本报(chinatimes.net.cn)记者邱利 陈锋 北京报道
近日,A股跌跌不休,成交量持续萎缩。截至5月25日,沪指险守3200点,全天成交量为8569亿元,依然保持在低位,不少散户和主观投资机构出现了不同程度的亏损。
与此同时,沉寂已久的量化机构又一次站上了风口浪尖,关于“高频量化收割市场”的观点再度响起。作为私募界的新星,量化机构一直是“闷声发大财”的典型代表,这次市场陷入萎靡,量化机构是否该“背锅”?
量化机构被指“收割”市场
wind数据显示,A股在4月份成交持续放量,一度连续24个交易日突破万亿元。但紧接着,进入5月以后,市场量能骤然变化,最近两个交易日,两市成交金额更是缩量到只有不到8000亿元的规模,相比上个月巅峰期少了近一半。
随着成交量持续萎缩,市场陷入震荡调整,不少散户和主观投资机构都出现了不同程度的亏损,关于“高频量化收割市场”的观点也再度响起。
微博拥有近300万粉丝的财经大V“风月_投资笔记”(嘉越投资基金经理吴悦风)5月17日发表了“量化少做点T”的建议,并指出“市场现在生态很脆弱了,比如创业板2228上面做了6重底而且高度越来越低已经很危险了”。当天,西部利得基金经理盛丰衍转发了该观点,并评论反驳道,“愿主观有锅不甩量化”。
5月24日,天风证券副总裁、研究所所长赵晓光指出,市场生态出现变化,交易量中量化交易增长很快,对于长期投资者并不友好。今年上证涨幅约5%,但是基金中位数在-4%左右,大多数基金跑输指数。归根结底,量化高频交易过多扰乱市场。
对A股影响究竟有多大
究竟是什么原因导致A股市场能量持续萎缩?这次量化机构又站上风口浪尖,并引发了基金圈内热议。
多位业内人士指出,导致A股市场成交金额下滑的主要原因,不只是量化交易的影响,量化机构只会追随市场趋势,而不会主导趋势。市场活跃时,量化交易会频繁起来,市场冷清时,量化交易频率也会随之下降。当量化交易超过市场交易量的容纳程度时,量化交易策略将会失效,市场会倒逼量化策略降低交易频率或退出。
萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《华夏时报》记者表示,目前国内量化的行业发展还处于初级阶段,很多策略来自于欧美,存在投资策略雷同的现象。量化投资既有优点,也存在缺点,优点是可以提高市场流动性,通过发现定价效率上的缺陷获得收益的同时,也有助于提高市场定价的效率。不过缺点也十分明显,量化投资策略趋同容易“助涨助跌”,使得市场行情走向极端。此外,有些量化投资利用硬件技术优势获利,损害了市场公平竞争,也侵害了其他投资者的正当权益。
资深金融人士、河南泽槿律师事务所主任付建告诉《华夏时报》记者,量化机构不会主导A股市场趋势,对于市场流动性,量化基金具有积极作用,对于市场稳定性,高频率交易可能会导致市场波动加剧。
至于量化基金占A股总成交的比重有多大?业内普遍认为规模占20%左右。量化行业巨头宁波幻方也曾经公开发文指出,根据各方的估计,一般认为量化交易量占全市场10%至20%左右。
量化私募发展前景几何
近年来,量化基金进入高速发展阶段,资金规模越来越大,已经成了A股市场博弈中不可忽视的重要角色。私募排排网数据显示,当前百亿私募数量为114家,而百亿量化私募已经突破30家,占比超25%,包括幻方量化、九坤投资、明汯投资、鸣石投资等量化巨头。
业绩方面,量化基金也普遍表现出众,私募排排网数据显示,截至2023年4月底,规模超百亿元的量化私募,近半年整体收益的平均值为7.61%,时间拉长来看,近一年平均收益为14.56%。其中,佳期投资、聚宽投资的收益遥遥领先,近半年收益均在15%以上,而近一年收益分别高达36.68%、24.52%。
未来量化私募的前景发展如何?付建认为,目前量化私募还处于快速发展阶段,所以行业还是存在非常广阔的发展空间,未来量化行业可能会有三个趋势,即头部化、规范化、多元化。目前我国的市场制度趋于完善,数据的采集也更加标准化,为量化投资私募提供了更好的发展机会。
金戈量锐认为,量化产品的超额波动呈现了一定的周期性。从历史来看,过去几年超额收益是相对较高,未来大家要对超额收益降低预期,如去年可能超额收益平均水平在10%-15%左右,这也是A股散户转向机构化一个必然的结果。同时也对量化策略在模型的更新、因子的迭代、人工智能的使用上提出了更高的要求。
责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶