继阿里云、盒马后，菜鸟IPO也被搁置了。3月26日晚间，阿里巴巴公告公布，其物流子公司菜鸟智慧物流网络有限公司（菜鸟）已撤回其在香港联交所的首次公开发行及上市申请。同时，阿里巴巴集团计划向菜鸟的少数股东（包括员工）发出要约，以每股0.62美元的价格将其持有的所有菜鸟已发行股份向阿里巴巴集团出售，总对价最高可达37.5亿美元。 据介绍，菜鸟股东可以选择接受要约并将其股份出售给阿里巴巴集团以换取现金对价或者继续持有菜鸟股份。阿里巴巴集团拥有菜鸟约63.7%的完全稀释股份权益（包括菜鸟员工持股计划下的已归属股份权益）。要约完成后，阿里巴巴集团计划调整菜鸟的部分业务，以更好地实现与淘天集团和阿里国际数字商业集团的战略协同，并支持菜鸟对其全球网络进行长期战略拓展。 “菜鸟向港交所提交的招股书财务资料已经过期。考虑到菜鸟在阿里巴巴内的战略角色和未来规划，以及目前充满挑战的IPO环境，我们认为菜鸟在当前或可预见的将来进行IPO，并不符合集团的发展策略。而IPO可实现的任何估值，都无法反映我们当前认为的菜鸟的真正价值。”阿里巴巴集团董事会主席、菜鸟集团董事长蔡崇信在26日晚间的电话会议上强调，目前正在制定菜鸟长期的投资计划，以更好协同阿里跨境电商平台参与竞争，“我们认为现在是加大投入菜鸟的合适时机，收购要约的价格反映的菜鸟估值为103亿美元。”

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向员工推出二次创业奖金激励计划

南都记者从菜鸟方面获悉，菜鸟集团CEO万霖当日晚间发出全员邮件，宣布将向菜鸟员工推出二次创业奖金激励计划。这是阿里巴巴集团公告要约收购菜鸟员工股权之后，菜鸟员工收到的又一项激励计划，体现了菜鸟对未来物流战略性建设的决心。

根据上述计划，菜鸟正式员工除了在2025年4月获得正常的年终奖外，2025年8月还将额外获得一笔同等金额的奖金。这一计划将覆盖届时在岗、且有年终奖的所有菜鸟正式员工。采用月度或季度奖金非年终奖激励的员工也会有相应方案。

万霖在全员信中表示，今年是菜鸟二次创业路途上至关重要的一年，需要全体员工继续共同努力奋斗。接下来，菜鸟将更加紧密协同淘天集团和阿里巴巴数字商业集团，提升服务体验。同时，菜鸟将坚定面向全球市场进行物流网络扩张，构建全球竞争力，成为服务世界各地客户的领先网络。阿里巴巴集团将为菜鸟全球扩张计划提供强有力的支持。

蔡崇信在电话会议上进一步说明称，随着IPO计划的改变，必须稳定菜鸟员工的士气和确保运营顺畅，所以阿里巴巴向菜鸟员工要约收购股权，加上额外的员工激励措施，可以保障员工稳定性。此举还可以帮助少数股东解决面对的不确定性——由于菜鸟的预计投资期更长，收购要约也为那些8~10年前投资菜鸟的少数投资者提供流动性的机会。

“回购的举动不会对集团财务带来任何重大的影响，因为菜鸟已经是合并了的，我们会用阿里巴巴集团现有的流动性来出资做收购，目标也是为了让菜鸟更好地与阿里巴巴电商平台整合在一起，其实会有助于提高我们电商业务的竞争力和增长潜力。”蔡崇信说。

当前市场低迷缺乏流动性，推进上市无法优化回报

2023年9月，阿里宣布拟通过以菜鸟股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆菜鸟，计划于2024年初在香港IPO，旨在筹集高达20亿美元资金。当时菜鸟被视为阿里旗下六大业务中首家上市的企业。据报道，菜鸟估值已超过200亿美元。分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份。彼时，阿里高管表示，在这些独立业务板块和业务公司上市后，阿里会进一步再评估它们对整个阿里集团战略的重要性，来决定是保持控制还是放弃控制。

对于推动菜鸟上市的缘由，阿里集团曾说明：上市将提高菜鸟集团在客户、供应商及潜在合作伙伴中的独立形象，有助于菜鸟更好地洽谈招揽更多业务；使菜鸟能够在未来有需时直接及独立地进入股权及债务资本市场，并进一步增强其获得银行信贷融资的能力，从而更有效地部署阿里巴巴未拆分集团的财务资源。上市也有望提高管理层的专注度，从而改善决策过程，以应对市场变化，提高运营效率。

值得一提的是，在菜鸟官宣上市的同期，顺丰控股也公告将于港交所二次上市，而极兔速递已于2023年10月底完成港股上市。但此后，阿里云、盒马IPO计划相继被搁置。在一个月前接受媒体报道时，蔡崇信就曾表示，已在香港提交上市申请的菜鸟，目前市场表现欠佳，公司仍在等待更好的时机。若投资者情绪较好，推进IPO计划才会较为合理。

在2月初举行的阿里巴巴2024财年三季度财报业绩电话会上，就盒马、菜鸟分折上市问题，蔡崇信再次解释称，去年初宣布分拆成六大业务集团，是为了在集团总体的估值中，体现出每项业务的内在价值，但目前市况并不能反映业务的内在价值。鉴于市场条件充满挑战，阿里当下更聚焦推动旗下不同业务分部的协同效应，才能最好地反映不同业务真正价值，当前会考虑不同业务的单独融资，但不会操之过急。

“撤回菜鸟上市，完全是我们内部的一个决定。”蔡崇信在晚间的电话会议上回复投资者时强调，阿里巴巴去年宣布的重组计划包含了三个要素：第一，革新管理团队以提高业务竞争力。第二，以积极的资本管理提高股东的价值回报。第三，在市场条件允许的情况下，利用资本市场来释放出阿里集团子公司的价值。“推进资本市场交易目的是释放价值给股东，可惜的是，我们认为当前和可预见未来的市场状况下，市场处在低迷状态，缺乏流动性，推进资本市场交易并无法优化股东的价值回报。”

菜鸟进一步整合进阿里国际电商业务，以参与竞争

目前，菜鸟已形成国内物流、国际物流、城乡末端、物流科技和物流地产五大核心业务板块。根据此前阿里巴巴集团发布截至2023年12月31日的2024财年三季度财报，菜鸟集团本季度营收284.76亿元人民币，同比增长24%，实现经调整EBITA为9.61亿元人民币。该季度，菜鸟“全球5日达”国际快递能力覆盖新增两国至10个国家，订单实现三位数环比增长。跨境物流依然是菜鸟增长主要动力。

南都记者留意到，为了抓住全球跨境电商市场的机遇，菜鸟的全球物流网络在阿里集团的战略地位日益凸显，在参与跨境电商市场竞争的背景下，这也成为阿里决心将加大力度投资菜鸟的主要原因。例如，前不久，菜鸟联合速卖通对“全球5日达”进行全方位升级，双方高管都提到，组成“出海搭子”创造了“商流+物流”齐头并进的双赢模式，可以迅速积累对各国消费市场的深度认知，打造的跨境快递产品能进一步提升消费者的商品复购与满意度。

“阿里巴巴集团首要目标非常明确，就是要在电商领域获胜，为此需要恢复市场份额，推动业务增长。”蔡崇信谈到，跨境电商是当今电商领域发展最快的一个领域，竞争很激烈。速卖通等国际电商又是阿里巴巴业务当中非常重要的一环，是核心业务的一部分，而菜鸟在其中提供全流程的端到端物流服务。“菜鸟与跨境业务加密合作，是希望电商的这部分与物流的这部分能够被作为一个整体的损益单位，这样可以我们更好控制成本结构、定价和客户体验，这将提高我们的竞争力。”“我们希望菜鸟能更进一步充分整合到国际电商业务中，和这些业务协同一致，要专注于业务的发展，不要被IPO的事情分心。”

蔡崇信认为，拓展菜鸟全球物流的网络，成为服务全球客户的领先平台，需要具备长期投资的耐心和长远目光。他透露，阿里巴巴正在制定菜鸟的长期投资计划，助力其加大力度、加快搭建“全球72小时达”的全球物流网络。鉴于这些大幅度的投资需要较长时间才能产生回报，这个过程需要有耐心的资本支持。“阿里集团会全力支持菜鸟做这些投资。我们以长远的目光看待全球电商前景。目前有很多公司积极进入这个市场，未来全球电商市场越来越大，我们一定会参与其中。”

在投资者QA环节，除了菜鸟与阿里的协同，蔡崇信还回应了当前物流市场的竞争：“菜鸟和多个快递服务商都有合作，拥有庞大的物流网络，国内物流行业确实竞争激烈，各家都在尽力降本增效。菜鸟也在狠抓运营效率，以便尽可能提供最低的价格完成包裹的运送。包邮是电商自带特色，就中国用户场景而言，我们也在发展不同的能力。我们围绕中国用户搭建的这些能力，以后也可以更好地输出、应用到全球市场，从而帮助菜鸟更进一步夯实它的能力。”

采写：南都记者 傅晓羚 黄培