就业“不冷也不热”，美国经济完美“着陆”？

隔夜美国10月非农就业发布，受汽车行业罢工影响，新增就业岗位15万，低于市场普遍预期，较9月份的29.7万斩半。平均时薪环比增长0.2%，同比增长4.1%，为2021年6月来最小同比涨幅，目前工资涨幅已超过通胀率。

新增就业人数超预期放缓显示劳动力市场降温，进一步强化加息结束预期；同时失业率环比变化不大凸显经济保持强劲，衰退预期有所回落。

面对如此完美的数据，美国股债市场掀起狂欢，美股三大股指创下一年最佳周表现。

就业下滑、又不足以衰退

分析指出，本次非农数据显现出劳动力市场放缓，但又不足以衰退，包括每周失业救济申请和裁员人数保持在低水平等其他数据也强化了这一信息。

一方面，劳动力市场放缓强化加息结束预期，分析认为，美联储可能已经结束了紧缩政策，期货市场显示美联储在12月会议上加息的可能性低于10%。不到两周前曾短暂触及5%的10年期美债收益率继续大幅回落。

另一方面，市场衰退预期有所回落。美联储在去年12月预计，今年第四季度的平均失业率将达到 4.6%，失业率如此大幅上升将被视为美国经济衰退的强烈信号。分析师去年则认为，2023年底的失业率平均为4.7%，未来 12 个月内出现经济衰退的可能性为 63%。

如今周五的报告显示，10月份的失业率为3.9%，分析师们将经济衰退的几率降至48%。现在看来，他们在预测经济衰退时，要么是错了，要么是提前了。

经济完美“着陆”？

美国经济走势超出市场预期，一年前，人们还对服务业和服务业就业岗位的持续复苏抱有一些希望，认为这可能有助于在商品部门适应需求放缓的情况下填补空缺。但也有人担心，在商品部门复苏之前，服务业可能会耗尽能量。美国人在疫情后积累的超额储蓄将耗尽，这将削弱他们的消费能力。但最近对现有数据的修订表明，剩余的资金比想象的要多。

此外，尽管今年到目前为止增加了 240 万个就业岗位，但通胀率已经降温，GDP的增长速度也远远超过了经济学家的预期。此外，至少今年到目前为止，美国经济已经度过了地区性银行危机、短期和长期借贷成本的大幅上升以及学生贷款恢复偿还等重重考验。

但接下来会发生什么尚无定论，随着美联储加息全部效果开始显现，就业市场降温可能会转变为走低，仍然过高的通胀可能加速，促使美联储进一步收紧。