光明乳业

低温奶龙头光明乳业第三季度业绩下滑。

10月27日晚，光明乳业股份有限公司（光明乳业，600597.SH）发布了2023年第三季度报告。光明乳业2023年第三季度实现营收65.25亿元，同比下降6.44%；净利-1528.33万元，同比下降111.66%。

对于三季度净利同比降低117.36%，光明乳业解释说，主要是本报告期国内营业收入同比下降和海外子公司亏损所致。

此前，在2022年营收不及预期的前提下，光明乳业仍对2023年给出了积极的业绩预期。2023年全年经营计划显示，光明乳业将争取营业总收入达到320.5亿元，净利润达到6.8亿元。照此估算，光明乳业计划在今年实现营业总收入同比增长约13.59%，净利润同比增长约88.37%。

光明乳业对2023年业绩的积极预期，或许与成本下行有关。农业农村部数据显示，今年以来，由于生鲜乳产量持续增长，我国主产省生鲜乳收购价格持续下降。2023年1月份，全国主产省生鲜乳平均收购价为每公斤4.11元，而到了今年9月，主产省生鲜乳收购价每公斤仅有3.73元。光明乳业财报显示，第三季度，光明乳业的营收成本55.12亿元，同比下降4.85%。

尽管生鲜乳的收购价和饲料成本都在下行，但由于市场需求不足，乳制品价格也受到影响，并未能给到乳业强劲的增长动力。我国农业农村部6月曾预测下半年的乳制品市场：国内市场，生鲜乳产量增幅放缓，国内乳制品需求的复苏未抵消产量的强劲增长，预计后期国内生鲜乳收购价持续低迷。国际市场，全球牛奶产量上调，消费量不及预期，供需更趋宽松，加之饲料成本走低，预计后期乳制品价格仍偏弱运行。

这一点在光明乳业第三季度的经营情况中表现得尤为明显。第三季度，分品类来看，光明乳业液态奶收入42.18亿元，同比下降2.68%；其他乳制品收入14.83亿元，同比下降6.67%；牧业产品收入3.66亿元，同比降幅达到39%；其他产品收入3.71亿元，大幅增长23.66%。

前三季度，光明乳业液态奶收入122.23亿元，同比增长1.04%；其他乳制品收入56.72亿元，同比下降5.51%；牧业产品收入14.49亿元，同比大幅下降29.23%；其他产品收入 11.81亿元，大幅增长25.55%。整体来看，第三季度的经营情况弱于前三季度的平均水平。

分地区来看，2023年前三季度光明乳业上海地区的销售情况相比2022年同期相差不大，收入58.19亿元，同比微增0.01%；外地收入则下降6.56%至95.88亿元。境外的营收增长情况反而是最好的，同比增长2.19%至51.19亿元。

按销售模式来看，前三季度经销商销售情况最好，同比增长0.75%至155.85亿元。这可能和光明乳业积极拓展经销商渠道有关。截至2023年9月30日，光明乳业共有经销商4182家，其中上海地区466家，外地3716家。前三季度，共增加经销商123个。直营渠道收入48.53亿元，同比下降11.99%；其他渠道收入8810.45万元，同比下降16.55%。

从目前的情况来看，光明乳业想要完成自己定下的经营目标或许有点难度。今年前三季度，光明乳业实现营收206.64亿元，同比下滑3%，仅完成了经营计划的64.47%，比去年同期还低3.37%。想要达成此前定下的经营目标，则光明乳业第四季度需达成营收113.86亿元，是三季度营收的1.7倍。而从光明乳业过往营收表现来看，各季度之间的营收差异并不明显，想要实现经营目标，难度较大。

截至10月27日收盘，光明乳业涨1.92%，报收10.10元。