21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道

5月30日晚间，华能水电(600025.SH)发布公告称，公司拟在西藏地区投资建设水电站项目。该项目已于2023年4月获得国家发展和改革委员会核准批复。目前项目技术可行，各项条件已基本落实，项目风险可控，已具备项目投资及开工建设条件。

公告显示，该项目装机容量260万千瓦，多年平均发电量112.81亿千瓦时，工程总工期132个月（不含筹建期），按2022年三季度价格水平计算，工程总投资583.81亿元。

作为华能集团旗下“水电业务最终整合的唯一平台”，华能水电发电能力超千亿千瓦时，规模优势明显。该公司不仅在云南省内装机规模第一，同时也是澜沧江—湄公河次区域最大的清洁电力运营商。

而上述百亿投建项目正是该公司建设澜沧江西藏段清洁能源基地的重要一步。就本次投建细节，21世纪经济报道记者多次致电华能水电未果。

不过，对于上述投建项目，华能水电公开表示：“该项目在发挥澜沧江流域梯级联合调度优势，提升梯级水能利用率及综合发电效益方面作用显著。本项目建设经济指标可行，后续配合澜沧江上游西藏段清洁能源基地其他电源外送，有利于提升公司市场核心竞争力。本项目建成投产后，公司装机容量和产能将进一步扩大，对公司发展具有重要积极影响。”

百亿水电项目即将落地

华能水电是中国华能集团控股的大型流域水电企业，同时也是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”、“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。

业务分布方面，华能水电主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，太阳能光伏、风电等可再生能源建设运营。

因此，澜沧江上游西藏段的资源开发是华能水电扩产布局的关键一步。

公开资料显示，2022 年华能水电全年完成发电量 1006.19 亿千瓦时，同比增加 6.59%。已投产装机容量达 2356.38万千瓦。

据悉本次百亿项目装机容量260万千瓦，多年平均发电量112.81亿千瓦时。若顺利建成，不仅保障了澜沧江上游西藏段清洁能源基地其他电源外送，同时进一步扩大该公司装机容量与产能。

水电基建类项目对资金规模、现金流稳定性要求严苛。就上述项目而言，历时超10年、583亿投资额如何落地备受关注。

华能水电表示该项目建设资金由资本金和负债融资两部分组成，资本金占工程总投资的30%，由公司所属全资子公司华能澜沧江上游水电有限公司根据项目年度投资计划投入。其余为负债融资，由公司以项目融资方式从国内政策性银行和商业银行贷款等方式融资。

若项目顺利建成后，平均每年可向地方财政贡献税费超过10亿元，同时还将通过多种途径拉动西藏地区就业增长，改善当地基础设施条件。

多元化业务布局规避风险

自2017年登陆A股市场以来，华能水电整体保持较为稳定的增长趋势。

该公司年报显示，2022年华能水电实现营业收入211.42亿元，同比增长4.65%；净利润和扣非净利润分别为68.01亿元、68.22亿元，同比增长16.51%、21.17%，均达到2017年上市以来最高水平。

而今年以来，汛期来水不足、水流同比偏枯等情况频繁出现在多个水电大省，其中包括云南。

云南气象局数据显示，今年以来（2023年1月1日至4月20日），云南省平均降水量为34.6毫米，较历史同期偏少63.6毫米（64.8%），为近五年来降水最少年份。当地气象水文部门此前预测，2023年云南省大部分地区降水总量正常偏少。

对于“看天吃饭”的水电企业来说，降雨量疲软的影响也体现在水电企业一季度营收中。

以华能水电为例，由于2022年汛期来水不足，导致2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时，叠加一季度澜沧江流域来水同比偏枯一成因素影响，一季度华能水电实现营业收入37.32亿元，同比减少5.31%。

为了进一步提高营收稳定性规避风险，华能水电正在加速完善风光水互补业务格局。

公开资料显示，澜沧江上游西藏段是目前我国尚待开发的大型水电能源基地之一，梯级补偿效益十分显著，流域周边太阳能资源丰富，可通过水光互补形式建设西藏澜沧江大型清洁能源基地。

华能水电表示将加快推进澜沧江西藏段风光水储一体化基地开发建设，统筹协调水电和光伏等新能源资源优化配置，确保本项目整体效益的发挥。同时在项目施工、设备采购等关键环节有效控制投资成本，在电力市场方面积极争取有利电价，加强与受电端市场和电网企业的沟通协调，争取本项目合理的上网电价。

该公司年报显示，2022年内华能水电新能源全年并网投产规模保持区域领先，新能源运营装机规模达61.5 万千瓦，澜沧江流域水风光多能互补基地建设加速。

申银万国证券研报认为，来水短期波动难免，电价逻辑支撑长期价值。在当前全国电力供需偏紧背景下，国家层面多次提出加快待开发水电站建设，未来华能水电水电站建设有望加速，公司也有望成为国内少数还具备装机增长的水电公司之一。