记者 辛圆

上海财经大学校长刘元春日前表示，当前，居民资产负债表的深度调整已近尾声，此时如果出台增加居民收入的政策，对于消费的全面修复将非常有效。

12月9日，刘元春在第五届上海金融科技国际论坛上表示，过去几年，居民资产负债表出现了剧烈调整，这种调整不仅来源于资本市场的持续下降，也源于房地产市场深度变异和居民对未来收入变化的预期。

不过，他指出，三类指标表明，居民资产负债表的深度调整已近尾声。一是，居民存款增速开始出现下降；二是，近两个月居民大规模购买黄金的速度开始放缓；三是，中秋、国庆期间，居民出行指数创新高，消费支出强度已经达到了2019年的98.5%，虽未超过2019年，但是已经基本完成修复。

刘元春表示，此时如果在增加居民收入上给予政策支持，对于消费的全面修复将非常有效。他预计，中央经济工作会议会在增加居民收入方面有所部署，因此对明年的消费不宜悲观。

刘元春还表示，要真正了解市场主体在当下和未来的行为模式，必须了解“三张表”，即政府资产负债表、企业资产负债表、居民资产负债表，以及资产负债表的调整对相应的经济行为产生什么样的冲击。

对于企业资产负债表，他说，主要关注制造业和房地产业。制造业从今年三季度开始进入补库存周期，全球以及中国库存周期的反转是明年中国经济修复的一个非常重要的动力。但房地产业依然面临严重的流动性问题，房地产业的资产负债率在2021年达到80.5%的历史高点，从去年到今年下降了近1个百分点，资产负债率依然非常高。

“可以预期的是，短期内房地产资产负债（表）要出现明显的变化是不可能的。因此，房地产的底部调整应该还会持续一段时间。”刘元春说，不过，当下正在推进的“三大工程”，即保障性住房、“城中村”改造、“平急两用”，会衍生出大量新的房地产投资，在一定程度上可以对冲房地产投资持续下滑的影响。

针对政府资产负债表，刘元春说，2022年，全国政府法定负债率为50.4%，低于世界平均水平，处在60%的安全线内，但很多市场人士并不如此认为。

“一方面在于投融资平台的贷款，二是地方政府的大量隐性债务，这导致地方财政出现很多问题，也让很多人对于明年经济忧心忡忡。”他说。

刘元春指出，提振明年市场信心的一个很重要的来源是积极财政政策的全面回归。通过提高中央政府债务率来填补地方政府债务的空缺，改善地方政府的流动性，从而使积极财政政策进一步加力提效得到全面落实，这是明年最重要的一个政策利好。