音乐订阅和现场娱乐表现亮眼，大麦收入超7亿元GMV增幅逾500%｜季报观察

新闻资讯2023-11-17 13:18:21橙橘网

小鹿角智库

1、得益于繁荣的创作者社区及日益提升的用户心智，原创内容播放增长强劲，腾讯微信视频号播放量和广告收入大增。音乐方面，在线音乐增长推动业务结构韧性增强，付费会员同比增长21%至1.03亿。

2、得益于线下娱乐强劲复苏，大麦业务交易总额(GMV)同比增幅逾500%，报告期内收入约7.28亿元，上年同期则为1.06亿元。此外，淘票票和大麦联合会员体系“淘麦VIP会员”规模也突破了2000万人。

3、音乐会员订阅收入持续增加，成本结构持续改善，网易云音乐Q3净收入20亿元，毛利率进一步提升至27.2%，实现毛利润5.37亿元。

腾讯控股Q3财报：

视频号贡献增量，海外游戏业务表现亮眼

11月15日，腾讯控股（00700.HK）发布了2023年第三季度财报。本季度腾讯实现营收1546.3亿元，同比增长10%；净利润（Non-IFRS）449.2亿元，同比增长39%。

腾讯2023年第三季度毛利为765亿元，毛利率49%。腾讯2023年第三季度销售及市场推广成本为79亿元，同比增长11%，反映腾讯在游戏及长视频内容方面的推广及广告力度加大。以收入百分比计，销售及市场推广开支较2022年同期大致稳定在5%。腾讯2023年第三季度一般及行政开支为263亿元，同比大致保持稳定。腾讯2023年第三季度财务成本为28亿元，同比增长43%，主要由于本季确认的汇兑收益下降，以及利息开支增加，但后者影响较小。

腾讯2023年第三季度经营盈利为485亿元，同比下降6%；经营利润率由上年同期的37%下降至31%。按非国际财务报告准则，腾讯2023年第三季度经营盈利为555亿元，同比增长36%；经营利润率由上年同期的29%上升至36%。

其中，腾讯游戏本季收入460亿元，同比增长7%。其中，腾讯2023年第三季度国际市场游戏收入133亿元，增长14%，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。腾讯2023年第三季度本土市场游戏收入327亿元，同比增长5%，得益于近期发布的《命运方舟》和《无畏契约》，以及《王者荣耀》和《DnF》等长青游戏的收入增加。

腾讯方面表示，与三季度腾讯游戏460亿元的收入大盘相比，海外游戏收入占比达29%，强化了其作为腾讯游戏“第二增长曲线”的角色。财报显示，今年第三季度腾讯国际市场游戏收入达133亿元，同比增长14%，连续三季度实现双位数增长。

腾讯管理层在随后的财报电话会议上表示，进入2023年，腾讯已经从稳健的收入增长转化为更快的增长，这一重大变化最大的驱动力就是积极的收入结构转变，此外还有通过退出某些非核心业务来优化成本，同时削减运营补贴以及营销活动的过度支出，对成本控制的高度关注也是腾讯持续现金流的驱动因素。

交银国际证券11月16日发布公告。在估值方面，交银国际略微调整2024/25年收入预期，预计收入增速8%/7%，利润率持续提升带动利润上调4%/1%。按核心盈利业务20倍市盈率，云业务2倍市销率，上调SOTP目标价至401港元（原399港元），对应2023/24年19/17倍市盈率。“现价对应2024年市盈率15倍，PEG0.9倍，考虑到微信生态的可变现能力及混元大模型长期想象空间，维持买入。”

阿里巴巴Q2财报：

淘宝低价策略效果显著，线下娱乐表现亮眼

11月16日晚间，阿里巴巴公布2024财年截至9月底的Q2财报，Q2营收为2247.9亿元，同比增长8.5%，市场预估2241亿元；调整后EBITDA 492.4亿元人民币，同比增长14%，市场预估471亿元；调整后每ADS收益15.63元人民币，上年同期12.92元人民币；调整后净利润401.9亿元，同比增长19%。

在各项业务表现上，旗下拥有淘宝、天猫、天猫国际、淘宝直播、天猫超市、淘菜菜等平台的淘天集团本季度收入976.54亿元，同比增长4%。淘天集团表示，该季度，淘宝在低价方面的各项策略成效显著。

10月数据显示，近30日淘宝全网低价商品平均流量涨幅达到62.5%。天猫“双11”期间，新增的两个“价格力”货盘，“官方立减”订单量超2.1亿，“天天低价”订单量近9千万，三线以下市场增加2000余万购买用户和1.4亿笔新订单。

与此同时，阿里在财报中表示，不再推进阿里云分拆计划，盒马IPO暂停。菜鸟集团已申请在香港IPO并递交A1文件。马云家族信托拟减持500万股。

阿里巴巴在财报中称：“我们认为，云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。”

阿里巴巴表示，面向AI时代，阿里云比任何时候都更需要长期主义的战略投入。阿里巴巴将坚决加大对阿里云的投入强度，让阿里云心无旁骛专注于“AI+云计算”发展战略，尽可能减少不确定性因素对未来发展的不利影响。

11月16日晚，在财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，将进一步明确淘宝天猫的业务优先级——用户为先。吴泳铭强调，淘宝将坚持互联网消费平台的定位，“并不将自己定位成零售公司”。作为消费平台，淘宝会将用户购买频次而不是GMV作为平台经营的最关键目标，“购买频次最直接反映了用户对消费平台的认可度”。

值得注意的是，在阿里巴巴集团财报中，大文娱集团收入为 57.79 亿元，同比增长 11%，经调整 EBITA 为亏损人民币 2.01 亿元，2022 年同期为亏损人民币 3.62 亿元。经调整 EBITA 的改善主要是由于大麦网和阿里影业的盈利水平提升。

财报提到，受大麦与阿里影业线下娱乐业务强劲收入增长，以及优酷线上订阅增长带动，尤其是本季度大麦GMV获得三位数增长，盈利能力同比持续改善，阿里巴巴旗下六大业务集团之一的大文娱集团在本季度收入大涨。阿里大文娱包含优酷、阿里影业、大麦，覆盖在线视频、电影、戏剧、音乐演出、展览等文化娱乐领域。

线上订阅业务方面，增长来源于优质的原创内容。财报介绍，以国漫改编的青春成长奇幻剧《异人之下》在优酷热度值破万，海外播放量超1.6亿，豆瓣开分8.1创漫改剧最高开分记录，剧中超写实数字人厘里首次参演真人剧集，成业内第一个数字人演员。

线下业务上，今年8月，大麦与优酷携手，分别为TFBOYS十周年演唱会的线下演出、线上直播合作售票。这一场直播还吸引超过168万优酷用户观看，总互动量超1亿，打破了优酷的线上付费演出的纪录。

大文娱集团各业务协同效应持续凸显，对于未来的发展，阿里集团的财报也透露，深度开发自有IP是阿里大文娱各业务协同的重要方向。譬如，大麦将联动优酷少儿开发自有IP，针对儿童剧领域成立全新的内容厂牌——酷小麦，厂牌预计在今年12月推出儿童剧《钢铁飞龙》。

此前，11月13日，阿里影业（01060.HK）公布了截至2023年9月30日，为期六个月的中期业绩。财报显示，在报告期内，阿里影业实现收入人民币26.16亿元，同比增长43%；经调整EBITA盈利约人民币4.61亿元，同比增幅209%。净利润为人民币4.64亿元，上年同期则亏损2231.9万元。

报告期内，阿里影业共参与出品和发行影片37部，其中，《孤注一掷》《消失的她》《长安三万里》《人生路不熟》《热烈》《长空之王》等7部影片进入了同期票房前10，累积票房占总票房比例接近60%。

今年内地暑期档票房创新高，由阿里影业合制的电影《孤注一掷》及《消失的她》成为暑期档票房冠亚军。由阿里影业担任主出品之一、主要宣传方和发行方的动画《长安三万里》，是2023年至今票房表现最好的动画电影。

报告期内，阿里影业还启动了外部制片人工作室合作计划，旨在向行业输出更多高质量精品电影内容。同时，发起了培养青年导演的海纳电影计划。

据阿里影业方面介绍，大麦在报告期内实现收入约7.28亿元，上年同期则为1.06亿元。阿里影业方面表示，得益于线下娱乐行业的复苏，据中国演出行业协会的统计，2023年前三季度演出票房同比增454%，报告期内大麦业务交易总额(GMV)同比增幅逾500%，淘票票和大麦联合会员体系“淘麦VIP会员”规模也突破了2000万人。

在9月19日，阿里影业宣布，公司拟以共计1.67亿美元自Alibaba Investment Limited（作为阿里巴巴集团控股有限公司的直接全资附属公司）（“卖方”）收购大麦的演出业务（“大麦”）。阿里影业方面透露，收购事项预计将于2023年第四季度完成。

近日，大摩发布研究报告称，维持阿里影业(01060)“增持”评级，目标价由0.61港元上调至0.68港元，估值吸引。该行将阿里影业2024财年收入预测小幅降低3%，但将2025至26年收入预测提高9%至11%，因为考虑到大麦的贡献，但受行业票房下降，及新股发行带来的稀释所影响。

大摩预计，2024财年每股正常化盈测基本上保持不变，2025至26财年每股正常化盈测则提高25%至29%，集团早前收购的大麦业务为集团2025财年带来7亿至8亿元人民币毛利，相当于约30至40个百分点的增长。（回顾：）

此外，安信证券发布研究报告称，公司业绩处于强劲复苏通道，建议投资者保持关注。报告中称，若合并大麦业务，上半年大麦为集团带来的收入/经调整EBITA增量为5.7亿元/4.2亿元，提振效果为 22%/91%。

安信证券提到，阿里影业收购大麦后的战略方向为：与现有业务融合，布局全品类娱乐内容，提升在产业链中的影响力。在票务业务融合方面，目前淘麦VIP会员数超2,000万，其中黑钻会员超200万，会员贡献淘票票/大麦50%/20%的交易频次，管理层指引到2025财年会员数突破3,000万。在提升大麦投资收入占比方面，目前大麦票务收入/内容制作收入占比约90%/10%，管理层指引未来两年将提升至20-30%。

网易集团：

单季净收入273亿元，云音乐毛利持续提升

11月16日，网易发布2023年Q3财报。三季度，网易业绩稳健，净收入273亿元；非公认会计准则下，归属于公司股东的持续经营净利润86亿元；单季研发投入43亿元，今年前三季度研发投入已超120亿元。

拆分来看，据网易财报，网易有道三季度净营收15.4亿元，同比增长9.7%，毛利率提升至55.9%。网易创新及其他业务Q3净收入20亿元。其中，网易传媒以数字技术创新内容生产，网易新闻客户端Q3视频消费占比提升至74.8%，人均单日使用时长稳居行业第一。云音乐三季度净营收为19.731亿元人民币，上年同期为23.572亿元人民币。网易游戏积极推动商业模式及玩法创新，《逆水寒》手游等多款新品表现突破市场预期，斩获细分赛道冠军，带动游戏板块净收入达218亿元。

本季度，网易严选聚焦品牌化战略，宠物、办公、家清等核心品类销售额同比实现两位数增长，在食品、居家、服配等赛道同样拔得多项行业头筹。尤其是双十一期间，网易严选成绩亮眼，在天猫、京东等多个渠道销售额破亿，Pro会员同比增长187%。