本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 见习记者 何一华 北京报道

日前，中国海油（600938.SH）发布了2024年一季报。报告期内，公司实现营业收入1115亿元，同比增长14.08%；归母净利润397.2亿元，同比增长23.69%，创历史新高。4月26日，中国海油股价跳空高开，截至收盘，涨幅达到3.88%。

回A后，中国海油股价一路上涨，股息率吸引力则随之下降。对此，中国海油首席财务官王欣在接受《华夏时报》记者采访时表示，“过去十年，公司的净利润是在大幅度的增长，我们是一个成长性比较高的公司，同时也是一个股息比较高的公司。”

“公募一哥”张坤近日披露的一季报显示，中国海油港股已成为其第四大重仓股。张坤表示，“市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重。我们认为作为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。”

一季度净利润397.2亿元

2024年一季度，多空因素交织下，原油价格高位震荡。OPEC+成员国同意延长自愿石油减产220万桶/日至第二季度，叠加中东局势和俄乌局势持续升温，对原油价格形成利好支撑；而美联储降息预期的下降，以及市场对原油需求前景的担忧挥之不去,则利空原油价格。

据金联创监测：一季度WTI、布伦特和阿曼原油季均价分别为76.91美元/桶、81.76美元/桶和81.16美元/桶，环比分别下跌2.1%、1.3%和3.0%，同比分别上涨1.2%、下跌0.4%和上涨0.9%。

尽管国际油价震荡，但是中国海油一季度业绩不错。报告期内，公司实现营业收入1115亿元，同比增长14.08%；归母净利润397.2亿元，同比增长23.69%；扣非净利润394.8亿元，同比增长25.48%。

业绩上涨的背后，中国海油实现量价齐升。报告期内，公司实现总净产量180.1百万桶油当量，同比上升9.9%。其中，中国净产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，主要来自新项目投产带来的产量贡献；海外净产量56.9百万桶油当量，同比上升16.9%，主要原因是圭亚那和加拿大产量增加。

价格方面，报告期内，公司的平均实现油价为78.75美元／桶，同比上升6.2%；天然气价格则出现下滑，平均实现气价为7.69美元／千立方英尺，同比下降7.7%。

桶油成本的下降也增厚了公司业绩。2024年一季度，公司桶油主要成本27.59美元/桶，同比下降2.2%。其中，作业费用6.91美元/桶，折旧、折耗及摊销13.77美元/桶，弃置费0.87美元/桶，销售及管理费用1.99美元/桶，除所得税以外的其他税金4.05美元/桶。

勘探成果方面，中国海油获得2个新发现，成功评价4个含油气构造。其中国内新发现秦皇岛29-6，成功评价渤中8-3南，海外圭亚那Stabroek区块获得新发现Bluefin，进一步扩大区块东南部储量规模。

资本开支方面，报告期内，中国海油完成资本开支290亿元，同比增长17%，其中勘探、开发、生产分别为48亿元、175亿元、64亿元，同比下降1%、增长11%、增长66%。据公司2023年年报，2024年计划资本开支1250-1350亿元，同比持续增长。

成张坤第四大重仓股

张坤对中海油青睐有加。同花顺iFinD数据显示，截至今年一季度末，中海油港股已经成为张坤第四大重仓股，持仓市值达到57.39亿元。

目前张坤共管理4只基金产品，中国海洋石油（0883.HK)股价一季度涨幅达到39.38%，从而成为其掌管的易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选三只产品的第一大重仓股，且持有净值占资产净值比例已接近10%上限。

股票市场上，一季度红利资产占比高的行业如银行、石油石化、煤炭等表现较好，对此，张坤在一季报中进行了剖析。“我们认为，市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长期成长性持怀疑的态度。”

张坤表示，作为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。“如果我们复盘资本市场长期的历史，股票比债券长期收益率高的一个重要原因就是股票具有持续的成长性，而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。”

“从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B的估值则出现了下降。”张坤认为，从各个估值纬度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，“现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。”

自2022年4月21日回A股上市后，中国海油股价一路上涨，截至4月26日收盘，涨幅达到203.73%，股息率则随之降至4%以下，为3.8%。

对此，王欣在接受《华夏时报》记者采访时表示，“过去十年，公司持续投入资本支出，产量持续增长，成本也控制在良好的水平，所以公司的净利润是在大幅度的增长，我的理解是，我们是一个成长性比较高的公司，同时也是一个股息比较高的公司。”

油价变动直接影响业绩，业内如何看待二季度原油走势？金联创原油分析师奚佳蕊在接受《华夏时报》记者采访时表示，二季度国际油价大概率仍将保持高位震荡的态势，预计WTI的主流运行区间为76-92美元/桶，布伦特的主流运行区间为84-98美元/桶。

金联创原油分析师韩正己告诉记者，“二季度前期与中期，市场仍处于需求淡季期间，随着近期美联储降息预期进一步推迟，经济面的利空压力会加大，加之当前原油价格整体价位相对较高，因此油价预计将有回调。进入二季度后期，随着全球原油消费旺季的临近，各国的炼厂开工率将会恢复，因此将提振油市回暖。”

“整个二季度期间中东地区地缘局势将是一个较大的不确定因素。”韩正己进一步指出，地缘局势如果能够缓和，那么油价将会回落。但是地缘局势如果进一步激化，油价不排除进一步上涨的可能。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁