基金正在推动做空单一股票期货。自股票卖空禁令实施以来，海外离岸基金已经卖出了1850亿韩圆（约合10.15亿元人民币）个股期货。目前大幅贴水的几份期货合约，也正是这些海外空头们狙击的目标。

韩国股市或继续动荡

韩国政府禁止卖空股市，本意是为了在明年大选前稳定市场，保护散户投资者。

此前，韩国综合股价指数（Kospi Index）的波动率曾一度飙升至2020年以来的最高水平，引发了人们对韩国吸引全球投资者能力可能下降的担忧，甚至影响在MSCI指数中寻求发达市场地位的可能性。

在股票卖空禁令之后，韩国股市波动有所缓和，但仍高于大多数其他市场。

一些分析师警告说，对于在股票卖空禁令期间寻求替代方案的基金来说，利用期货对冲风险并不总是理想的选择，因为它会带来更高的成本和其他风险。

韩国资本市场研究所高级研究员Lee Hyo Seob表警告，现货市场在期货到期日，可能会因为大量期货程序性卖单而加剧波动。