斑马消费 范建

掼蛋热，让大家重新认识了“扑克第一股”姚记科技。作为世界级的扑克牌龙头，姚记扑克2022年的销量就超过10亿副。

姚记也深知自己传统产业的局限性，上市之后便谋划转型，先后涉足杂技、游戏、彩票、医疗等行业，一度成为A股“故事大王”。

2018年完成二代接班前后，公司的资本运作开始提速，姚记科技先后成功跨界游戏和互联网广告，成为一家“三主业”的控股平台。

当然，姚记科技的梦想远不止于此。近年除了试图借助掼蛋热深挖扑克牌业务的护城河，也在积极培育IP运作、卡牌游戏等更多业务曲线，一个多元化的泛娱乐帝国，呼之欲出。

掼蛋概念股

饭前不掼蛋，等于没吃饭；饭后不掼蛋，等于白吃饭。

掼蛋掼蛋，穿衣吃饭。宁舍金钱赚，不舍去掼蛋。

掼蛋打得好，说明有头脑；掼蛋打得精，说明思路清。

掼蛋，这种上世纪70年代起源于江苏淮安的扑克玩法，将“争上游”、“十点半”、“跑得快”、“五百分”、“斗地主”、“麻雀牌”等经典玩法融合。既讲究个人技巧，又强调团队配合，娱乐性极强，老少皆宜。很快便普及至江苏、安徽，近年开始席卷全国。

此前，淮安市掼蛋联合会会长卞玉介绍，仅江苏、安徽两省就有超过2000万人定期参与掼蛋活动。保守估计，全国掼蛋爱好者已达1.4亿人。

近期，这项颇具群众基础的活动，还得到了官方的认可。随着掼蛋被列为第五届全国智力运动会表演项目，以及国家体育总局棋牌运动管理中心制定《竞技掼蛋竞赛规则（试行）》《掼牌（掼蛋）赛事办赛指南（试行）》等，“掼蛋初步完成从民间游戏向体育比赛项目的华丽转身”。

世界级专业扑克牌生产商、扑克牌龙头姚记科技（002605.SZ），作为新质生产力的典型代表，成为市场的热捧对象。

掼蛋的走红，扩大了扑克牌的用户群。而且，因为强社交属性的缘故，掼蛋活动多发生在餐厅或露营等社交场景，对扑克牌的更换频率更高，也会在一定程度上促进销量。

更加值得一提的是，掼蛋火爆，催生了掼蛋专用牌这一细分品类。明明是普通的扑克牌，一旦标注掼蛋专用，就可以多卖几块钱；如果是优化了产品或包装，那么价值更会大幅度提升。

掼蛋的火热，是否直接投射到姚记科技的业绩表现上？事实并非如此。

2022年，公司扑克牌销量达到10.37亿副，同比增长超过9%，首次突破10亿大关；该板块收入11.07亿元，同比增长18.53%。次年，公司未披露扑克牌销量，该板块收入10.90亿元，同比下降1.57%。

不过，上市公司的整体业绩，恰好与扑克牌业务的表现相反。2022年下降近四成；2023年有所恢复，净利润同比增长超过60%。

今年，掼蛋尤其火爆。然而，2024年Q1，公司收入9.82亿元，同比下降17.38%，归母净利润1.51亿元，同比下降23.94%。

那么，左右姚记科技业绩的，到底是什么？

漫漫转型路

上世纪80年代，国企下海的日用百货店老板姚文琛，发现扑克牌的销路出奇地好。出于潮汕人的那股子精明，他很快转型投身扑克牌市场。1991年开始办厂，3年后到上海创立姚记扑克的前身。

引进最先进的生产线，用更好的纸张，掌控经销渠道，并开启大手笔的体育营销，让姚记跃升为小行业里的大公司。

2011年，公司上市，成为“扑克第一股”。2015年，姚记扑克收购自己最主要的竞争对手万盛达，一统扑克牌江湖。

可由于行业过于传统，缺乏价值提升的空间；且中国扑克牌市场早已进入存量时代，即便作为行业老大，姚记的天花板也非常明显。

所以，上市之后，姚记扑克便开始谋划转型，先后涉足杂技、游戏、彩票、医疗等行业，与中杂集团、联众、500彩票、上海细胞治疗工程技术研究中心等机构开展业务与资本合作，堪称当时的A股“故事大王”。

由于种种原因，这些随手播下的种子，都未能结出果实。

直到2018年创始人姚文琛辞职退出，将权杖彻底交给儿子姚朔斌、姚硕榆，公司完成二代接班，资本运作才开始慢慢走上正轨。

当年，姚记扑克先后完成对成蹊科技、大鱼竞技等游戏公司的收购。为规避监管障碍，公司采取了特殊的交易方式，成功完成并购。

先由上市公司实际控制人收购标的公司，再注入到上市公司。同一实际控制人的资产合并，比跨界重组要简单得多。

2019年，游戏业务超过扑克牌业务，成为姚记核心。当年7月，这家游戏+扑克牌双主业的上市公司，由“姚记扑克”更名为“姚记科技”。

公司并不满足于此，2020年又继续收购芦鸣科技，新增互联网广告业务，开辟第三曲线。

目前，姚记科技内部，扑克牌业务是面子，游戏业务是里子，互联网广告是陪衬。

扑克牌业务是姚记的起家资产、品牌所在，规模可观，但盈利能力相对有限，去年毛利率仅为26.56%，两家扑克业务子公司的账面净利润合计不到1个亿。

游戏业务目前才是业绩顶梁柱，毛利率超过96%，两家子公司2023年的账面净利润合计超过5个亿。

近几年，游戏业务全球竞争激烈，姚记科技亦曾遭遇压力。前几天，公司取消了对实际控制人姚朔斌旗下游戏发行公司VIVIDJOAN HOLDING的收购计划。

另一边，公司借助掼蛋风，正计划积极推进“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，试图进一步强化扑克牌市场的领导地位。一降一升之间，两大业务的战略地位不言自明。

姚记科技旗下，互联网营销业务规模最大、增长最快，去年收入接近20亿元，但毛利率仅为5.46%。

“三轮驱动”姚记科技仍不满足，正在打造更多的业务曲线。以2022年成立的上海姚记潮品玩具有限公司为例，该公司由姚朔斌控股，姚记科技前高管担任法人。姚氏家族旗下，这样的公司，不在少数。

姚记潮品获得经典IP衍生游戏宝可梦的卡牌代理，无论是IP运作，还是卡牌游戏，都算是当下最火爆的文创赛道之一。再加上业务与上市公司关联性较大，不排除将来有注入的可能性。

届时，姚记科技的泛娱乐帝国，将格外庞大。