（原标题：中信证券：持续看好苹果MR头显的迭代以及相关产业链公司的机会）

①虽然量产时间低于市场前期预期，但产品在交互、设备协同等方面表现突出；

②在应用端有超预期表现，中长期维度持续看好苹果MR头显的迭代以及相关产业链公司的机会。

北京时间2023年6月6日凌晨，苹果如期发布首款MR头显产品，产品命名为Apple Vision Pro，定价3499美金，预计2024年产品有望销售。整体而言，中信证券认为作为苹果首款头显产品，虽然量产时间低于市场前期预期，但产品在交互、设备协同等方面表现突出，同时在应用端有超预期表现，中长期维度持续看好苹果MR头显的迭代以及相关产业链公司的机会。

▍Apple Vision Pro：苹果首款MR头显产品，硬件端创新符合预期，聚焦显示、交互、主芯片等环节。

苹果发布其首款头显产品Apple Vision Pro，产品定价为3499美金，略超市场预期，并且有望在2024年早期实现销售。整体而言，我们认为硬件端表现亮眼，核心创新点聚焦在以下5个方面：

主芯片：VisonPro采取苹果自研芯片，采用M2+定制R1芯片的组合。M2采用5纳米工艺，集成8核CPU与10核GPU，前期专为Mac开发的高算力芯片。R1芯片则承担各类如摄像头、麦克风等约20个传感器的实时信号处理。

交互：无手柄设计，采用手势、语音、眼睛进行交互。头显集成12个摄像头（外部8个，内部4个）、5个传感器、6个麦克风，头显支持眼神追踪，用户和头显交互时可用眼神进行光标移动，并且监测手势动作可以实现选择、滚动、缩放等功能。与其他人交互时，头显外置屏幕可以通过内置摄像头抓取的信息实时显示用户双眼，相当于佩戴透明眼镜的效果。同时头显亦支持Optic ID（红膜识别）进行解锁。

屏幕：采取内置MicroOLED+外置弧形OLED配置。内置屏幕采用MicroOLED，达到2300万像素，单眼分辨率高于4K，达到极致清晰显示；外置则采用OLED屏幕，可以实时显示用户的眼神与神态。

电源：采用外置电源，连接后可以实现约2小时续航。

其他：头显可以搭配光学插片，支持不同近视程度的用户使用。我们预计头显或采用Pancake方案实现产品轻薄化以及更优的沉浸感体验，同时或采用自动瞳距调节功能降低眩晕感。

▍软件及应用：发布针对头显的VisionOS，集成现有生态应用，同时在B/C端应用展示超预期，长期看好苹果应用生态和硬件的互补效应。

Vision OS：专为空间计算打造的操作系统，完美兼容现有生态应用。VisionOS集成核心操作系统、实时执行引擎、注视点渲染管线、3D引擎等，同时该系统可以完美兼容现有生态应用，包括浏览器、办公软件、社交软件等。

B端应用：效果超预期，应用端更偏向于AR场景。开发者基于头显开发了互动式的3D跳动心脏，可以更细致的进行教学讲解，头显亦可以投射出虚拟产线并进行拆解和检查，同时头显也可以同步显示相应3D信息。

C端应用：影视、游戏、视频、社交仍是主要场景。苹果Vision Pro支持AppleTV等内容，通过头显观影可以达到巨幕效果；同时苹果也和Unity合作开发游戏等；此外基于苹果3D摄像头的强大功能，可以构建用户的数字化形象，显著提升在视频、社交场景中的用户体验。

设备协同：头显可以和Mac等设备进行协同，将Mac屏幕无缝投射到头显中，并且可以任意调节屏幕大小。

▍供应链公司：我们预计2023年内备货在20-50万台，并且2024年实现销售，年化销量有望达百万量级，国内供应链主要切入零部件及设备环节。

综合彭博社、The Information、映维网、财联社、ETNews等报道以及我们的调研交流，整体来看，显示及光学方面，我们预计苹果采用索尼的MicroOLED屏幕以及玉晶光/扬明光学的Pancake镜头，索尼的cis传感器，大立光的镜头等；国内供应链主要聚焦在零部件及设备环节，我们预计高伟电子切入供应其摄像头模组，兆威机电供应其瞳距调节模组，德赛电池供应其电池Pack环节，鹏鼎控股、东山精密供应FPC，蓝思科技/长盈精密/歌尔股份/领益智造供应相关功能件及结构件，苏大维格供应衍射光学器件，博众精工/赛腾股份/智立方/杰普特/华兴源创/供应相关设备等。

▍风险因素：

下游需求不及预期；原材料价格波动及供给不足；技术创新不及预期；汇率波动；行业竞争加剧等。

▍投资策略：

建议重点关注核心零组件供应商。