文｜林炜鑫

编辑｜邓咏仪

5月24日，长江商学院发布了今年第一季度《投资者情绪调查报告》。调查结果显示，与2022年10月份相比，本期受访者对A股的预期明显提高，投资者对股票和股票型基金的投资意愿大幅提高。2021年9月到2022年10月，投资者对经济增长的预期整体呈下降趋势，本期这种情绪有所缓解。

长江商学院投资者情绪问卷调查（CKISS）

不过，投资者对房地产的预期整体延续了之前的悲观。从2020年至今，散户对房地产的预期呈下降趋势，金融业受访者对房价的预期比散户乐观，本期也下调了预期。

来源：长江商学院投资者情绪问卷调查（CKISS）

《长江商学院投资者情绪问卷调查（CKISS）》报告由长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲教授以及研究员陈宏亚推出，是对中国资本市场投资人情绪和预期的调查。首次调查在2018年1月进行，主要调查对象是六十多位企业家。2018年8月，调查范围进一步扩大，并委托第三方公司在全国13个重要城市展开调查。

最新一期的数据源于2023年4月份投资者情绪问卷调查、A股上市公司2023年第一季度财报，以及其他最新的国内外资本市场及宏观数据。

报告分为两部分：第一部分以问卷调查的形式了解投资者对股票市场、房地产等资产价格未来走势的看法，以及对经济增长等宏观指标的预期；第二部分结合对宏观经济、上市公司等基本面分析，探讨投资者情绪产生的原因。

长江商学院教授刘劲告诉36氪，调查数据显示，金融从业者普遍要比散户乐观一些，原因是散户离金融业比较远，投资经验少，相对更保守。而房地产市场的悲观情绪非常一致。刘劲表示，消费者已经认定“房产是烫手山芋”，很多房企遇到巨大压力，不盖房不拿地，最后承受最大伤害的是地方政府，甚至导致财政问题。

当前经济面临两方面的信心不足，第一个是消费者信心不足，很大程度上是因为人们对失业的担忧和收入增长乏力。

16-24岁人群的失业率高达20%，相比之下，2018年只有10%左右。失业率高的原因很多，刘劲认为其中的结构性问题和政策调整有关，比如IT和教育这两个高收入的行业都因政策调整受到重创，导致短时间内劳动力市场的扭曲。

就业机会减少，收入增速降低，使人们变得更加谨慎，储蓄的意愿在飙升。根据央行发布的《城镇储户问卷调查》，2018年末，倾向于“更多储蓄”的居民占比约42.5%，到2022年末达到61.8%，2023年一季度略下降至58%，同一时间，我国住户存款持续上升。

第二个是民营企业信心还未完全恢复。过去三年，我国民营企业同时承受着来自国内政策调整和国际环境两方面的巨大压力。一些数据显示，很多民营企业选择“躺平”，投资意愿相对较低，发展的动力有所放缓。

“一旦企业出了问题，必然影响就业，影响就业，必然会影响消费，这些东西连在一起了。”刘劲说。

报告结尾指出，实现经济的全面反弹，需要抓住两个关键因素，一是真正稳住房地产，尽管政府对房地产行业的监管有所放松，也出台了多条利好政策，但目前还需要加强政策力度和落地能力。

二是提振民企和消费者的信心。关于如何提高民企的信心，调查显示，约70%的受访者认为应该加强宏观政策的连贯和稳定性，约56%的受访者认为应该加强对私有产权的保护，约52%的受访者认为应该在文化和舆论领域保护民营企业家，只有不到3%的受访者认为民营企业不需要特殊的鼓励。

刘劲认为，最重要的就是在体制上的保护，“要在法律层面彻底保护民营企业家的权利，包括财产权和企业的控制权，稳住他们。在中美博弈的大环境里，我们靠的就是本土企业，科技创新主要来自这些民企，我们一定要真真实实地保护他们。”