本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 见习记者 胡雅文 北京报道

从受理期间的自媒体曝光到近期遭雪球大V痛批，在IPO中止近一个月后，福华化学巨额分红、募资还贷一事彻底引发舆论狂潮。时值A股下跌，守卫3000点之际，深交所于10月19日快速回应称，已在7月重点问询过，后续将进行严格审核。

记者就公众质疑以及是否会推进IPO等问题采访了福华化学，对方表示会把相关问题反馈给相关领导。截至发稿，记者未收到对方回复。当记者问及是否回复过相关问题时，对方董办表示自己只是个负责接电话的，不清楚具体的情况。

投资者对福华化学的关切与公司高出行业水平的资产负债率与高度集中于实控人家族的股权息息相关。知名财税审专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕则对记者表示，如果无法按照计划上市，可能会导致企业资金不足的困境更为严重，公司的财务状况可能趋于恶化。

10月20日，A股再度失守3000点。投资者五味杂陈之际，诸如浙江国祥、沃得农机等拥有分红填窟窿、负债上市特征的公司已成为众矢之的。不仅如此，股民对新股审查和中介机构的不满情绪也在升温。IPG中国首席经济学家柏文喜对《华夏时报》记者表示，A股每年守卫3000点说明市场波动较大，投资风险较高。作为企业，应该保持初心，将资金用于公司的发展，而不是不负责任的消费和还贷。

冲刺IPO遭痛批

事实上，福华化学IPO一事在7月份就曾受到自媒体质疑，而雪球大V姜广策痛批福华化学抢钱一文被截图搬到微博后，裂变式的传播快速引发众怒。隔天下午，深交所就对福华化学一事做出了回应。

10月19日，深交所发文表示，在7月发出的第一轮审核问询函中，已重点审核问询了引起大众重点质疑的两件事，一是福华化学大额分红的合理性，二是控股股东将分红所得用于归还所欠公司款项。

同时，深交所也表示后续将依法依规对公司发行上市申请进行严格审核，并表示福华化学及保荐机构尚未回复交易所的审核问询。因更新财务报告，该公司从9月开始就处于“中止审核”状态。

深交所显示，福华化学的IPO于6月29日获得受理，预计融资60亿元，保荐机构为国泰君安证券，会计师事务所为天职国际，律师事务所为广东信达，评估机构为中联资产评估集团。到7月27日被问询，9月27日中止，全程时间不超过3个月。

公开资料显示，福华化学成立于2007年，位于四川省乐山市五通桥区金粟镇，现有员工3000余人，主营精细化学品如草甘膦、草铵膦等，基础化学品如烧碱、双氧水等，其中草甘膦对经营业绩的影响最大。

发展至今，福华化学已经形成了矿产资源、化工中间体、终端化学品的全产业链模式，位列“中国石油和化工企业500强”和“全球农化企业20强”。2022年，公司草甘膦产能位居全球第三、国内第二。

草甘膦属于农药生产重要物资，需求相对刚性。而目前拜耳、兴发集团和福华化学2022年的合计产能占到全球产能的64.5%,市场集中度较高，加上我国将新建草甘膦生产装置列为限制类目录，也使供应端呈现出刚性特征。

据招股书披露，2020年以来，在需求旺盛和供给紧张双重刺激下，草甘膦价格在2021年四季度至2022年上半年期间非理性上涨，福华化学在报告期的产能一度拉满，也获得了超额利润。从2020年到2022年，公司综合毛利率从17.32%上升到了46.77%，业绩波动较大。

具体来看，2020年至2022年，福华化学的营业收入分别约42.98亿元、87.12亿元、95.29亿元，年复合增长率达48.89%。扣非归母净利润从2020年的5915.41万元增长到了2022年的26.74亿元，年复合增长率达到572.35%。

从60亿元募资的规划用途来看，其中12.32亿元用于10万吨/年磷酸铁及配套装置项目、15.14亿元用于4万吨/年甲基亚膦酸二乙酯项目、1.97亿元用于福华研究院项目、3.07亿元用于智慧工厂项目。另有27.51亿元，也就是将近一半用于补充流动资金及偿还银行贷款。

公司上市谋求补流和还贷可以说是天经地义的事情，在IPO前进行大额分红也不鲜见，而福华化学在行业内的地位并不低，又为何会遭到激烈抵制，被批抢钱？

大额分红后募资还贷惹争议

尽管利润翻几倍高增，但福华化学也不是高枕无忧，甚至面临一定财务风险。

2020年到2022年，福华化学合并口径资产负债率分别为 86.77%、80.43%和76.2%，虽呈下降趋势，但总体维持在较高水平。公司解释称主要系公司持续新增设备产线投入，经营性现金流阶段性紧张，银行贷款金额较高。

招股书显示，各报告期末，福华化学的负债总额分别为 106.31亿元、105.33亿元和99.47亿元，且以流动负债为主，流动负债占比分别为80.76%、87.27%和84.19%。

刘志耕表示，这些情况和数据说明该公司的财务状况比较糟糕，流动资金严重缺乏。偿债能力，特别的短期偿债能力很低，具有较高的财务风险。

在这种情况下，2021年和2022年，福华化学的现金分红金额分别为7亿元、26亿元，两年分红合计达33亿元。2022年高达26亿元的分红已经快把当年的扣非归母净利润分完了。

福华化学在公告中表示，实施大额分红是为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题。在2022年，福华化学与控股股东福华集团之间的非经营性资金往来增加额高达31.86亿。虽未披露具体细节，但截至2022年末，这些非经营性资金往来借款已经清零。

而这些钱实际就是在公司实控人张华手中倒腾。招股书显示，张华通过福华集团控制了福华化学56.32%的股权，加上通过其他公司合计控股62.59%，再加上妻子王蕾、女儿张浔萦和张金竹的2.22%，张华及其一致行动人合计控股89.12%，公司股权高度集中。

在投资者看来，这就是福华化学举债经营，欠了银行不少钱，但是大股东又占用公司资金不还，等到赚了钱时公司却主动分红平账。而公司欠的债就得趁业绩高点去上市募资来还了，现在和未来的风险就让股民和公司去面对。

事情发酵至今，福华化学被痛批把A股当提款机，IPO进程暂且中止。刘志耕对记者表示，如果无法按照计划上市，可能会导致企业资金不足的困境更为严重，公司的财务状况可能趋于恶化。而交易所的回应是积极和及时的，说明交易所不仅看到了问题所在，而且也表示了查明和及时处理相关问题的积极的态度。

近来，福华化学、浙江国祥、沃得农机等企业IPO引发广泛关注，股民对新股审查和中介机构的不满情绪正在升温。刘志耕表示，这些情况说明中介审核存在一定的责任。从目前情况看，主要是因为中介与IPO公司存在共同利益而导致其独立性不足。

柏文喜也表示，这样的企业在A股市场确实存在，并不是极少数。一些公司可能会通过IPO前大额分红、募资还贷等行为来获取更多的资金，但这种行为并不被广大投资者所认可。这些公司的行为可能会引发众怒，因为这些行为被认为是不负责任的，没有考虑到公司的长远发展。

各个事件发酵之际，A股也再度经历了守卫3000点和失守3000点。柏文喜表示，A股市场每年守卫3000点，不仅说明市场波动较大，投资风险较高，也反映了市场的不成熟和投资者缺乏理性。对于投资者来说，需要保持理性，审慎投资，避免盲目跟风和投机取巧。同时，监管机构也需要加强对市场的监管和引导，促进市场的稳定和发展。

在10月19日的公告中，深交所进一步表示，近年来，创业板和主板申报企业经审核问询、现场督导、上市委审议等各环节审核把关，发行上市申请撤回或否决比例超过40%，今年以来撤回、否决合计已有100余家。深交所将继续坚守职责，压实发行人和保荐机构责任，充分运用审核问询、多要素校验、现场督导等方式，依法、审慎、透明地开展发行上市审核工作，严把审核质量关。

责任编辑：张子鹏 主编：张子鹏