来源：证券时报

证券时报记者 余世鹏

基金公司以管理费为主要收入来源，但长期以来，却有一批公募持续依赖股东“输血”。在市场震荡背景下，一个又一个增资公告将这些公募推到了聚光灯下。

据证券时报记者不完全统计，包括易米基金、弘毅远方基金等在内，年内增加注册资本金的小微公募已超10家。拉长时间看，有的公募一年增资两次，还有公募成立了五年增资就超过了四次，使得注册资本金水涨船高，超过一众头部公募。但外部“输血”毕竟不是自我“造血”，依赖“输血”的公募并没有摆脱业绩不佳、经营困难等现状。

分析认为，股东不会一直增资下去，如果迟迟看不到希望会放弃投资。在马太效应加剧的情况下，小微公募超车的可能性微乎其微。长期缺乏市场竞争力的小微公募不仅生存艰难，甚至有可能走向破产兼并。

小微公募频繁增资

近期，个人系公募易米基金发布增资公告，注册资本金从1.3亿元增加至1.5亿元。值得一提的是，这距离易米基金上次增资尚不到一年。根据易米基金2022年12月3日公告，该公司注册资本金由1亿元增加至1.3亿元。易米基金成立于2017年5月，截至目前，旗下7只基金产品总规模约为6.01亿元，在全市场公募资管机构中排名180名。

据证券时报记者不完全统计，今年以来增资的还有国融基金、弘毅远方基金、南华基金、湘财基金等公募，其中不乏频繁增资的案例。比如，弘毅远方基金自2018年成立至今，起码已有过四轮增资。今年6月弘毅远方基金股东方弘毅投资（北京）有限公司增资6000万元，注册资本由2.5亿元增加至3.1亿元。早在2018年6月刚成立时，弘毅远方基金就开始了首轮增资，注册资本金由1亿元增加至1.7亿元，随后在2020年和2021年两轮增资后，注册资本金增加至2.5亿元。另外，2023年初宣布注册资本由8亿元增至10亿元的西藏东财基金，是2018年10月成立以来的第三次增资。2020年9月，该公募首次增资，资本金由2亿元增加至4亿元，到了2021年7月进一步增加到了8亿元。

有意思的是，个别小型公募在股东长期持续“输血”后，注册资本金已经超过一众头部公募。以英大基金为例，该基金于2012年成立时注册资本金只有1.2亿元，但经过多轮增资后，目前注册资本金规模达到了14.16亿元，在公募基金公司中排名第三，仅次于农银汇理基金的17.5亿元和鑫元基金的17亿元。相比之下，工银瑞信基金、建信基金、华夏基金、易方达基金、汇添富基金的注册资本金均在3亿元以下。

“不到万不得已不会增资”

根据公司法，注册资本是法定资本，是公司在设立时筹集的、由章程载明的、经公司登记机关登记注册的资本，是股东认缴或认购的出资额。根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》规定，基金公司注册资本不低于1亿元，注册资本须以来源合法的自有货币资金实缴。

从记者的观察来看，基金公司增资可归于两大目的：一是缓解经营和财务压力；二是股权激励等正向发展考虑。上述频繁依靠股东增资的小微公募，多属于第一种情况。某中小公募内部人士对记者表示，该公司成立以来有过两轮增资，是为了补充营运资金和扩大规模，以及发力市场营销、数字化转型等，希望在激烈竞争中更好地发展。

“不到万不得已，股东是不会对基金公司增资的。”某基金分析人士对记者表示，基金公司的主要收入是管理费，正常情况下是通过管理费收入来支撑发展。纯靠股东增资既不现实，也不可持续，“从股东角度讲，基金公司自身如果有‘造血’能力就没必要‘输血’，因为股东资金投进去后基本要锁定一段时间，缺乏流动性”。

但增资对一些小微公募的作用并不明显。以弘毅远方基金为例，该公司成立于2018年，成立于2019年的弘毅远方消费升级A虽然在2020年取得了近60%的回报，但在858只同类基金中排名498位。从2021年开始，该基金连年亏损，截至目前，近三年来累计亏损超过40%，产品规模缩水至不足5000万元，沦为迷你基金。

另外，2015年成立至今有过三次增资的新沃基金，管理规模一直在50多亿元左右徘徊，剔除2只规模达50亿元的债基外，其余3只混合基金和1只货币基金规模也不大，且投资业绩不理想。Wind数据显示，截至10月20日，新沃通盈、新沃创新领航、新沃内需增长三只混合基金近三月亏损均超过15%，近6个月亏损近30%。

小微公募生存艰难

晨星（中国）基金研究中心高级分析师屈辰晨认为，基金公司增资主要与激烈市场竞争和日益复杂的投资环境有关。部分基金公司可能面临着规模不足、盈利压力或运营困难等问题，需要通过增资来获得资金支持。

“但无论是控股股东还是财务投资股东，他们并不会一直增资下去。如果迟迟看不到希望，他们宁愿放弃这部分投资，这是必然的。”前述基金分析人士表示，在马太效应加剧情况下，相当部分小微公募超车的可能性微乎其微。早期基金市场供不应求时，牌照壁垒尚且对小微公募形成一定保护作用，凭借简单的货基或专户业务，或多或少都能分得一杯羹。但现在不一样了，行业竞争越来越激烈，基金市场供需也趋于饱和，哪怕是很小众的投资需求或细分赛道，都有多只基金布局，“在这样的趋势下，长期缺乏市场竞争力的小微公募很难生存下去，甚至会出现破产或兼并现象”。

根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，相关监管机构可以根据监管需要建立公募基金管理人、基金管理公司子公司的风控指标监控体系和监管综合评价体系，实施分类监管；对不符合要求的公募基金管理人或者基金管理公司子公司，可以责令其限期改正，并可以采取要求公司增资、提高风险准备金提取比例、暂停部分或者全部业务等措施。

某一家成立未满五年的小微公募，目前规模不足60亿。该公司一名高管对证券时报记者表示，公司成立至今依然处于亏损状态。除行情因素外，倍感焦虑的是迟迟找不到业务突破口。该高管表示：“我们一直为这个事情发愁，也在拜访同行取经，但依然没有头绪。我们没有强大的资源优势，但依然认为公司持续发展需要建立在‘自我造血’基础上。”