《金证研》南方资本中心-财报解读 三友/作者书眠/风控

近两年以来，市场持续震荡的另一面，基金公司发行新基金的热情未减。数据显示，截至2024年3月5日，全市场基金数量约20,640只，基金管理规模超27万亿元，从市场历史上看呈震荡上升趋势。

值得注意的是，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，行业将推动基金管理人加强品牌建设与声誉管理，大力弘扬“工匠精神”，切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。

在此背景下，截至2023年四季度末，汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“汇添富基金”）以8,170.51亿元的基金管理规模排名第十。而从数据上来看，汇添富基金的基金数量呈上升趋势，基金份额及资产净值规模排名反下滑。频发新基的另一面，汇添富基金的基金份额或呈净赎回状态，且基金经理重仓股高度重合，旗下部分权益类基金收益率跑输同类平均。

一、基金数量呈上升趋势，基金份额及资产净值规模排名反下滑

近年来，国内基金市场呈现出快速发展的趋势，基金数量和市场规模持续扩大。然而，在市场规模上升的同时，基金公司也面临着激烈的竞争和挑战。

在此背景下，一些基金公司的基金数量虽在不断增加，但基金份额和资产净值规模却呈现下滑趋势，引起投资者关注和思考。对于基金公司而言，如何在竞争中保持竞争力，满足投资者需求，以及基金公司如何应对市场波动，保持资产的稳定增长，或系其需要直面的考验之一。

1.1 全市场基金数量超两万只，基金管理规模呈上升趋势

从市场上发行基金数量上看，国内公募基金数量已超两万只，其中混合型基金占比最高。

东方财富Choice数据显示，截至2024年3月5日，全市场共208家基金公司旗下基金的数量约为20,640只，其中股票型、混合型、债券型、指数型、QDII、货币型基金数量约分别为3,777只、9,241只、4,693只、3,310只、604只、877只。

据东方财富Choice数据，按季度来看，2021年一季度末至2023年四季度末，全市场基金管理规模分别为211,655亿元、225,981亿元、234,256亿元、254,405亿元、247,881亿元、263,208亿元、260,725亿元、254,352亿元、260,627亿元、272,007亿元、269,148亿元、268,910亿元。

不难看出，全市场基金管理规模呈上升趋势。

1.2 汇添富基金的基金数量呈上升趋势，基金份额与资产净值规模排名下滑

自2020年四季度末以来，汇添富基金的基金数量不断增加，而其基金份额却呈下降趋势，资产净值在基金公司的排名下滑至第十名。

东方财富Choice数据显示，2020年四季度末至2023年四季度末，汇添富基金的基金数量从168只逐年攀升至318只；汇添富基金的基金份额由18,599.66亿份减少至14,252.46亿份。

值得注意的是，2020年四季度末至2023年三季度末，尽管汇添富基金的基金份额呈下降趋势，但汇添富基金的基金份额在基金公司的排名在第一名。到了2023年四季度末，汇添富基金的基金份额在基金公司的排名下滑至第二。

此外，汇添富基金的基金资产净值规模排名也在下滑，2020年四季度末至2023年四季度末，汇添富基金的基金资产净值总额由8,322.83亿元减少至8,170.51亿元，在基金公司排名也从第三降至第十名。

二、近一年基金份额净赎回，旗下部分权益类基金业绩跑输同类平均

从汇添富基金公司的近期表现来看，其基金份额持续净赎回和资产净值减少。同时，汇添富基金旗下基金的业绩表现或也不尽如人意，股票型和混合型基金近6个月收益率不及沪深300。

2.1 近一年以来基金份额或呈净赎回，2023年内成功发行48只新基金

值得一提的是，基金份额与资产净值规模排名下滑的背后，或与其旗下基金持续的净赎回有关。

数据显示，2022年四季度末、2023年一季度末、2023年二季度末、2023年三季度末及2023年四季度末，汇添富基金的期间申购数量分别为50,313.56亿份、51,867.21亿份、57,415.54亿份、61,102.27亿份、48,871.61亿份(部分披露)；期间赎回数量分别为52,394.01亿份、52,321.68亿份、57,708.83亿份、63,309.97亿份、49,881.49亿份(部分披露)。

不难发现，近一年以来，汇添富基金的赎回数量均大于申购数量，呈净赎回状态。

然而，截至2023年12月31日，在2023年里，汇添富基金仍新发了48只基金（合并份额计算或计数，本节同）。

东方财富Choice数据显示，截至2022年四季度末，汇添富基金旗下共270只基金，资产净值合计为8,423.09亿元，其中，非货币资产净值合计为5,144.98亿元。截至2023年四季度末，汇添富基金旗下共318只基金，资产净值合计为8,170.51亿元，其中非货币资产净值为4,468.76亿元。

且2023年，汇添富基金成功新发了48只基金，但其资产净值合计减少了252.58亿元，非货币资产净值合计减少了676.22亿元。

简言之，近一年以来，汇添富基金的基金份额或呈净赎回状态的另一面，汇添富基金在2023年发行多只新基金，其资产净值规模却在不断“缩水”。

2.2 股基、混基近6个月收益率跑输大盘，近1年收益率落后于同类平均

此外，汇添富基金旗下基金的业绩同样值得关注。

数据显示，截至2024年1月15日，汇添富基金旗下股票型基金规模共计934.61亿元，排名10/125，股票型基金数量为166只。截至2024年3月7日，近6个月、近1年，汇添富基金的股票型基金收益率分别为-8.51%、-16.81%，跑输同期沪深300分别为-6.09%、-12.82%的收益率，近1年跑输同期同类基金平均为-15.96%的收益率。

从汇添富基金的混合型基金上看，其收益表现亦不如大盘。

数据显示，截至2023年12月31日，汇添富基金旗下混合型基金的基金规模为1,623.54亿元，同类排名5/172，混合型基金数量230只。截至2024年3月7日，近6个月及近1年，汇添富基金旗下混合型基金的收益率分别为-7.13%、-15.76%，不仅跑输同期沪深300分别为-6.09%、-12.82%的收益率，近1年的收益率还跑输了同期同类基金平均为-14.29%的收益率。

可见，汇添富基金旗下基金中的部分权益类基金近期收益率或不如大盘。在此背景下，汇添富基金在2023年内成功新发48只基金。

三、基金管理费用排名第五，超五成来自管理费率在1.2%或以上的基金

在面临旗下部分基金业绩不佳和净赎回的考验时，汇添富基金的管理费用率大于或等于1.2%的管理费用占总管理费用超半数。

3.1 管理基金资产排名第九左右，管理费用排名维持在第五

东方财富Choice数据显示，截至2022年6月末、2022年年末、2023年6月末，汇添富基金的管理费用分别为29.13亿元、56.81亿元、26.23亿元，管理费用在基金公司排名维持在第五。

截至2022年6月末、2022年年末、2023年6月末，汇添富基金的管理基金资产分别为8,789.85亿元、8,289.73亿元、8,571.09亿元，其管理基金资产排名分别为第九、第九、第十。

不难发现，汇添富基金的基金管理规模排名下降的另一面，其管理费用排名第五。

3.2 旗下近200只基金的管理费率大于或等于1.2%，对应管理费占总管理费用或超五成

据东方财富Choice数据，截至2023年年中，汇添富基金旗下基金管理费率大于或等于1.2%的基金约199只（拆分份额计算，本节同），其中管理费率为1.6%的基金约2只，管理费率为1.8%的基金约13只，管理费率低于1.2%的基金约346只。

上述情形不难看出，汇添富基金管理费率低于1.2%的基金数量占比超半数。

此外，东方财富Choice数据显示，截至2023年年中，汇添富基金的基金管理费率低于1.2%的基金，对应管理费用共22.43亿元；基金管理费率大于或等于1.2%的基金，对应管理费用共28.28亿元，占比约为55.77%。

也就是说，汇添富基金旗下管理费率低于1.2%的基金数量，比管理费率大于或等于1.2%的基金大约一百余只。且管理费率大于或等于1.2%的基金管理费，占汇添富基金总管理费用的超半数。

四、两名基金经理各自管理的基金重仓高度重合，行业配置或集中

一般来说，基金公司应当确保基金之间的投资组合具有一定的差异性，以满足不同投资者的需求和风险偏好。同时，基金经理在管理基金时，应当考虑到投资组合的多元化，避免过度集中在某些股票或行业上，以保持基金的竞争力并提高投资者的满意度。

此方面，汇添富基金旗下两名基金经理的各自管理的基金，却现重仓股雷同的异象。

4.1 基金经理张韡执掌3只混合型基金，其中2只前十重仓股“重叠”

东方财富Choice数据显示，截至2024年3月8日，汇添富基金旗下基金经理张韡管理的4只基金中有3只为混合型基金，混合型基金分别为汇添富健康生活一年持有混合A、汇添富达欣混合A、汇添富医疗服务灵活配置混合A。

然而，据统计，该三只基金的重仓股票高度重合。

东方财富Choice数据显示，截至2023年四季度末，汇添富健康生活一年持有混合A、汇添富达欣混合A前十重仓股均为恒瑞医药、科伦药业、信立泰、微电生理、海思科、开立医疗、迈威生物、人福医药、荣昌生物、新产业。

同期，汇添富医疗服务灵活配置混合A的前十重仓股为恒瑞医药、恩华药业、科伦药业、信立泰、海思科、开立医疗、微电生理、迈威生物、荣昌生物、新产业。

不难发现，张韡名下3只混合型基金中，2只基金的前十大重仓股相同，即汇添富健康生活一年持有混合A与汇添富达欣混合A前十重仓股“重叠”。而另一混合型基金医疗服务灵活配置混合A，前十重仓股有9只也与前两者重合。

4.2 刘昇名下两只基金重仓股高度重合，其中一只为2023年发行的基金

无独有偶，汇添富基金的基金经理刘昇管理的基金或也存持仓“雷同”的情形。

东方财富Choice数据显示，截至2024年3月5日，刘昇在任的基金共3只，分别为汇添富盈鑫混合A、汇添富新能源精选混合发起式A、汇添富碳中和主题混合A。

截至2023年四季度末，汇添富盈鑫混合A前十重仓股为拓普集团、伯特利、宁德时代、安科瑞、双环传动、沪电股份、奥来德、三花智控、杰普特、天赐材料；汇添富新能源精选混合发起式A前十重仓股为宁德时代、拓普集团、天赐材料、伯特利、安科瑞、三花智控、双环传动、新泉股份、杰普特、奥来德。

即拓普集团、伯特利、宁德时代、安科瑞、双环传动、奥来德、三花智控、杰普特、天赐材料，为该两只基金的前十大重仓股之一。就是说，截至2023年四季度末，刘昇管理的汇添富盈鑫混合A、汇添富新能源精选混合发起式A的重仓股中有9只重合。

值得注意的是，汇添富新能源精选混合发起式A成立日为2023年3月17日，也就是说，该基金为2023年内新发基金。

作为基金公司，汇添富基金应当对旗下基金经理的管理策略进行审查，确保基金产品的多样性和个性化，同时加强对基金业绩的及时追踪，以维护投资者的利益。

然而，汇添富基金旗下的基金经理张韡和刘昇，各自名下管理的基金重仓雷同，是否陷入“同质化”的“迷雾”？对于投资者而言，如果同时持有多只由同一基金经理“同质化”管理的产品，是否将面临持仓集中的风险？

简而言之，近一年以来，汇添富基金的基金份额或呈净赎回状态，且旗下部分权益类基金收益率跑输同类平均。汇添富基金于2023年已发行约48只基金，是为满足市场的需求还是“蹭热点、拼规模”？