21世纪经济报道记者高江虹、实习生尤芸茜 张亿珍 北京报道

近日，奢侈品电子商务平台Farfetch表示正在考虑将公司私有化，首席执行官José Neves正与顶级股东和摩根大通讨论将该公司退市的事宜，目前该决定已获得阿里巴巴和历峰集团等股东的支持。

私有化消息公布的11月28日，Farfetch股价应声大涨22.8%至2.1美元/股，不过一周后的12月6日，却以1.2美元/股的成绩收盘。遥想2021年，Farfetch市值也曾达到约250亿美元，目前却不足5亿美元，跌幅近98%。单是今年以来，其股价就已经累计下跌超过70%。

在奢侈品行业鼎盛时期入市的Farfetch，在吃遍短期红利之后，恐怕要跌入谷底。

困难重重，或遇破产危机

船大水深，Farfetch背后压力巨大。

从最坏的角度考虑，如果Farfetch破产，将对时尚业产生巨大影响。一些观察家将其比作时尚界的“雷曼时刻”，该词原本用以比喻2008年华尔街破产给全球金融体系带来的冲击。

Farfetch是全球最大的奢侈品在线分销商之一，去年一年，其就在其市场上销售了价值超过30亿美元的高端商品。同时，该公司还在21个国家拥有6000多名员工，与50个国家的1400多个品牌和精品店合作，并为Harrods和Neiman Marcus等主要零售商提供白标电子商务平台。

但从Farfetch现金流情况来看，即使在堪称电商高光的2020年，Farfetch的现金流都没有转正，随后的2021年、2022年更是加剧恶化，数据一路下滑。

债务问题也是Farfetch面临的一大难题。本财年二季度业绩公布时，该公司的长债约9.20亿美元，现金和现金等价物4.54亿美元，较去年同期流失1.22亿美元，比之2021年的10亿金额，流动性更是不足。截至今年6月底，这家奢侈品电子零售商的资产负债表上有超过4亿美元的现金和近9.17亿美元的借款。目前其负债权益比为2.5，远高于1，即为通常所说的，严重“资不抵债”。

伯恩斯坦分析师Luca Solca还在今年10月的一份报告中阐述了Farfetch短期财务状况的紧迫性。Solca在报告中表示，从分析来看，Farfetch是否有足够的流动性以持续经营到年底值得商榷。标准普尔日前则将Farfetch的债券评级从“b -”下调至“ccc +”，并将该公司列入负面信用观察名单。

除了内部困境，外部交易也警铃大作。大股东历峰集团此前表示对Farfetch不承担任何财务义务，不打算向Farfetch提供贷款或投资，集团旗下品牌和YNAP目前也还没有采用Farfetch提供的平台解决方案，并将继续在自己的平台上运营。

奢侈品线上电商式微，何去何从？

在2018年进入资本市场，Farfetch押中了奢侈品行业的巅峰时期。在获得资金支持后，Farfetch一直加速扩张，然而随着奢侈品消费步入新的调整阶段，Farfetch持续四年的激进扩张大多未能如期发挥效用，还在过去两年不断亏损。

从今年消费者重归线下消费体验、非必需品支出减少和奢侈品行业整体放缓的全球性状况来看，Farfetch的黯然离场似乎是某种必然。今年8月，Farfetch公布本财年第二季度财报，收入同比缩水1%，为5.72亿美元，远低于分析师预测的6.5亿美元。此前，Farfetch也已经连续几个季度亏损。

LVMH首席财务官Jean Jacques Guiony今年接受采访时曾指出，线上渠道只是对实体零售体验的补充。奢侈品行业归根结底是一个以实体零售为主的市场，消费者除了为品牌和产品支付高溢价，购买的还有体验与感受，这恰恰是电商平台无法给予的。

品牌上，潮流市场的整体疲软给Farfetch旗下潮牌蒙上阴影。Farfetch于2019年以6.75亿美元收购New Guards Group，间接获得出售Off-White的许可。然而在Farfetch的经营下，Off-White的业绩可谓一落千丈。有消息人士透露，LVMH已开始和Farfetch接洽，有意收购Off-White剩余股权和许可经营权。

从品类来看，今年8月底，Farfetch还关停了去年4月刚刚推出的美容业务——包括Gucci、La Mer和Prada等在内的100多个品牌产品高调登场，但市场对此却反响平平。

但私有化并不是Farfetch筹集资金的唯一探索路径。据业内消息人士透露，Farfetch还正在考虑出售Browns或Off-White运营商New Guards Group（NGG），以寻求筹集资金。

并非所有人都放弃了Farfetch。亿万富翁投资者Steve Cohen旗下的资产管理公司Point72日前在一份监管文件中披露，其仍持有Farfetch 5.1%的股份。该消息传出当天，Farfetch股价上涨了9%。

未来能否力挽狂澜？Farfetch能抓住的机会仍然有限。