图源：视觉中国

11月27日，碳酸锂主力合约跌破12万元关口，最低报11.91万元/吨，日内跌超5%，续创上市以来新低。此外，截至11月23日，碳酸锂期货收盘价为12.41万元/吨，周环比下降10.11%；根据SMM，电池级、工业级碳酸锂市场均价为13.8万元/吨、12.8万元/吨，周环比下降6.12%/8.08%。

受上述消息影响，今日锂电股跌幅仍在延续。

据钛媒体APP不完全统计，截至11月27日港股早盘休市，赣锋锂业（01772.HK）跌4.16%，报25.35港元，当前公司总市值约511.35亿港元；天能动力（00819.HK）跌2.38%，报6.57港元，当前公司总市值约73.99亿港元；中创新航（03931.HK）跌2.06%，报18.1港元，当前公司总市值约320.79亿港元；天齐锂业（09696.HK）跌2.44%，报39.9港元，当前公司总市值约654.85亿港元；比亚迪电子（00285.HK）跌0.82%，报36.45港元，当前公司总市值约821.29亿港元；中国石墨（02237.HK）跌1.75%，报0.56港元，当前公司总市值约8.96亿港元。

值得注意的是，赣锋锂业在上述个股中跌幅最大，且在今日早盘一度跌至25.3港元，创下自2020年9月11日以来的盘中新低。

针对当前行业压力，华泰期货曾指出，价格下跌周期，电池厂产品库存压制，后续排产有所降低，且四季度下游正极材料及电池排产主要对于一季度终端消费，一季度新能源汽车及储能消费均处于淡季，因此消费端支撑减弱。新能源汽车竞争激烈，降本压价行为持续，叠加长期供应宽松，供应端压力较大，行业竞争压力增加。

同时，广州期货亦曾表示，虽然10月锂盐和锂矿进口量都下降，但另一方面，智利10月出口至国内的碳酸锂量环比增加约7.5%，此部分增量或于下月及以后到港；后续澳矿或也将贡献增量。因此，市场对于后续四季度整体的进口量依然存在供应增加的预期，叠加终端需求维持偏弱，期价近期或偏弱运行。

事实上，自2022年底开始，锂价便开始迈入了下行通道。据相关数据披露，从去年年底到今年10月初，电池级碳酸锂的价格已从每吨60万元跌至17.5万元，跌幅超过70%。而随着锂价大跌，反应到资本市场便是锂电股的持续下挫。

以赣锋锂业为例。今年第三季度，赣锋锂业实现营收约75.37亿元，同比下滑43%，环比下滑13%；实现归母净利润约1.6亿元，同比下滑98%，环比下滑95%；扣非净利润约2.39亿元，同比下滑96%，环比下滑88%，整体业绩略低于预期。

对于公司营收、净利双双同环比下滑的原因，赣锋锂业认为主要是由于锂矿价格下跌滞后，高价库存对业绩造成压力。据悉，赣锋锂业的锂矿原材料主要以外购补给，目前公司尚未实现完全锂矿自给。而锂矿受售价机制影响，今年以来的价格变化均滞后于锂盐价格变化。

根据SMM，电池级碳酸锂3个月跌幅为42.3%，而锂精矿跌幅为31%。但赣锋锂业购买的锂矿原料主要是长期协议，跟跌速度并不及时。

据了解，赣锋锂业是锂电产业链龙头，公司布局了锂电上游锂矿资源，中游材料包括金属锂以及锂电化合物等，以及终端电池产品。从结构上看，上游主要为资源内供，基本不贡献业绩，中游占收入比重最大，超过八成，而下游产品近几年才发力，业绩贡献较低，不过动力电池行业对公司业绩影响最大。

受益于新能源汽车的发展，公司的下游需求端依赖于新能源汽车，但值得注意的是，当前市场对于动力电池的需求已经大不如前。

2020年至2022年，新能源汽车基本保持三位数的复合增长，2023年有所放缓，对动力电池的需求增长也随之放缓，然而动力电池产能增速远远高于新能源车的产能增速，导致出现了产能过剩。根据EVTank统计数据，2023年上半年，我国动力电池累计产量约293.6GWh，而同期动力电池累计装车量仅为152.1GWh，相当于半年攒了141.5GWh的库存，产能过剩比率达到48.2%。

截止2022年，全产业链的动力电池库存164.8GWh，加上今年上半年未消化的量，累计达306.3GWh，按照2022年力电池装机量/新能源产量算，每一辆车配动力电池45.9千瓦（度），库存量相当于要667万辆新能源车去消化，即便未来每辆车配的电池度数提升至100度，300万辆去消化，可见行业已过分透支。

另有数据显示，今年上半年，磷酸铁锂材料以及5系三元材料价格跌幅均超过35%，而电池级碳酸锂价格跌幅超过50%。与此同时，赣锋锂业的存货也高居不下，截至9月末，公司的存货高达109.2亿元，同比提高28个百分点。

存货高企之下，赣锋锂业不得不对此进行大额计提，今年前三季度，赣锋锂业的资产减值损失高达9.52亿元，相比上期大幅增长3963.52%。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）