反通货膨胀只是迟到了，而没有被破坏。

最新出炉的一系列经济数据显示，美国通胀正在下降，经济增长正在放缓，这再次点燃了有关美联储将在今年秋季启动降息的希望。

今年前三个月的通胀数据均高于预期，当地时间周三（5月15日）公布的4月消费者价格指数(CPI)提供了物价上涨压力再次缓解的证据，零售额和就业等其他一系列数据也释放出这一信号。

四月CPI同比上涨3.4%，涨幅略低于三月的3.5%。更重要的是，四月CPI环比涨幅降至0.3%，涨幅低于经济学家的预期，也低于三月的0.4%。

四月剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨3.6%，涨幅显著低于3月的3.8%明。四月核心CPI环比上涨0.3%，涨幅与预期相符，低于3月的0.4%。

虽然美国的通胀水平仍然过高，但最新数据证明，第一季度高于预期的数据并不是通胀再次上升的迹象。高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)多资产解决方案业务联席首席投资官亚历山德拉·威尔逊-埃利桑多(Alexandra Wilson-Elizondo)评论说：“今天公布的CPI数据证明，过去三个月反通货膨胀(disinflation)只是迟到了，而没有被破坏。”

这些数据对于寻找通胀正朝2%目标下降的证据的美联储官员来说是一个好消息，不过，一个月的数据并不能被视为物价上涨真的在放缓的信号，通胀持续下降可能需要美国经济和消费者需求进一步降温。

好在有早期迹象表明这种情况可能正在发生。和CPI数据一起公布的4月零售额数据也表明，消费者支出正在放缓。四月零售额与3月持平，经济学家此前的预测是增长0.4%。

安永(EY)高级经济学家莉迪亚·布苏尔(Lydia Boussour)评论说：“4月零售额数据表明，在劳动力市场走软、物价居高不下的情况下，美国消费者变得更加谨慎。”

4月“对照组零售额”(control group retail sales)——不包括汽车经销商、建筑材料零售商、加油站、办公用品商店、移动式住宅销售商和烟草店进款的零售额指标——下降了0.3%，3月份该指标增长了1.1%。与核心CPI一样，“对照组零售额”被视为能更精确地衡量消费者支出，而且被用于计算美国GDP中的美国总消费额。

消费者支出约占美国GDP的70%左右。4月零售额报告还对前几个月的数据进行了向下修正，进一步支撑了消费者支出正在失去动力的观点。

Nationwide首席经济学家凯西·博斯蒂扬契奇(Kathy Bostjancic)评论说：“四月CPI放缓再次燃起了人们对美联储从九月开始降息的希望，零售额下降进一步为九月降息的预期带来支撑。”

第一季度美国GDP增长率初值为1.6%，也低于预期，进一步说明美国经济正在放缓。此外，四月就业报告显示新增就业岗位数量少于三月。

富国银行投资研究所(Wells Fargo investment Institute)全球投资策略主管保罗·克里斯托弗(Paul Christopher)指出，就业市场值得关注，如果工资上涨幅度低于通胀下降的幅度，那么消费者支出将面临越来越大的压力。克里斯托弗说：“这些因素加在一起应该足以减缓经济增长和通胀，从而让美联储能够从今年晚些时候开始降息。”

美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数可能也会释放积极信号。在看到四月CPI和周二公布的PPI的表现后，花旗(Citi)和美国银行(Bank of America)经济学家估计四月核心PCE物价指数将上涨0.2%，涨幅低于三月的0.3%。

花旗经济学家维罗妮卡·克拉克(Veronica Clark)说：“虽然通胀还没有降到2%，但我们认为，四月通胀放缓的势头将持续到五月和六月，对美联储官员来说这将是一个令人鼓舞的信号，即第一季度通胀上升的势头不会重演。”美国经济分析局将于5月31日公布4月核心PCE物价指数。

但正如美联储官员之前所说的，通胀朝2%回落的路径有可能是崎岖不平的，如果今年夏季通胀上升，那么美联储官员可能会维持利率不变，为目前的限制性货币政策留出更多发挥作用的时间。美联储主席鲍威尔周二重申，目前阶段美联储继续加息的可能性不大。

不过，如果通胀继续降温，美国经济增长稳步回到更正常的水平，那么经济学家、美联储观察人士和投资者将获得一些对美联储今年开始降息的信心，这将为经济增长、想买房的人、企业利润和标普500指数带来利好。

文 | 梅根·莱昂哈特

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年5月15日报道“Signs of Cooling Are Everywhere in the Economy. It Isn’t Just CPI.”。

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