黄金在周一（12月4日）经历了史上罕见的日内逆转之一，国际黄金现货触及2148历史新高后暴跌100美元，目前稳定在2035美元附近，暴跌后在上升趋势支撑位暂时找到了买盘。

“最初的上涨势头可能是低交易量的亚洲早期交易触发的空头止损买盘。”StoneX资深策略师斯考特（David Scutt）对记者表示，这是一次残酷的逆转——此前，黄金凌厉的涨势最初被解读为一次重要的看涨行情，金价被推向创纪录的高位，而后的暴跌却可能对金价造成持久冲击。

受周一国际金价创历史新高的提振，12月4日，A股贵金属板块逆势走高，其中黄金概念股涨幅居前。截至收盘，申万二级贵金属板块盘中一度涨近5%，最终收涨3.51%；板块内黄金概念股赤峰黄金涨近6%，济南高新涨超5%，晓程科技、山东黄金、四川黄金涨超4%；12月5日，黄金板块大幅回调，赤峰黄金早盘跌超3%。

史诗级波动原因几何

斯考特对记者表示，在周二的早盘交易中，金价试图延续反弹并继续突破的尝试已经失败，表明围绕支撑水平（2035美元附近）的价格走势对于长期走势十分关键。“如果向下突破，将会对之前的水平支撑位2005美元进行测试。1985美元是下一个下行目标，1945-1950美元左右也是关键的点位，此处，包括水平支撑位以及50日和200日移动平均线。如果上升趋势支撑位未破，鉴于周一的突然反转，任何上升势头都将受到限制。”

上周就有交易员对记者表示，金价接近上升通道上轨且RSI指标严重超买，短线或有回调的需要。上周金价在2040美元附近，高出200天均线5%左右，金价在此前三次（2020年、2022年、2023年）达到历史高点或次高点时的正向偏离程度分别为26%、13%和14%，从这个角度来看，上周的金价似乎依旧在合理区间。然而，周一金价冲至2148美元附近，显然短期被大幅超买。

回顾整个11月，黄金从10月初以来累计上涨了近230美元，涨幅高达13%。11月以2036美元收官创月线收盘的新高。这段时间的涨幅背后，有以色列哈马斯冲突引发的避险情绪的推波助澜，但更主要的还是市场对美联储利率前景预期发生了根本性的改变。

一般而言，黄金和美元、美债收益率都呈负相关性。近期，各期限美债收益率在过去一个月大幅回落，10年期美债收益率目前逼近4.2%附近，此前最高一度冲破5%，而近期美元指数同样遭到抛售，这些都成为近阶段金价上涨的推动力。

美国11月初的非农报告显示，10月仅新增了15万非农就业人口，大幅低于前值29万（从33.6万下修）和预期的18万，失业率小幅升至2022年以来最高的3.9%，同比时薪增速从4.3%降至4.1%，三项关键数据全部暗示就业市场放缓；11月中旬的通胀数据显示，CPI从3.7%回落至3.2%，核心CPI从4.1%降至两年来的新低4%，两者均低于预期；11月末的PCE数据再次明确了通胀的降温和连续加息所取得的成果。

也正是从11月中旬开始，利率市场隐含的加息预期几乎荡然无存，取而代之的是不断升温的2024年降息押注。相比市场乐观的预期，美联储内部尚未形成统一的意见，但鹰派和鸽派的分歧已经日益明显。 美联储理事、票委、鹰派代表沃勒（Christopher Waller）认为当前利率水平已足够使通胀回归到2%的目标水平，并表示若数据在未来3-5个月持续下降，将考虑降息，而这与经济是否衰退或放缓无关。这番表态大大降低了降息门槛，可能意味着官方的态度来到了转折点。 该言论一出，利率市场押注明年将有约110BP即最多5次的降息幅度，为9月以来最激进的预测。

美联储政策将主导金价后续走势

接受记者采访的机构普遍认为，金价有望维持在1900-2000美元/盎司的强势区间，进一步的上行动力仍将取决于美国经济数据和货币政策前景。毕竟黄金是非生息资产，面对当前仍高达5.25%-5.5%的美国联邦基金利率，金价很难持续受到买盘追捧。

具体而言，斯考特表示，美国实际利率应该和金价呈负相关性，但美国的10年期实际利率从2021年的负值大幅攀升至目前的2%以上，同期黄金并没有出现明显的跌幅。利率和金价之间的脱节使得部分交易者对金价前景保持谨慎，他们认为金价理论上应该处于比现在低得多的位置。

“因此，风险在于，若美联储迟迟没有转向，目前过于乐观甚至激进的降息时间点（5月）和幅度（125BP）或许不得不进行修正，以使得实际利率继续维持在2008年以来的高位更长时间，从而限制黄金涨幅甚至形成拖累。”

在近期没有美联储官员发言的情况下，本周晚些时候，美国服务业PMI和美国非农就业数据值得关注。

本周五21:30 ，美国将发布非农就业数据，市场预计此次新增18万就业人口，前值15万，失业率维持在3.9%，时薪同比增速从4.1%放缓至4%。分析师认为，若失业率升破4%这一关乎是否实现充分就业的敏感水平，或将巩固降息预期，并令美元遭到持续抛售。持续降温的就业报告将催生更多的鸽派呼声，从而延续当前市场中的乐观情绪（美股、黄金和非美货币上涨）。但若数据体现出就业市场依旧强劲，则可能适度修正较为乐观的降息预期，缓解美元的跌势。 在非农公布之前，本周的其他就业数据亦颇为重要，包括周二的职位空缺数、周三的ADP以及周四的初请失业金人数。

12月的FOMC议息会议结果要到12月14日才能揭晓，届时“点阵图”至关重要。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者表示，假如“点阵图”显示2024年年底前利率维持5%-5.25%区间，也就比目前利率只低25BP，市场对降息的预期或有所降温，美元或再次受到追捧。

未来，全球央行的购金趋势亦受到瞩目。世界黄金协会全球研究负责人安凯于12月5日表示，超七成受访央行预计未来12个月内全球黄金储备将增加。在他看来，与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备。