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从近几年的数据看，中国的外商直接投资（FDI）下降需引起警惕。

国家外汇管理局公布的数据显示，外商直接投资数据去年下降很多，今年第三季度净FDI是-118亿美元。另据商务部公布的数据，今年1月～9月，实际使用外资9199.7亿元，同比下降8.4％。

影响外商直接投资变化的原因，无外乎以下几个方面：

第一，跟全球经济变化同步，全球经济出现向好，全球投资就会活跃，经济体的外商直接投资就会增长，反之亦然。尽管地缘冲突对全球经济和物价产生了一定的冲击，但并未引起全球对外投资趋于谨慎。今年前两个季度，日本对外投资总额达到280亿美元，同比增长22.6％，其中对美投资70亿美元，同比增长30.7％，对欧洲和东南亚投资同比增长36.8％，但对中国的直接投资同比下降7.5％。同样是今年前两个季度，美国对华直接投资25.9亿美元，同比下降31.1％，但对印度增长了6.6％。从已有的数据来看，还有外商直接投资从中国转移至周边国家的倾向。

第二，经济体的劳动力价格变化、能源价格变化、环保政策变化等等，让外商直接投资的成本上升，收益率下降，这会导致外商直接投资减少，毕竟投资是为了要赚钱，反之亦然。

尽管这些年，中国劳动力价格在不断地上涨，国家对环保治理、土地使用也在加大治理整顿，在一定程度上加大了企业的经营成本，但随着中国物流效率的提升、人口素质的提高、技术的进步、管理效率的提升，这些也都会降低企业的经营成本，让中国的市场仍然保持吸引力和活力。从日本对外直接投资的收益率来看，这些年其对中国的投资收益率最高，一直保持在14％左右，而其在其他经济体——例如拉丁美洲、东盟、北美、欧洲和亚洲其他经济体——收益率都低于10％，而且与其他经济体相比，收益率的差距还在不断地拉大。但日本对中国的投资金额，却从2022年以来在不断地下降。

第三，汇率的不稳定，也会影响外商直接投资，毕竟很多外商直接投资所产生的利润都会汇回本国，一旦投资产生的利润因为汇率的大幅波动而被吞噬，甚至所投的资产还出现大幅贬值，那投资就会得不偿失。1997年东南亚爆发金融危机之后，很多跨国企业把之前在东南亚所做的投资，就转移至当年汇率较为稳定的中国。

由于美联储不断的加息，中美利差的扩大，导致这两年人民币出现了一定程度的贬值。今年年初至10月底，人民币贬值了5.68％。但我们来看看亚洲其他货币，发现都出现了一定程度的贬值。今年初到10月底，日元兑美元贬值了15.6％，韩元兑美元贬值了7.2％，新加坡币兑美元贬值了2.1％。

第四，主要经济体，特别是美国这样的大经济体，对某些经济体采用投资限制或者促进政策，会对经济体的外商直接投资产生影响。中美之间的贸易摩擦，无疑会给投资商带来阴影。企业主作任何决策，都在努力地减少风险，增加发展的确定性。这就会让一些做加工的企业在增资扩产时，去选择在东盟或者墨西哥设立企业，对冲中美贸易的不确定性。

第五，吸引外资的政策、投资地域的营商政策等软环境的变化，也会对外商直接投资产生影响。近些年来，中国政府一直在强调开放的国策不会改变，一直在强调将加大开放的力度。但具体落实到执行层面，一些地方借着规范营商环境，对非国有性质的企业“规范”起来层层加码，甚至有的因为新政策的变化，通过时间追索来“杀鸡取卵”。其次，在疫情期间，一些地方政府对外资企业采用简单粗暴的管理办法，干涉外资企业的正常经营，这些都会使得外商增资扩产的时候，变得谨慎。投资软环境的任何变化，对于投资者来说都是敏感的。

如何扭转外商直接投资下降的局面？最为有效的途径当然是提升外商投资的软环境，在加大开放的同时，健全法制化、市场化的营商环境。只要市场的吸引力在，不管什么样的国际环境冲击，都是短期扰动，终究会回到健康发展的轨道。

（作者系启铼研究院首席经济学家）

发于2023.11.27总第1118期《中国新闻周刊》杂志

杂志标题：如何提振外商直接投资

作者：潘向东