本报记者 苏浩 曹学平 北京报道

近期，深交所发布公告，因恒生综合大型股指数、中型股指数、小型股指数实施成份股调整，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的有关规定，港股通标的证券名单发生调整。

在本次调整中，有27只股票被调出港股通，其中就包含港股18A公司启明医疗（2500.HK）。

2019年上市的启明医疗一度受到资本市场的狂热追逐，巅峰市值曾达到427亿港元。但随着公司被爆出高管挪用资金、公司停牌近4个月，加之又被调出港股通，后续能否重回巅峰还是未知数。

就高管挪用资金一事及后续经营问题，《中国经营报》记者向启明医疗方面致函采访，但截至发稿，暂未收到公司方面进一步回应。

内部管理混乱

启明医疗的问题暴露源于2023年5月9日的一则公告。

公告显示，在2021年6月至2023年1月期间，公司曾多次向公司董事长曾敏和总经理訾振军提供贷款，其中，訾振军最高未偿还金额（包括利息）约为3.61亿元，曾敏最高未偿还金额（包括利息）约为2.68亿元。

公告中还提到，该部分贷款无担保且无固定还款期限，其风险不可小觑。更为荒谬的是，2023年11月28日启明医疗继续公告称，之前5月8日公告所述贷款的情况并不完整。

公司发现与訾振军及曾敏有关的实体的若干先前未披露的资金往来，其中包括于2023年4月额外转拨1亿元至訾振军控制的实体，且于2020年及2021年额外转拨至曾敏控制的实体。

由此也可以看出，启明医疗信息披露极其不规范，公司内部监管形同虚设。对此，启明医疗解释称，曾敏和訾振军二人都是上市背后的“功臣”，其地位不可替代，公司有责任挽留关键高管，与此同时，还可以适当提高部分闲置资金的使用效率。截至该公告日期，相关资金及利息均已偿还。

不仅如此，2024年2月25日，启明医疗还公告称，公司于2021年9月经公开招标投得杭州两幅地皮，并于2022年11月17日与中建一局订立建造合约，涉及金额约11.82亿元，相关信息此前并未及时信披，对此公司深表歉意。与此同时，公司采取多项补救措施，包括着手改进内部控制系统及财务报告系统等。

业绩连年亏损

因上述高管违规借贷一事，启明医疗自2023年11月23日起停牌至今。

成立于2009年的启明医疗，是中国领先的心脏瓣膜微创介入治疗领域的龙头企业。2019年年底启明医疗登陆港交所，在业内也被誉为“心脏瓣膜第一股”。

但好景不长，自2021年年初开始，公司股价轮番下挫，至今累计跌幅超过90%，市值仅剩24.78亿港元。

启明医疗的主要产品为VenusA系列产品，属于TAVR（经导管主动脉瓣置换）赛道。

根据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）数据，全球TAVR市场规模由2017年的34.7亿美元增长至2022年的70亿美元。预计到2030年全球TAVR市场规模将达到158.9亿美元，2022年至2030年复合增长率为10.8%。

中国结构性心脏病年度报告数据预测，2023年TAVR全年植入量约1.5万例。目前TAVR瓣膜均价约为18万元—20万元左右，由此可得出，2023年国内TAVR市场规模约为27亿元—30亿元左右。

国内TAVR赛道上厂家众多，心通医疗（02160.HK）、沛嘉医疗（09996.HK）等多家公司的产品同台竞技。即使启明医疗已有多款TAVR产品上市，但公司亏损一直在扩大，2020年至2022年，启明医疗营收分别约2.8亿元、4.2亿元、4.1亿元；净利润亏损约1.8亿元、3.7亿元、10.6亿元。

市场占有率曾一度高达80%以上的启明医疗旗下TAVR产品，随着同行产品的不断获批，2022年，公司表示TAVR产品的终端市场占有率已至50%以上。

此外，2023年上半年，启明医疗TAVR产品营收增速已放缓至16.9%，同期沛嘉医疗、心通医疗瓣膜业务营收增速分别为106.8%、41.4%。

（编辑：曹学平 校对：张国刚）

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