华虹在这家公司“身兼两职”！估值两年暴增11倍！几乎依赖一款产品！

新闻资讯2023-12-02 21:47:52橙橘网

又一家半导体企业准备冲刺IPO了！

近期，深圳尚阳通科技股份有限公司（下称“尚阳通”）在上交所科创板递交了招股说明书，目前已经经历了第一轮问询。

此次IPO，尚阳通的融资金额为17.01亿元。募集的资金计划投入硅功率器件芯片升级迭代及产业化项目、化合物半导体功率器件芯片研发及产业化项目、高压功率模块（含车规级）产品研发及产线建设项目、应用研究中心建设项目及科技与发展储备资金。

IPO日报发现，尚阳通过度依赖单一产品，不少股东还在IPO前夕突击入股，股东之一也在科创板上市。

来源：官网

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估值暴涨11倍

尚阳通成立于2014年。公司是一家半导体功率器件设计企业，处于半导体分立器件产业链中的一个环节。下游运用在新能源充电桩、汽车电子、光伏储能、数据中心等领域。

近几年，尚阳通的估值经历了暴涨。

仅在2020年-2022年（下称“报告期”）内，尚阳通就经历了八次增资。其中，2020年3起、2021年3起、2022年2起。

2020年6月，创维产投等向尚阳通进行第一次增资，以12.10元/注册资本的价格认购了405万新增注册资本，对应投后估值为4.09亿元。2022年10月，南通华泓等以99.48元/注册资本的价格对尚阳通进行第八次增资后，对应投后估值为50.81亿元。

也就是说，尚阳通两年估值增长了11倍多。

值得注意的是，不少股东在尚阳通IPO前夕突击入股，使得尚阳通一年估值大幅增长。

但公司营收增长并没有估值涨幅大。

报告期内，尚阳通的营业收入分别为1.27亿元、3.92亿元及7.36亿元，主营业务收入复合增长率141.02%。且从净利润来看，尚阳通扭亏转盈不久。其净利润在2020年为-0.13亿元。

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单一产品贡献近八成营收

事实上，尚阳通营收增长主要来于其“超级结MOSFET”产品销售数量的增加。

报告期内，来自“超级结MOSFET”的收入分别为1.06亿元、2.78亿元及5.77亿元，占总营收的比例为83.8%、71.2%及78.29%。单一产品贡献了八成左右的营收。

展开来看其产品，高压产品线中的SiC功率器件2022年才有收入，且收入规模较小，仅占当年营业收入的0.17%，存在产品推广不及预期风险。值得注意的是，SiC功率器件的毛利率为负，为-7.09%。

而经查阅，2022年，尚阳通中低压产品线中的主要产品SGT MOSFET功率器件成品、SGT MOSFET晶圆，其销售数量均出现了下滑。

那么，尚阳通的核心产品“超级结MOSFET”的竞争力如何呢？

根据Omdia和Yole数据，2021年MOSFET市场前五大品牌的市场占有率合计达56.20%，国外品牌仍然占据大部分市场份额。

长期以来，以英飞凌、安森美、东芝、意法半导体等为代表的国外品牌凭借技术积累、人才优势及制造优势，占据全球MOSFET市场的主要份额。

尚阳通较海外品牌，在研发实力、技术积累、产品系列、营销网络、客户资源、供应链资源等诸多方面仍存在差距。

而在国内市场，与动辄几十亿元营收的企业对比，尚阳通算是规模较小的企业，研发费用也较少。招股书中并未披露和同行的研发费用对比。据IPO日报了解，国内MOSFET市场的主要厂家有华润微、士兰微电子、扬杰科技等。这三家企业2022年的营收为100.6亿元、80.85亿元、54.04亿元，均远远高于尚阳通。

报告期内，尚阳通的研发费用分别为0.23亿元、0.41亿元和0.86亿元，研发费用率分别为 18.20%、10.47%和11.72%。

而华润微的研发费用为5.66亿元、7.13亿元、9.21亿元，士兰微电子的研发费用为4.29亿元、6.28亿元、7.43亿元，扬杰科技的研发费用为1.31亿元、2.42亿元、2.93亿元。无论是研发投入还是营收规模，尚阳通和MOSFET市场内的同行可比公司似乎不在一个量级上。

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和供应商深度绑定

在内控管理方面，尚阳通还存在供应商兼职股东的情况。

据招股书，截止报告期期末，华虹投资持有尚阳通4.24%的股份，为其参股股东。