化工企业衢州南高峰化工股份有限公司（下称“南高峰”）的IPO，在11月27日画上了终止符。

上交所同日晚间披露了这一消息。南高峰终止IPO的原因，是公司和保荐人财通证券提交了撤回上市申请，上交所决定终止对该公司首发并在沪市主板上市的审核。

根据招股说明书及多份问询函回复，南高峰在上市前连续四年进行大额分红，控股股东、实控人分红资金高达5.16亿元以上。而另一方面，在南高峰上市拟募资的14.17亿元中，却有3亿元用于补充流动资金，引发市场舆论质疑。

清仓式分红背后，南高峰相关资金基本流向金融投资、股权投资及回购等方面，主要是部分实控人将大量分红资金用于购买存款产品。值得注意的是，南高峰近年来曾经三次增资、多次转让股权，积极备战IPO，但经营业绩的波动相对较大。

上市前“清仓式”分红

“南高峰”的IPO上市之路，因涉清仓式分红等多个问题，历经一波三折。

根据证监会信息，南高峰最早在2022年6月提交上市申请，随后平移到上交所审核。2023年3月20日收到首轮问询。南高峰在5个多月后才回复首轮问询。在11月27日，南高峰撤回上市申请。

根据招股说明书，南高峰是一家致力于高纯度氟化工产品的研发、生产和销售业务的化工企业，公司产品主要被客户用于制备锂电池电解液、三氟化氮、电子级氢氟酸、制冷剂等产品。下游主要被应用于集成电路、平板显示、光伏太阳能、锂电池等新兴领域。

在上交所问询函中提出，该公司报告期内现金分红较多，控股股东及实际控制人取得资金流向主要为理财产品、股票证券等金融资产投资支出等。

根据招股书披露，2019年至2022年上半年，南高峰现金分红额分别为7122.60万元、7122.60万元、2.37亿元、4200万元，同期公司净利润分别为9287.97万元、6566.83万元、2.94亿元、1.26亿元，现金分红所占比例高达76.69%、108.46%、80.61%。

图片来源：南高峰招股书

而分红资金的绝大部分，都流入了公司实控人、大股东手中。根据8月南高峰对问询函的回复信息，在报告期内、报告期前，公司控股股东北高峰及实际控制人程洋堤、程洪波、程浩合计分红约5.16亿元。其中，北高峰持股比例为56.93%，近年获得分红3.6亿元，占比超过70%。

分红后又回购公司股权

巨额分红的同时，南高峰在上市后拟募集的14.17亿资金中，有3亿元用于补充流动资金。这也引发业内质疑。对此，南高峰在问询函回复中称，控股股东及实际控制人购买的金融资产，包括通知存款、银行理财产品、公募及私募基金份额等多种情形，不存在通过金融工具构建资金体外循环，形成销售回款、承担成本费用的情形。

穿透分红资金流向来看，南高峰的分红资金基本投向金融资产投资、向关联企业拆出资金、股权投资、股份回购等方面。

其中占比最大的为金融资产投资。披露显示，上述分红多被股东用于购买银行存款、理财固收、货币基金等低风险、高流动性的产品。

以北高峰为例，在其近年获得的3.6亿元分红中，购买金融资产的金额达到2.13亿元，其中1.64亿元被用于购买存款产品，但收益率仅为1.45%。有银行业内人士分析，从利率来看，该笔资金存取相对灵活，短期可支取的类型。另外约有2400万资金被投入两款不同的货币基金产品，2565万用于购买开放净值型理财产品，利率在1.71%～3.97%之间。

此外，还有部分分红也资金，被股东用于再次购入南高峰股份。

根据财通证券对上交所问询函的回复，约有5000万左右的分红被资金，被用于股权投资、股份回购。其中公司实控人程洪波、程浩在2019年12月，分别以1499.52万元、190万元左右的资金，通过宁波丽通企业管理合伙企业(有限合伙)、宁波昆长企业管理合伙企业(有限合伙)用于购买南高峰股权。

另一实控人程洋湜则使用约495万元的分红资金，购买深圳市前海卓元时代投资企业(有限合伙)（下称“卓元投资”）股权，由其配偶杨越彦直接持股。而与卓元投资实控人相同的另一家投资公司卓元启盛参与了南高峰的增资，并又在短短两年内短暂离场。

披露显示，2017年6月，卓元启盛参与南高峰增资，交易价格为9元/股，共增资250万元，持股占比2.11%。在2019年10月卓元启盛将所持250 万股，以9.76元/股的价格向宁波丽通转让。

据招股书，南高峰成立以来历经三次增资、五次股权转让。注册资本由于10000万元上升至12000万元，而控股股东北高峰的股权由90%下降为目前的56.93%。

在冲刺IPO的同时，南高峰本身的经营业绩却波动较大，招股书显示，2019年～2022年上半年，该公司营业收入分别为 6.04亿元、5.23亿元、9.44亿元、4.62亿元，扣非净利润分别为8473.06 万元、5595.85 万元、2.28亿元、9240.32 万元。