2017年，一场价值超过600亿的交易，惊动了整个地产圈。

这场交易的买、卖方分别是融创中国、富力地产和万达——万达、融创中国和富力地产三方签订协议，万达将13个文旅项目以438.44亿元出售给融创中国，富力地产以199.06亿元收购万达旗下77家城市酒店全部股权，这次交易的价格可比正常的市场价低了不止20%，不少媒体都用“壮士断腕”来形容这次交易中的万达。

但是，现在回头再看，万达当时的选择无疑是正确的。在交易完成后没多久，房地产行业便进入寒冬，接盘万达的融创中国和富力地产在2021年都相继爆发债务危机，如今仍深陷债务泥潭；而已经转型轻资产的万达早就没有这些烦恼了，这些年一直在稳定“收租”，此时大家才感受到了当时万达的操作和布局有多“超前”。

不过，虽然通过提前转型躲过了这一轮地产调整，但现在的万达又面临着新的危机和挑战。

据媒体报道，由于此前签署了对赌协议，如果不能在今年年底完成上市，万达方面需回购2018年发行的股价并按年息8%支付利息，合计超过了300亿。从目前来看，距离今年结束仅剩下三十多天，而万达上市的消息依旧没有定论。

那么，这一次王健林是否能“渡劫”成功？

成功“逃顶”

2017年，股债双杀的万达开始水逆。

当时，王健林反应迅速，随即就开始大笔甩卖资产、以求减轻负债压力。

2017年7月19日，万达商业、融创中国和富力地产三方签订协议，万达商业将13个文旅项目以438.44亿元出售给了融创中国，富力地产以199.06亿元收购万达集团旗下77家城市酒店全部股权。

虽然是以明显低于正常市场的价格出售，但王健林并没有过多的迟疑，这一笔巨额交易堪称“壮士断腕”。

当然，从当时来看这一笔交易看似是万达吃亏，但实际上万达却因祸得福，因为其就此开始向轻资产方向转型。

2018年3月，“大连万达商业地产股份有限公司”更名为“大连万达商业管理股份有限公司”，这标志着万达已经成功从地产公司转型为商业管理公司。2019年底，万达商管旗下已经没有商业地产项目，偌大的万达就此成为了一家纯粹的商业管理公司。

根据2023年6月28日公布的申请文档显示，截至2022年末，珠海万达商业管理已经没有短期、长期借款，万达成为了所有房企都羡慕的对象——毕竟这几年正值地产寒冬，几乎所有的地产企业都在为负债发愁，但是已经成功转型的万达不但没有负债的压力，而且还可以稳定“收租”，从这一点来看万达可以说是侥幸成功从地产行业“逃顶”了。

不过，虽然没有了房企们的烦恼，但是万达自己也有一个大难题亟须解决，那就是前几年退市时签下的对赌协议。

对赌“困局”

2014年，当时万达成功在港股上市，并成为当年港股最大的IPO。

不过，万达在上市后的表现却并不理想，除了上市当天就破发之外，其股价也一直处于破净状态。面对低迷的股价表现，2016年王健林选择从港股退市，转战内地股市，而这也成了本轮危机的重要“导火索”。

当时，为了加快完成私有化，万达不但给参与私有化的投资者提供了较高的回报，而且还承诺，如果万达从香港退市满两年，或2018年8月31日前未能在A股上市的话，万达集团将回购全部股权，合计大概345亿港元。

事情的发展自然没有像王健林预料的那么顺利。其实从2016年开始，A股便已经大幅提高了地产企业上市门槛，万达冲击上市未能成功，于是在2018年1月，为了缓解当初私有化带来的资金压力，万达引进腾讯、苏宁、京东和融创4家战投，合计融资340亿元入股万达商业地产，这4家机构接盘了当年万达香港退市时引入的投资者股份。对于腾讯等新的投资者，万达又作出承诺，将于2023年10月底前实现上市。

不过，相似的情况再度发生，万达又是多次冲击上市无果，到了2021年3月更是选择撤回了A 股上市申请，重新又冲击在港股上市。但这一次连港股都没有为万达打开大门——万达分别在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日三次向港交所递交上市申请，最终都没有成功，而在今年6月递交的申请也没有下文。

对于屡战屡败的万达，投资者也失去了信心。根据媒体的报道，近期万达正在与投资者协商延期支付回购资金，但珠海万达商管的投资者，拒绝延期支付300亿元及年底到期利息的初步提议，换而言之万达可能真要掏钱回购了。

不过，目前的万达可能也没有那么多的资金去支付这一次的回购。

根据财报显示，截至2023年上半年末，万达商管现金及现金等价物余额为146.92亿元，还不到300亿回购资金的一半；而且其合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债为292.57亿元，很显然现在的万达已经出现了庞大的资金缺口。未来如何解局，还是一个难题。