21世纪经济报道记者李域 广州报道

12月6日，由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的“复苏与新循环——产业新生代·资本新逻辑”南方财经国际论坛2023年会在广东省广州市隆重举办。

在中国逐渐成为全球资本的新选择之际，海外资本市场嘉宾在“2023南方财经国际论坛”聚首，就中国与全球资本市场高质量发展等话题，展开主题演讲和专业对话，汇聚共识，共谋发展。

在境外资本市场专场环节，贝莱德智库亚太区首席投资策略师Ben Powell分享了对不断变化的经济格局的见解，特别是对中国经济和全球资产配置策略的看法。

Ben Powell表示，目前处于制定全球资产配置策略的关键时刻。利率的变化、期限溢价的演变以及资产配置方法的转变都预示着投资策略的新时代。能够适应这些变化，采用更多元的资产配置方法，并专注于阿尔法收益的投资者，将能够更好地驾驭这一新格局。拥有理解和应对这些不断变化的趋势的能力将是在全球市场取得成功的关键。

在他看来，中国的经济前景充满挑战和机遇。中国驾驭这些复杂问题的能力不仅将塑造自己的经济未来，还将对全球经济产生深远的影响。Ben Powell认为中国有着丰富的投资机会，尤其是在蓬勃发展的大湾区。

中国经济挑战和机遇

Ben Powell认为，中国的经济前景充满挑战和机遇。中国驾驭这些复杂问题的能力不仅将塑造自己的经济未来，还将对全球经济产生深远的影响。

具体来看，消费行业作为国内经济的重要支柱，正在经历重大的转变。消费者正重新调整他们的消费习惯，展现出更谨慎的消费趋势。这不仅影响国内市场，也对国际经济关系产生重要影响。房地产行业曾经是中国经济的重中之重，现在正努力应对近几十年来快速扩张所带来的后果。多年的过度建设导致了该行业的重大和持续的结构调整。眼下的双重挑战包括：不仅要解决当前所面临的紧迫的问题，并要为房地产开发的可持续未来进行战略规划。

同时，中国正在调整其出口战略，重点在于多样化出口市场，并密切关注东盟和中东国家。这表明中国正在灵活适应全球经济格局的变化。

值得注意的是，中国面临低于预期的经济增长和青年失业率的挑战，此外，在全球经济大趋势的背景下，中国极低的通货膨胀率也是一个独特的挑战。展望未来，中国的经济决策和战略显然将在塑造后疫情时代的全球经济格局中发挥关键作用。

全球资产配置与时俱进

在全球资产配置方面，Ben Powell认为，在当前的经济环境下，全球资产配置策略正在发生重大转变。

在他看来，长期中性政策利率是投资决策过程中的关键组成部分，预计将高于疫情前水平。这种转变是由多种因素共同推动的，包括财政支出的增加和气候相关的投资需求，以及持续的通胀环境。这些因素与过去十年大部分时间的历史低利率的环境相违背，因此需要重新评估投资策略和进行风险评估。

目前，债券市场的期限溢价概念在发生变化。传统上，期限溢价是衡量投资者持有长期债券相较于短期债券，所需的额外收益率的指标。

然而，在当前背景下，多个因素正重塑这个状况。美国国债净需求下降、通胀不确定性加剧以及债券市场波动，推动了期限溢价上涨。

这一变化对债券投资者具有深远的影响，因为它影响了固定收益投资的风险回报。了解和适应这种新的期限溢价对于希望更有效参与债券市场者至关重要。

Ben Powell指出，资产配置的方式必须与时俱进。在今天充满挑战的宏观经济环境下，需要采取更加多元和灵活的方式进行资产配置。

在贝塔系数或全市场回报日益受到挑战的市场中，阿尔法可以提供关键优势。阿尔法策略专注于通过特定的、有针对性的投资来产生回报，而不是依赖更广泛的市场走势。

在传统回报来源不太可靠的市场环境中，这种方法可能特别有效。通过专注于阿尔法，投资者有机会获取多元化收益并提高其整体投资回报状况。

“利率的变化、期限溢价的演变以及资产配置方法的转变都预示着投资策略的新时代。能够适应这些变化，采用更多元的资产配置方法，并专注于阿尔法收益的投资者，将能够更好地驾驭这一新格局。”Ben Powell展望未来，认为拥有理解和应对这些不断变化的趋势的能力将是在全球市场取得成功的关键。

贝莱德策略偏好转变

在瞬息万变的全球金融格局中，策略偏好转变是有效地进行资产管理的一个关键因素。

Ben Powell介绍，近期的市场发展促使贝莱德重新评估了对发达市场政府债券和股票的观点，反映了贝莱德对当前经济环境的更细致的解读。

关于发达市场政府债券，基于留意到该资产类别提供的新兴机会，特别是包括英国市场在内的短期债券和其他固定收益资产，因此自超过3年前的低配观点调整为中性观点。

调整的背后是两方面的理由：首先，实际收益率有所增加，这在最近更加明显；其次，对名义收益率和实际收益率的之间的回报预测差距正在缩小。这一调整表示贝莱德正按债券市场的不断变化，调整的配置策略。同时，对发达市场股票的看法也有所改变，已从上一季度的小幅超配调整为中性观点。这一调整是由市场走势和对中性利率的预期调高而共同推动的。

对发达市场股票持中性观点的决定是对市场和经济指标之间复杂相互作用的响应，这些因素正在塑造全球投资格局。这些策略偏好的转变印证了贝莱德采取多元化及积极响应的资产管理方式的承诺。

当下正处于不确定的时期，贝莱德的重点仍然是识别和捕捉不同资产类别中最佳的投资机会，包括在中国和大湾区的投资机会。

中国丰富的投资机会

目前，中国呈现出一个多方面的投资环境，Ben Powell建议重点关注消费行为、金融和出口导向型产业。

此外，粤港澳大湾区（大湾区）是一个重要的经济中心，具有潜在的独特投资前景。

从行业角度来看，中国消费市场正在经历重大变革，从传统的实物商品转向以体验和服务为导向的消费方式。此外，人们越来越重视性价比，有利于大众市场的产品销售。消费者偏好的转变为零售、娱乐和生活方式服务等行业开辟了投资机会。

金融业是另一个潜力的领域。中国大型国有银行的韧性值得关注。这些银行派发具有吸引力的股东分红，是稳定的投资机会。

还有一个投资机会是出口导向型行业。中国出口市场在经历战略转变，专注于高利润的国际业务，在挖掘机制造等行业尤为明显。大湾区在这一转变中发挥着至关重要的作用，是中国向东盟和中东国家出口的门户。

该地区先进的物流和贸易基础设施使其成为出口导向型公司的理想基地，为投资者提供了参与中国不断发展的出口战略的机会。

在Ben Powell看来，中国的投资格局融合传统优势和新增长领域的特点。消费市场的发展、技术进步、坚实的金融行业和战略出口计划提供了多样化的投资机会。

尤其是粤港澳大湾区，是一个潜力巨大的地区。当投资者将目光投向中国时，了解这些细微的变化和区域动态是识别和把握最有前景的投资机会的关键。

贝莱德正坚定不移地致力于理解和适应这些变化。投资世界在复杂的经济、地缘政治和技术力量影响下不断发展，贝莱德的投资取向植根于对这些多方面动态的深入分析，确保在识别新兴趋势和机遇方面保持领先地位。