早盘还有百亿港元市值，经过尾盘的大跌之后，中国天瑞水泥仅剩下1.41亿港元市值，意味着尾盘时间段内，港股中国天瑞水泥的股价跌了99%、市值缩水百亿港元。

一般情况下，当公司发生如此巨额的跌幅水平时，往往意味着公司的经营状况发生了剧变，或有未公开的重要利空消息待披露。但是，从母公司的回应来看，公司也不清楚股价暴跌的原因，公司的生产经营是正常的。

按理说，公司常年的营收保持百亿左右的规模，只是净利润出现明显波动的表现，但这并不足以引发股价下跌99%。在房地产行业处于下行周期的背景下，与房地产有着高度联系性的水泥行业，基本上无法避开激烈竞争的市场环境，公司业绩下滑并不是个例，而是整个行业的普遍现象。

所处行业的竞争激烈、公司业绩的持续低迷、这些因素都影响股价的表现，但不会给股价带来99%的单日跌幅，如果排除公司经营方面的影响因素，那么造成股价大跌的原因，可能与股票流动性不足的因素有关，当遇到连续大单压低抛售的情形，则容易引发股价的闪崩。

4月9日，在港股中国天瑞水泥股价大跌的当天，全天成交量仅有2438万港元。前一个交易日，该股的单日成交量不足50万港元。在最近一个月时间里，有多个交易日出现百万港元以下的单日成交量，流动性严重不足或引发股价闪崩的主要原因。

此外，从公开数据显示，该公司多次出现股票质押的行为，且牵涉的质押金额并不小。在股价处于非理性下跌的过程中，一旦跌幅达到一定的幅度，容易触发质押平仓风险，在股价加速下跌阶段，容易加剧股票恐慌盘抛售的压力。

在港股市场中，港股的交易规则与A股市场存在一定的区别。

例如，港股实施T+0交易制度以及无涨跌幅限制，所以我们可以经常看到部分港股上市公司单日大涨50%或者大跌50%的情形。

在实际情况下，对部分港股上市公司，在股价处于大跌的过程中，会触发“冷静期”，一般“冷静期”为5分钟。

不过，并不是所有的港股上市公司都可以在股价大幅下跌的过程中触发“冷静期”，在港股市场中，只有恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股以及恒生综合小型股指数成分股等，它们会设置“冷静期”，且会按照不同的股票类型来设置冷静期内的价格限制。

无涨跌幅限制与T+0交易制度需要配合使用，但更需要完善更多的配套措施。例如，根据不同的股票市值、股票权重，分别设置不同的冷静期价格限制，避免单日大跌50%以上的极端市场现象发生。

对A股市场来说，目前对放开涨跌幅限制以及T+0交易制度，仍然处于探索阶段，从保护投资者的角度考虑，全面放开显然是时机不成熟。

就目前而言，主板、创业板、科创板、北交所等市场，已经根据各自市场的运行特征、市场波动率来设置不同的涨跌幅限制。除了上市首日以及上市前五个交易日外，在正常的交易日里，30%的涨跌幅限制，也是目前A股市场最宽松的涨跌幅限制条件了，再提升涨跌幅限制空间，也许在短时间内仍不具有充分的条件。

T+0交易制度，或可以进行试点实施。从增加散户投资者日内风险对冲机会、提升市场流动性与交易频率的角度考虑，实施T+0交易制度还是具有一定的积极意义。不过，在实施的过程中，需要完善配套措施，例如投资者一周使用T+0的次数不超过3次，且单日不允许使用超过2次，以此抑制市场的投机行为。

港股中国天瑞水泥尾盘大跌99%，这个现象确实需要引起我们的重视。对无涨跌幅限制以及T+0等交易规则，仍需要充分衡量它们对市场的真实影响。