本报（chinatimes.net.cn）记者李昌 陈锋 北京报道

“这家公司4个多月让我亏损了25万元。”王松（化名）告诉《华夏时报》记者。

王松称自己是个老股民，“但生意太忙，于是想找个专业机构带着自己做投资”。他向本报记者介绍，九方智投的“助理”首先向他展示了“老师”的荐股实力，“学员”盈利报喜的截图，以及学员缴费的截图等，营造出“推荐的股票都在暴涨”的氛围。

但他购买了“课程”后，却等来了“买入—被套—割肉”的死循环。王松称，2022年9月，他在给九方智投转账29800元买“课程”后，就开始按九方智投“老师”推荐的标的买卖股票，到2023年春节前，其账户资产从82万元缩水至不到60万元。

除了所谓的“老师”被指不靠谱外，九方智投还被指涉嫌误导性宣传和承诺收益。

九方智投的母公司为九方财富（09636.HK），后者2022年净利润增长98.2%，毛利率逼近“股王”贵州茅台。

“轰炸式”营销

记者在网上搜索“九方智投”关键词时，诸如“九方智投29800元靠谱吗”“骗局”“阴谋”等类似的内容，出现在抖音、贴吧、股吧及黑猫投诉平台，部分用户因投资亏损对其荐股能力产生质疑，选择了投诉、申请退款。

相关问题是否真实存在？对此，《华夏时报》记者通过某短视频平台以股民的身份与九方智投的“助理”取得了联系。

之后，九方智投的四五名员工批量化地向记者推送了大量自我表扬的内容，比如，“看看内部报喜超过10万的多少人”，“跟着张老师不仅能吃肉还酒喝”，“五月几个案例股大涨超过30%了”。

（九方智投助理发给记者的营销内容）

统计显示，在1天内的早上7点到晚上10点之间，上述几名工作人员从向记者累计发送了200条左右的花式营销信息，形式涵盖了文字、图片、视频等，语言采用“震惊体”，设计采用“爆炸风”，满屏都是“浮盈xx万”，以及新“学员”的缴费转账截图，试图营造一种“老师”推荐的股票每天都在暴涨的氛围，极具诱惑力。这与此前王松遭遇的经历一致。

（九方智投助理向记者展示学员转账记录）

“洗脑”结束后，九方智投工作人员开始询问记者对于价值27100元（号称原价29800元）的“课程”的购买意向：“还纠结啥呢？ 还墨迹啥呢？ 赶紧付款吧！多少学员都是立竿见影啊！”

所谓的“课程”学习，重点在于引导投资者观看直播荐股。九方智投“老师”推荐的股票多为热炒题材或已经有一两个涨停的个股，但在市场行情较弱的情况下，搏杀题材股及已有一定涨幅的个股，其风险是不可控的。

“你们推荐过的股票，就没有亏损的吗？”记者发现对方并未充分提示风险，故询问九方智投“助理”。

九方智投“助理”回道：“也有，昨天推荐的xxx股跌了x个点”。

当记者再问，如果亏损了，怎么办？对方选择了沉默，没有回应。

律师：涉嫌误导性宣传

九方智投，全称上海九方云智能科技有限公司，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构。

虽然拥有证券投资咨询牌照，但九方智投的上述作法，是否合法合规？

对此，《华夏时报》记者联系了业内资深律师就记者与九方智投工作人员的沟通记录进行细致解析。

（九方智投助理与记者沟通内容截图）

上海久诚律师事务所主任许峰律师认为，九方智投在沟通过程中使用“还问我们加入后能不能赚钱，没必要”“随便你验证”等用语已涉嫌承诺收益。

（九方智投助理发给记者的宣传图片）

“此外，以卖课的名义做投顾，有很大的违法嫌疑。”许峰律师分析称，就算有投顾牌照，通过这种过于绝对的表述来误导投资者也是不允许的。

“这样的宣传是违反法律法规的。”北京威诺律师事务所主任杨兆全律师告诉记者，《证券投资顾问业务暂行规定》《中国证券监督管理委员会关于加强对利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》中均明确规定，禁止误导性的营销宣传。该公司用“又稳又牛”“跑赢上证指数”等字眼进行宣传，没有充分提示投资风险，存在误导性宣传。

（九方智投助理与记者沟通内容截图）

九方智投的“助理”在与记者沟通时称：“教学买卖点，老师都会时刻通知提醒的，APP弹窗到大家的手机桌面上的。”

针对该情况，许峰律师分析指出：“提示买点本身不涉及操纵股价，但提示很多人一起买卖股票就可能涉及操纵。”

对于被指在展业过程中涉嫌违法违规一事，5月30日，九方智投在回复《华夏时报》记者的采访函中，否认其存在向客户承诺或保证收益，以及在公众媒体作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议等违法违规行为。

九方智投称，根据相关的法律规定，公司可以接受客户委托，按照约定向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策，在提供投资建议的同时，全程进行详尽的风险揭示，从未代客户做出任何投资决策。

“为了确保人员在营销宣传、产品服务及适当性管理方面等各个方面做到合法、合规、无死角展业，我们建立了完善的内部合规控制管理体系，包括人员管理制度、业务管理制度、 合规管理制度、风险控制机制，覆盖业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等全链路业务环节。 ”九方智投称。

近年来，证监会持续加强对证券投资咨询机构监管执法，对恶性违法行为重拳出击。2022年3月份，证监会撤销两家证券投资咨询机构证券投资咨询服务业务许可，原因为后二者“提供、传播虚假或者误导投资者的信息；向投资人承诺收益等”。

“上述两家机构的违法行为严重扰乱市场秩序，社会影响特别恶劣，相关人员已构成诈骗罪，依法承担刑事责任。”证监会彼时称。

在今年的13份罚单中，大多数机构被采取责令改正的行政监管措施，其中3家机构或分支机构被暂停新增客户3个月或1年。

5月4日，深圳证监局和四川证监局分别发布对辖区内深圳德讯证券顾问有限公司和四川大决策证券投资顾问有限公司采取行政监管措施的决定。

财报中的“冰与火”

九方智投母公司九方财富年报显示，2022年实现营业收入约18.5亿元，同比增长27.4%；取得归母净利润4.61亿元，同比增长98.7%，毛利率直追茅台。

然而在漂亮的数据背后暗藏隐忧，比如，烧钱买流量，退款率继续提高，政府补助占净利润一半等。

2022年，九方财富互联网流量采购开支为7.68亿元，这是九方财富最大的成本开支项，约占总营收的41.5%。据公告数据显示，自2019年开始到2022年，流量采购累计支出达到惊人的17.48亿元。

“随着获客成本的水涨船高，这种靠烧钱买流量的商业模式将不可持续。”有业内人士对记者表示，公司需要凭借专业能力服务客户，不能为了短期利益而简单粗暴地烧钱获客。

就烧钱买流量的问题，九方智投回复《华夏时报》记者时称，公司2022年收益较前一年增长了 27.4%，销售及营销开支较前一年增长13.6%，公司的互联网流量采购开支与收益增长基本一致。

另一个数据的攀升，也引起市场的关注。2022年，九方财富退款率继续提高，九方智投旗舰版及九方智投擒龙版按付款金额计的退款率分別为22.7%及24.3%；而2021年这两项产品及服务的退款率分別为16.3%及15.8%。该数据意味着平均约每四个付费用户就有一个退费的。

对此，九方智投回复本报记者称：“因为支持 5 个工作日内申请无理由退款，产品的退款率与行业趋势基本一致 。”

此外，九方财富还在2022年的财报中称，退款率上升主要是由于在经济状况普遍放缓令金融市场整体表现不佳，加上COVID-19疫情的普遍负面影响，削弱短期内客户对市场的信心及对投资决策解决方案的需求。

盈利能力方面，该公司收到的高额政府补助受到关注。

九方财富招股说明书显示，2019、2020、2021年度及2022年前十个月，相关政府补助分别为160万元、5410万元、1.47亿元、9810万元。对比往年净利润，2019—2021年度，九方财富收到的政府各项补助已达到其历年全部净利润的一半以上。

针对补贴的问题，九方智投回复本报记者时表示，因2021年11月获授“高新技术企业”身份，依法享有所得税税率优惠政策。

此外，九方财富曾在其公告中提示风险，日后可能由于相关政策的变化而根本无法获得增值税或政府补助，可能会对其业务、财务情况、经营业绩及前景产生不利影响。

麦肯锡在2023年3月发布的《后疫情时代财富管理重启增长》报告中指出，中国已成为全球第二大财富管理市场，未来10年预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿元。

随着中国经济逐步复苏，中国财富管理行业也被持续看好。

“虽然投顾行业有着巨大发展机遇。但是大部分证券咨询机构牌照较为单一，只能依靠单纯的咨询建议获利，商业模式单一，盈利能力较弱，既没有资深专业人士，也没有更大的发展空间，同时也给监管带来不小的压力。”一位业内人士对《华夏时报》记者表示。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶