近期，资本市场利好消息不断。
中央汇金再次出手买入ETF后，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，同时财政部将加强国有商业保险公司长周期考核。
上市公司方面，较多上市公司继续密集发布回购计划，积极因素正在逐步累积。以科创板为例，10月30日晚上，科创板又有20家公司出手，接连发出回购增持强音。
7月以来，科创板新发回购计划近百份，拟回购金额上限近百亿元。其中科创100公司10月新发计划数占当月全板块超五成，是板块重要的新生力量。
此外，据21世纪经济报道，截至10月26日晚，科创板部分科创板公司披露前三季业绩，从已披露情况看，上述公司中近七成实现营业收入增长，超半数公司实现净利润增长，近四成公司净利润增速超30%。
基金方面，尽管此前市场有所下跌，但不少投资者持续看好科创板“硬科技”企业的长期投资价值，逆势买入科创100ETF（588190），自9月15日上市以来（截至10月30日），份额从13.58亿份增加至18.56亿份，再创上市以来新高。另外，该ETF近20个交易日中有17日获资金净流入，区间累计净流入额近5亿元。
同时，近期多只科创100ETF发布联接基金。科创100ETF联接基金（A类019859；C类019860）已于10月26日开始发行，将于11月29日结束认购。相较于ETF产品，ETF联接基金的投资门槛较低，更适合个人和中小投资者，投资者可通过银场外渠道借“基”布局尖端科技。
一、科创板基本面分析
科创板自2019年6月13日正式开板以来，迄今，科创板已经开板四年有余，越来越多具备投资吸引力的优质科技创新企业在科创板上市。
1、政策助推科创板持续发展
随着我国经济从高速增长向高质量增长转变，科技创新已成为我国拉动经济增长的新引擎，是国家战略发展的重要方向。近年来国家密集出台鼓励支持科技创新政策，加强对科技企业的支持力度。
华鑫证券指出，科创板主要服务于面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求的企业，坚守“硬科技”定位。科技创新支持政策频出，战略性新兴产业在国家战略支持下不断积蓄成长动能。
2、注册制实践，融资规模累积超9000亿
作为首批实施试点注册制的板块，科创板有效打通了科创企业的融资渠道，为重研发、盈利周期长的高新科技企业提供直接融资便利，也为金融机构直接投资高新技术企业中的优质标的提供机会。
经历四余年发展，科创板板块内公司数量以及市值均有较大提升：从首批25家起家，科创板持续“枝繁叶茂”。Wind数据显示，科创板设立至今（截至2023年10月30日），科创板累积561起IPO、募资规模累积达8993.08亿元，每年科创板IPO募资规模占全部上市板比例在40%左右。科创板的上市公司数量和融资能力在持续稳步提升。
数据来源：Wind
3、行业分布：聚焦硬科技，半导体含量超30%
从自开板至今（截至10月30日），科创板坚守“硬科技”定位：
华鑫证券指出，2021年以来，针对培育和支持“专精特新”企业的政策措施密集出台，战略地位不断提升，政策倾斜明显。随着我国经济提质增效、科技不断推进产业转型升级、自主创新日益深化，科创板公司将不断崛起，未来成长空间广，具有较高的活力及成长性。
4、科创板具有明显的中小盘股特征
从市值分布上来看，科创板成份股的市值风格偏中小盘股。根据Wind数据，截至2023年10月30日，有391只科创板上市公司市值小于100亿元，数量占比为69.57%，其中241只科创板股票市值小于50亿属于微盘股范畴，只有6只个股市值达到千亿的水平。
数据来源：Wind
5、营收增速连续两期改善、公募基金持续超配
据财通证券统计，科创板营业收入单季同比连续两期改善。
图片来源：财通证券
三季度公募基金继续超配科创板。据信达证券统计，以A股各板块自由流通市值的占比为基准，三季度公募基金持仓超配科创板和创业板，低配主板。从变动趋势上看，对创业板的超配比例有所下降，对主板的低配比例小幅上升，对科创板的超配比例稳定。
图片来源：信达证券
二、科创100指数投资价值分析
作为继科创50后的科创板第二只宽基指数，“成长中的成长”的科创100指数（指数代码：000698.SH）发布于2023年8月7日，由科创板中市值中等且流动性较好的100只证券组成，该指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。
另外，与中国市场常见的半年度调整不同，科创100指数的调整频率更高，采用季度调整。指数跟随科创板发展将不断进行自主进化，有望不断优胜劣汰。
图片来源：信达证券
1、掘金科创板中小成长企业
科创100在选样过程中剔除了科创50中的样本，科创100聚焦的更多是科创板里面市值腰部企业。
图片来源：国信证券
以最新一期样本为例，市值规模方面（截至10月30日）：科创100指数成分企业市值均在500亿元以下，最多分布在100-200亿元市值区间，为60家，占比超过一半。其中市值超过300亿元企业仅两家。科创100指数成分企业市值偏小，83%的成分股市值低于200亿元。
万联证券指出，科创100指数聚焦小盘风格，孵化及培育中小科技企业的特色鲜明。
2、指数重仓股集中度较低
从指数前十大成分股来看，截至10月30日，科创100指数前十大权重股合计权重为22.04%，前十大成分股集中度较低，也再次凸显了科创100指数对中小市值企业的聚焦。
在个股分布上，科创100指数中单只成分股权重均低于3%，万联证券认为，对于配置资金而言，科创100指数工具风险分散功能更为突出，对科创企业整体表征力更强。
图片来源：中证指数官网
3、行业配置分散且均衡
从行业分布来看，截至10月30日，科创100的成分股涉及前五大行业（申万一级）分别为医药生物、电力设备、电子、机械设备、计算机，除计算机权重接近10%，其余四大行业权重占比均在10%以上。
图片来源：Wind
从更加细分的申万二级行业来看，指数成分股主要聚焦于半导体、医疗器械、电池等细分行业，这3个细分行业累计权重占比达38.8%。
万联证券指出，科创100指数的宽基指数的分布特征更为明显，行业配比更为均衡，对于追求风险分散的投资者而言，配置价值凸显。
4、布局“硬科技”的公司
数据来源：Wind
数据来源：Wind
安信证券指出，以医疗器械和生物制品为代表的医药领域、以电池和光伏设备为代表的新能源领域，以及以软件开发和IT服务为代表的新一代信息技术领域等都是科创100指数的重要构成部分。这意味着投资者应该更加理性和从更长期的维度来判断科创板的投资价值，以科创板为代表的战略性新兴产业应该是未来中国发展的主要方向，也有望成为今后很长一段时间中国发展的主要动力，从这个维度看，科创100是一个值得长期关注的主流赛道。
天风证券研究发现，历史上看，科创100走势和半导体销量增速走势高度一致。
图片来源：天风证券
兴业证券认为，半导体有望底部反转。周期性上，半导体销量与国内经济、全球经济高度相关，国内经济体感最差时候逐步过去，海外需求也有望在下半年触底，海内外半导体景气已处于周期底部。展望2024年，半导体更有望从“闲境反转”走向“强者恒强”，未来一到两年业绩有望持续加速，是中长期战略布局的方向。
图片来源：兴业证券
5、研发投入水平高、业绩增速预期较高
科创100指数体现出高研发投入属性。近年来，科创100成分股研发支出占营收比例中位水平在11%左右、远高于全部A股4%左右的水平，同时科创100成分股研发人员数量占比整体保持在27%左右、同样高于全部A股10%左右的水平。
图片来源：天风证券
业绩增速预期较高。根据Wind 分析师一致预测数据，2023年至2025年，科创100指数的营收增速及归母净利润将在2022年高基数基础上持续攀升，其中2024年、2025年预测营业收入/归母净利润增速为30.46%/60.77%、27.9%/40.43%，继续维持高增长。
图片来源：华鑫证券
华鑫证券指出，科创100指数盈利预期持续攀升为指数表现奠定坚实的基础。
6、高弹性属性显著
兴业证券指出，从收益率表现来看，科创100具有较高的弹性，在行情回升时能带来更高的收益。回顾2020年至今的历次上涨行情，科创100均大幅跑赢主流宽基指数。
图片来源：兴业证券
7、今年指数交投活跃度明显提升
2023年以来，指数交投活跃度较2022年有大幅提升。2023年上半年指数成交量、成交额创季度新高。
2023年至今（截至10月30日），科创100年内日均成交量达到2.99亿股，日均成交额为142.43亿元，日均换手率1.21%。
数据来源：Wind
ETF产品看，首批科创100ETF自9月15日上市后交投活跃。比如，科创100ETF（588190）自上市以来（9月15日至10月30日），该ETF日均换手率超15%，日均成交量2.28亿股，日均成交量2.23亿元。
8、资金正在加配科创板中小成长优质企业
指数在基金重仓、机构调研等概念上暴露度较高。实际上，今年以来特别下半年，基金和北向都在快速增配科创100。
1）基金重仓：科创100的相关标的在开板以来持续被基金所关注，其中2023Q2在加速增配，重仓占比提升达1.0%。截至2023年6月末，科创100的重仓占比达4.0%；
2）北向持股：2021年以来，北向持续增配科创100标的，北向持股占比已达1.4%；年初以来北向持续增配，持股增长0.4%。
图片来源：财通证券
9、估值水平仍有很大提升空间，配置价值凸显
在相关基金经理看来，目前科创100指数估值水平仍有很大提升空间，配置价值凸显。
科创100ETF基金经理马君近期表示：从估值角度看，细分行业上，科创100指数中计算机、电子等行业的估值处于中位，而机械、电新等具备高成长空间的行业当前估值分位数尚不足5%。在政策支持科技创新发展、多数行业处在价值重塑周期等利好背景下，科创100指数有望吸引更多长期资金流入，具备长期配置价值。
图片来源：银华基金2023年四季度线上策略会
另外华鑫证券也表示，科创100指数业绩弹性大，估值处于历史极低位，安全边际高。科创100指数经历本轮回调估值处于合理水平。科创100指数业绩具有明显的高弹性，在历轮股市企稳回升阶段均涨幅靠前。当前Wind全A指数ERP已达到历史高位，权益市场下探空间不大，随着股市回暖，科创板相较于其他赛道有望录得更高的回报。
三、科创100ETF（588190）分析
科创100ETF（588190）的进度可以说是“特种兵”速度，从指数推出到ETF上市及联接基金申请，科创100ETF全流程不到一个半月：
万联证券表示，科创100指数ETF产品的上市，有利于丰富投资者的选择，更好地享受科创企业发展的红利。科创100指数小盘风格特征鲜明、行业配比更为均衡，对分散投资风险有现实意义，预计未来随着金融支持科技创新的能力进一步提高，指数成分内科技创新的中小企业属性更加突出，在A股的主要宽基指数产品中具有差异化投资价值，建议积极关注。
上市至今，科创100ETF（588190）盘中交投活跃。自科创100ETF（588190）上市以来（截至10月30日），该ETF日均换手率超15%，日均成交量2.28亿股，日均成交量2.23亿元。
图片来源：Wind
值得一提的是，科创100指数ETF（588190）10月16日起正式纳入融资融券标的，或有更多的交易资金涌入，有利于进一步提升科创100ETF的场内活跃度和流动性。
近期市场整体震荡，但不妨碍投资人“加仓”热情。上市以来，科创100ETF（588190）的份额从13.58亿份增加至18.56亿份（截至10月30日），再创上市以来新高。该ETF近20个交易日中有17日获资金净流入，区间累计净流入额近5亿元。
当前，科创100ETF联接基金（A类019859；C类019860）已于10月26日开始发行，将于11月29日结束认购。相较于ETF产品，ETF联接基金的投资门槛较低，更适合中小投资者。投资者通过银行等场外渠道认购科创100ETF联接基金（A类019859；C类019860）可以借“基”布局尖端科技。
西南证券研报提到，多家基金公司纷纷宣布，旗下相关科创100ETF联接基金于10月26日起正式发行，将助力投资者分享科创公司成长红利。
四、科创板中长期发展潜力可期
消息面上，继增持四大行之后，中央汇金再次出手买入ETF。10月23日，中央汇金投资有限责任公司公告称，中央汇金买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。此前，中央汇金公司已在二级市场增持工、农、中、建四大行的A股股份，并将在未来六个月继续增持。
随后中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元、财政部将加强国有商业保险公司长周期考核等利好接踵不断。
西南证券表示，汇金增持释放积极信号，后市表现不必过于悲观。当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象，表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效；资本市场方面，汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持，较多上市公司继续密集发布回购计划，积极因素正在逐步累积。伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，当前位置市场机会大于风险，四季度仍然是政策发力的重要窗口期。
近期，科创板回购合力不断升级，积极信号接踵而至。据证券时报报道，10月30日晚上，科创板又有20家公司出手，接连发出回购增持强音。7月以来，科创板新发回购计划近百份，拟回购金额上限近百亿元。其中科创100公司10月新发计划数占当月全板块超五成，是板块重要的新生力量。科创50及100公司合计已回购金额占全板块近八成，在提振市场信心中发挥支柱性作用。增持亦是科创板公司维护股价的有力方式。7月以来，公司“关键少数”积极发声，共发布增持计划29份，拟增持金额超10亿元，数量达今年以来的八成，开板以来的三成，实施力度空前。
对于科创板未来走势，兴业证券认为，从过去的市场经验来看，政策越来越成为影响行业配置的重要变量。政策发力方向上，科创板行业和板块的行情持续性更强、上涨空间更大。结合中长期宏观调控部署和近期资本市场政策，科创板正处在较好的配置窗口期。
另外，从科创100细分行业配置看，重仓的半导体、医药等行业被机构看好。
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