雷达财经出品文|莫恩盟编|深海

“就你们那种穷酸样看到蜜雪冰城都走不动道有什么好说的”，浓眉大眼的“雪王”，又双叒叕冲上热搜了。

不过，这一次并不是蜜雪冰城又开展了什么全新的营销动作，而是一则学生称被蜜雪冰城店主3岁儿子骚扰的负面消息。事件发生后，网传该门店的老板发文回怼道，“你也别管小孩怎么样，至少他不会跟你们一样只能考个破大专”。

对此，蜜雪冰城回应称，蜜雪冰城反对任何形式的歧视言论及行为，目前门店已被闭店处理。经过调查，网传歧视性言论非当事店长及门店工作人员发布，存在被恶意造谣的可能。有分析认为，类似这样事件的发生，暴露出了蜜雪冰城依靠加盟模式实现快速扩张之路的隐忧。

不可否认的是，目前在全国拥有2万多家门店的蜜雪冰城，已是国内奶茶赛道的“万店之王”。然而，营收、净利润指标均算得上同行业“优等生”的蜜雪冰城，目前仍未叩开资本市场的大门。

而在国内开设门店，显然也已经不能满足蜜雪冰城的“野心”。为了进一步扩张自己的商业版图，蜜雪冰城近年来还把门店开到了越南、印尼、新加坡、日本、韩国等国际市场。不过，在高调“出海”的过程中，蜜雪冰城也遇到了一些小插曲。比如，蜜雪冰城在越南门店越开越多的背后，部分加盟商对于其最新公布的降价政策以及不合理的门店分布产生怨言。

蜜雪冰城回应网传歧视性言论：存在被造谣可能

据媒体报道，11月2日，位于广东机电职业技术学院的一名学生发文称，她们在校园内的一家蜜雪冰城店内遭遇了店家孩子的骚扰。据这名学生描述，这家门店老板的孩子满口脏话，不讲卫生，而且行为举止异常，经常抱陌生人，甚至掀女生的裙子。

然而，后续网传该门店老板的回复却引发了更大的争议。据网传的截图显示，这个老板不仅没有为相关的行为道歉，反而态度强硬地表示，“确实不知道你们这群大专弟大专妹在那吱吱喳喳什么，你们只会在网上哔哔赖赖？怎么我在蜜雪冰城门口等你们等那么久不见你们跟我面对面讨论？是不敢吗？”

在这段回复中，该老板甚至还讽刺起了该校学生的学历，“上个大专连现实都分不清了？你也别管小孩怎么样，至少他不会跟你们一样只能考个破大专，都说了，我叫我兄弟在蜜雪冰城等你们，有本事你们这群学生就来门口跟我们说，没本事就别在网上哔哔赖赖”。

该老板还态度蛮横地表示，“就算是哔哔赖赖有什么用？影响我们营业额？就你们那种穷酸样看到蜜雪冰城都走不动道有什么好说的，你以为你们这样对我们营业额有影响？“

随着舆论的不断发酵，11月3日，相关话题随即冲上热搜。截至发稿，“女生称被蜜雪老板3岁儿子掀裙子”、“学生吐槽蜜雪冰城老板3岁孩子掀女生裙子”等词条分别在微博吸引超过3497万、2869万的阅读量。

同日，广东机电职业技术学院的膳食科工作人员对此事进行了回应。据这名工作人员介绍，涉事的店家孩子只有3岁，比较调皮。他强调，学校已经要求蜜雪冰城先停业整顿，同时警方也已经介入调查此事。

门店老板张先生则回应称，网上回怼信息均是造谣，不是自己发的。当天孩子不小心撞到他人，事后给当事学生道歉并已取得原谅。有位学生看到造谣的信息后有些愤怒，所以聚集了其他同学要我们进行道歉。

11月3日，蜜雪冰城也通过官方微博对此事进行回应。蜜雪冰城表示，感谢大家的批评与鞭策。蜜雪冰城反对任何形式的歧视言论及行为，目前门店已被闭店处理。

同时，蜜雪冰城还透露，经过调查，网传歧视性言论非当事店长及门店工作人员发布，存在被恶意造谣的可能。鉴于警方已介入，我们将持续关注，等待最终的调查结果。

有分析人士指出，尽管此次事件相关的争议言论并非是由蜜雪冰城官方发出，但类似这种情况也暴露出蜜雪冰城在人员管理上存在一定的疏漏。而这种在管理上缺乏有效和足够的监督以及规范的情况，也与蜜雪冰城主要依赖加盟模式有一定的关系。

雷达财经通过蜜雪冰城于2022年9月递交的招股书获悉，截至去年3月末，蜜雪冰城仅主品牌的门店数就达到21619家。然而，蜜雪冰城超过2.1万家的门店中，加盟店的数量就多达21582家，其占比更是达到惊人的99%以上，而同期蜜雪冰城直营门店的数量仅为37家，体量甚至不及加盟店的零头。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，加盟连锁模式虽然有利于畅通品牌方的资金流，但加盟模式不如直营模式相对可控，加盟模式下门店的管理水平参差不齐，会给品牌调性、食品安全等带来一定的隐患。朱丹蓬还指出，就蜜雪冰城而言，其产品的价格偏低，利润空间进一步被压缩，这便容易使得其对员工以及门店的管理产生漏洞。

在招股书中，蜜雪冰城也毫不避讳地提到了加盟门店的监督管理风险，“在加盟销售模式下，加盟商、加盟门店与特许人属于独立法律主体，加盟商拥有对加盟门店的所有权和收益权并负责加盟门店的具体经营管理，但在经营过程中接受特许人的业务指导和监督。报告期内，公司加盟门店数量快速增加，使得公司对加盟门店的监督管理难度也随之提高。加盟门店作为公司的外部合作主体，在贯彻和执行公司管理制度、运营标准等方面可能发生与公司要求不一致的情况”。

“雪王”的“上市梦”何时能圆？

雷达财经了解到，蜜雪冰城的故事始于1997年。彼时，还在读大学的张红超在郑州开启了他一生的甜蜜事业。发展至今，蜜雪冰城已成为国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一。

二十余年的发展历史，让蜜雪冰城不断壮大，同时也让其有了征战资本市场的“野心”。据中国证监会官方网站信息显示，去年9月，蜜雪冰城的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书。不过，蜜雪冰城递交招股书之后，其征战A股资本市场的故事便没有了下文。

有业内人士指出，在全面注册制宣布实施后，沪深交易所于2023年2月20日至3月3日，接收主板首发、再融资等在审企业“平移”申请。但截至到平移时间窗口关闭，蜜雪冰城并未进行“平移”申报。

有投行人士表示，如果过渡期不选择进行“平移”，后续再提交招股书将视同新申报企业对待，而这意味着蜜雪冰城拟在深交所上市的计划或已画上句号。

还有分析认为，年初有消息称，证监会对核准制下的主板申报做出行业限制,明确“红灯行业”如食品、防疫、白酒等不能申报；后续网传的审核细则显示，学科类培训、白酒、类金融等禁止上市，食品、家电、涉疫企业等上市受限。而蜜雪冰城正是深耕餐饮食品赛道的品牌，在此背景下，蜜雪冰城想要在A股实现挂牌交易的愿望变得愈发不易。

时间转眼来到了今年10月，市场上又有消息称，蜜雪冰城已选择美国银行、高盛和瑞银牵头安排明年在香港进行约10亿美元的IPO。对于又将发起新一轮赴港上市征程的消息，蜜雪冰城则回应称，“对网传消息不予置评”。

尽管“雪王”迟迟未能登陆资本市场，但蜜雪冰城的营收以及盈利指标却令不少同行羡慕。据蜜雪冰城此前递交的招股书显示，2019年、2020年，蜜雪冰城的营收分别为25.66亿元、46.8亿元，到了2021年，蜜雪冰城的营收甚至冲破百亿大关达到103.51亿元，同比实现121.18%的增长。

利润方面，2019年至2021年，蜜雪冰城的净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元。三年时间，蜜雪冰城便将近30亿元的净利润收入囊中，赚钱能力的确不俗。

可以作为参照的是，已经于2021年6月摘得“新式茶饮第一股”称号的奈雪的茶，2019年至2021年，奈雪的茶的营收分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元。以2021年为例，奈雪的茶42.97亿元的营收规模，甚至不及蜜雪冰城103.51亿元营收的一半。

同期，奈雪的茶的期内亏损分别为3968万、2.03亿元、45.26亿元。当蜜雪冰城赚得盆满钵满之际，奈雪的茶还深陷在亏损的泥潭之中。而曾经坚持多年直营模式的奈雪的茶，如今也开始抄起了“蜜雪冰城们”的作业，开放了加盟模式。

而另外一家专注新式茶饮赛道的品牌茶百道，其营收规模与利润规模也与蜜雪冰城存在一定的差距。据茶百道今年8月向港交所递交的招股书显示，2020年、2021年，茶百道的营收分别为10.8亿元、36.44亿元，同期茶百道的期内利润分别为2.38亿元、7.79亿元。

不过，相比蜜雪冰城，茶百道在净利率上的表现则更为突出。2020年、2021年，蜜雪冰城的净利率为13.5%、18.5%，而同期茶百道的净利率则达到22%、21.4%。有业内人士指出，不同的业务模式，不同的收入结构，便导致不同品牌之间的净利润率存在一定的差异。

与此同时，蜜雪冰城的毛利率指标也在不断下滑。招股书显示，2019年、2020年、2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城公司主营业务的毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%、30.89%。

蜜雪冰城表示，公司毛利率水平受行业发展状况、产品结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响，因此，若未来上述因素发生不利变化，公司毛利率将可能下降，进而影响公司盈利能力。

征战全球，“出海”不易

因为极致的性价比，蜜雪冰城时常被外界贴上平价、便宜等标签，还有网友调侃蜜雪冰城与顾客是“我不嫌你穷，你别嫌我low”的关系，就连蜜雪冰城总经理张红甫都曾自嘲，“很多粉丝戏称蜜雪冰城是贫民窟女孩的救星，那是因为它的创始人就是从贫民窟出来的男生。”

然而，就是这么一家靠着4元柠檬水、2元冰淇淋等产品从众多品牌中杀出的奶茶品牌，却不仅仅满足于国内市场。国内拥有2万多家门店的蜜雪冰城，还有一颗征战海外市场的“野心”。早在去年9月递交的招股书中，蜜雪冰城旧曾提到，“公司积极走出国门，致力于将公司打造成为全球性的现制饮品与现制冰淇淋品牌”。

2018年，蜜雪冰城首次走出国门，将海外的第一家店选择在了越南的河内。之后，蜜雪冰城又进军印尼，于2020年在万隆开了首店。招股书显示，截至去年3月末，蜜雪冰城在境外的印尼、越南已分别开设了317 家、249家门店。而社交平台上，也有不少网友分享其在新加坡、马来西亚、日本、韩国等国看到的蜜雪冰城在当地开设门店的照片。

据蜜雪冰城集团副总裁白砥在接受新华TV采访时表示，蜜雪冰城在海外的门店已经接近4000家，蜜雪冰城在全世界共有3.2万家门店，门店遍布了11个国家，创造了50万个就业机会。

不过，蜜雪冰城的“出海”之路也并非一帆风顺。在此前递交的招股书中，蜜雪冰城曾提到，公司已取得了越南当地的特许经营备案资质，并授权越南雪王在越南从事蜜雪冰城品牌的特许经营业务。

根据越南律所出具的《法律意见书》，公司在越南的特许经营备案信息尚待更新，主要包括备案的特许经营活动范围、商标、主体名称等。根据相关规定，特许经营备案信息发生变化的，特许人应当在变化发生后 30 日内将变化情况通知主管部门；否则，特许人存在被处以1000 万越南盾至 2000 万越南盾罚款的风险，并存在被强制返还违法收益的风险。

另外，越南雪王在越南与加盟商签署的特许经营相关合同的形式不符合越南特许经营相关法律法规的要求，存在被处以 1000 万越南盾至 2000 万越南盾罚款的风险，并存在被吊销营业执照或强制返还违法收益的风险。

而彼时蜜雪冰城在越南的利润指标，也处于亏损状态。招股书显示，截至2022年3月31日，越南境内共有249 家蜜雪冰城门店，越南雪王最近一期营业收入为929.04 万元，净利润为-32.20 万元。

今年9月、10月，蜜雪冰城在越南想要降价的销售策略，还遭到了不少加盟商的抵制。据悉，加盟商对于公司将产品销售价格降低25%，同时降低原材料价格8-10%销售价格的新政策颇为不满。加盟商们普遍认为，此次降价措施会进一步压缩加盟商的利润空间。

此外，由于蜜雪冰城在越南的扩张速度十分迅猛，其门店的选址和密度也遭到不少加盟商吐槽。有加盟商认为，蜜雪冰城有待进一步完善的区域保护政策，使得他们不仅需要与其他品牌竞争，还需要与自家品牌的其他门店抢生意。