中新经纬12月8日电 (马静)时值岁末，明年股市行情会如何？国投瑞银基金总经理王彦杰的答案是：种种的底部信号正在逐渐建立，对于2024年，整个市场不需要太悲观。

　　王彦杰有超过25年的证券从业经历，于2019年10月担任国投瑞银基金总经理。近四年，国投瑞银基金管理规模从812亿余元增长至2616.52亿元，在百余家基金公司中排行第31位。在近日举办的中国(上海)国际黄金投资论坛•创变2023上，王彦杰接受了中新经纬的独家专访。

　　他谈到，在市场处于弱势时，投资者教育也不是单纯让其长期持有，资管从业者要做好客户陪伴和资产配置建议。正确看待投资者风险偏好下降的必然趋势，在产品设计和销售渠道上做变革。

　　资管行业要更注重做好陪伴和资产配置建议

　　今年，公募基金行业有很多新变化，如头部基金经理“减负”、费率改革等，但也面临很多难题，比如新基金发行难、权益基金赚钱效应不佳等。

　　王彦杰认为，从机遇来看，中国作为全球第二大财富管理市场，整个大资管行业未来都存在一个很好的成长机会，尤其是公募基金。他谈到，过去，居民投资理财放在一些比较偏非标准化的投资项目上，但现在市场正在转变，而且向公募基金移动的方向更加明显。在此趋势下，随着中国权益市场不断扩大，不断有值得机构投资者挖掘投资价值的好公司产生，因此公募基金长期的机会还是很大的。

　　在他看来，“基金赚钱，基民不赚钱”仍然是整个公募行业所面临的最大挑战。王彦杰表示，从其多年海外工作经验来看，这种现象并不是中国独有，全世界都存在，只是程度上有所差别。问题的解决较为复杂，不是投资者、资管机构或市场等单方面的问题，各方面都需要去改善。

　　“公募基金作为资管行业的核心，我们也应该承担更多的责任，首先在投资者教育上，大家必须投入更多努力。”王彦杰表示，投资者教育也不是单纯让其长期持有，在市场下行周期，光说长期投资是很难的。在投资者投资之后(机构)要做好客户陪伴，这样即使市场不好，乃至赔钱时，投资者也愿意持有，并对产品仍然抱有信心。

　　王彦杰认为，从上述角度看，当宏观环境处于相对弱势时，资管从业者如何能给投资者做好资产配置建议，能够从整个资产组合的角度，让投资者对波动的容忍度高一点，这可能是未来几年整个行业需要花更多力气去做的事情。

　　A股明年会有一个相对比较好的机会

　　虽然财富管理市场是“确定的未来”，不过受市场波动影响，多数研究中都提及近年投资者的风险偏好显著降低。对此，王彦杰表示，确实也感受到了该变化，不过投资者的风险偏好下降是个长期趋势，虽然它也有周期性，是有波动的。当市场情绪回暖时，大家的风险偏好会跟着上升，但它长期是会下降的。

　　“我记得2015年大部分投资者都谈的是‘今年没有赚到30%，实在是太差了。’我当时也跟投资者说，欧元区都已经负利率了，赚30%还不满意吗？但你看现在，几乎很少有投资者说，要一个两位数的回报。”王彦杰表示，风险偏好的下降是市场成熟后的必然表现，再叠加中国老龄化的人口结构，年纪越来越大的投资者本身风险偏好越低。

　　王彦杰认为，基于上述风险偏好的变化，应该在产品设计和销售流程等方面做一些改变。比如在产品设计上，能够提供更多的全市场比较均衡的产品，或者选择一些基准偏离后可适度管理的产品，让其变化波动相对小。再或者选择一些固收类产品，能够起到一些资产配置风险分散的效果。

　　在销售过程上，要考虑如何跟代销机构一起合作，让投资者对于自己本身的投资组合有更深入了解。王彦杰谈到，公募大部分销售都是间接渠道，直销渠道比较少，主要是机构客户。因此，对于零售客户而言，需要销售渠道帮助其建立资产配置的概念。

　　他举例称，国投瑞银今年引进了一个渠道服务号功能，就是如何帮助银行的客户经理在做好资产配置、售后、客户陪伴等方面提供素材与方法，大家一起努力在这方面起作用。

　　王彦杰也分享了对明年A股市场的看法。他指出，今年A股表现不佳，一部分主要原因在于市场年初的预期过度乐观。其实，无论是从体量还是投资者参与深度方面，A股市场过往几年逐步在往成熟方向走，很难期待单一的政策就能够给市场带来强心针，其实越晚出现的底部才是越扎实的，整个过程是从政策传导到宏观，再传导到市场的主体，在明年，有一个相对比较好的机会。

　　中基协新规将给行业带来哪些影响？

　　近期，中基协发布两项修订自律规则，对基金经理随意离职等作出约束，在行业内外引发较多关注。

　　如何理解政策的影响？对此，王彦杰表示，规则修订一方面可以限制投资者认购基金后就换人管这种现象，同时也希望能避免行业过度竞争。最终能达到什么样的效果，可能还需要观察，但对市场投资者来说，这是一个比较正面的讯号。

　　王彦杰表示，如果从长期眼光看，过去十年，中国国内基金经理的离职率是有所下降的。早期，市场比较强调明星基金经理，个人主义和英雄主义在市场上比较容易受到追捧。但近几年，越来越多的成熟基金经理理解到，一个平台、团队对自身发展所能带来的巨大作用，从而促使基金经理本身的流动性下降。

　　他还提到，8-10年前，留人才一般是靠薪酬。但其实在海外相对比较成熟的市场，比如根据美国资管行业的调查，基金经理考虑留在公司的前几位因素通常是企业文化、个人发展机会等，薪酬只排在第五。因此在管理上也需要注意这一方面，如果能够创造一个好的工作氛围、工作环境和成长的空间，很多基金经理未必就把薪酬当作唯一重要的因素。

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责任编辑：罗琨 李中元