21世纪经济报道肖夏 重庆报道

上周（12月4日-12月10日），调整继续，中证白酒指数、啤酒股普遍跌超3%。进入12月，白酒上市公司业绩说明会进入尾声，经销商大会周期开启。山西汾酒、酒鬼酒、丹泉酒业等上周陆续召开了经销商大会，介绍明年的经营计划。

资本市场

白酒板块领跌，多只股创下近一年新低

12月11日，A股开盘后三大指数集体下跌，白酒板块跌幅居前。上午10点30分左右，泸州老窖（000568.SZ）跌超5%，山西汾酒（600809.SH）跌超4%，金种子酒（600199.SH）、五粮液（000858.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）、舍得酒业（600702.SH）、今世缘（603389.SH）等多只白酒股跌超3%。泸州老窖、今世缘、金种子酒等多只股创下近一年来股价新低，接近2022年10月白酒板块大跌时的低点。

酒企动态

酒鬼酒：2024年的目标是实现恢复性增长

12月9日，2023年度酒鬼酒馥郁大会上，酒鬼酒（000799.SZ）副董事长、总经理郑轶在会上表示，“2024年我们的目标是实现酒鬼的恢复性增长。”

对于2024年的渠道精耕，酒鬼酒副总经理王哲介绍了“4321”策略：“43”是指明确“客户挣钱、企业发展、股东增利”三大目标，遵循“品牌增值、产品增利、动销增速”三大方向，践行“聚焦核心产品、聚焦核心市场、聚焦消费者”三大聚焦，提升酒鬼酒“产品、市场、渠道”的价值；“21”其一是以“消费者培育”为中心，另一个“一”则是打造一支酒鬼酒“牛团”。

当天的馥郁大会也是中粮酒业党委书记、董事长高峰履新后首次公开亮相。高峰表示，中粮酒业将全力支持酒鬼酒经营团队，围绕“以消费者为中心，为客户创造价值核心导向”，开启酒鬼酒高质量发展的新征程。

21点评：酒鬼酒今年业绩明显下滑，前三季度营收下滑近四成、盈利下滑五成，年初至今股价也跌去将近50%，跌幅在整个白酒板块领跑。酒鬼酒今年的策略动销费用策略转向消费者端，渠道信心面临较大考验，明年对于酒鬼酒非常关键。

茅台股东大会通过特别分红 尽快在年底前实施

12月6日，贵州茅台（600519.SH）召开2023年第二次临时股东大会，审议通过了上个月披露的特别分红方案，其中线下参会的股东投出了100%的赞成票。

11月20日晚间，贵州茅台发宣布连续第二年实施特别分红，此次特别分红达到240亿元。12月8日的2023年第三季度业绩说明会上，贵州茅台董事、代行总经理王莉首次亮相，表示会按照《公司章程》等规定尽快在年底前实施分红，分红日期确定后会披露分红实施公告。

今世缘：明年主动控速控量

12月4日，今世缘（603369.SH）披露了11月机构调研的情况。对于投资者关注的库存问题，今世缘表示，预计今年四季度还会继续处于去库存的阶段，整体渠道库存保持良性。明年会主动控速控量，让量价更加合理。

库存是今年行业的普遍问题，今世缘对此表示，公司高度关注每个区域的库存率，分产品分区域设定红线，目前从整体来看，市场的认可度、接受度、消化能力没有出现明显问题，“明年会更加注重质的合理提升与量的合理增长，实行配额制，主动控速控量，让量价更加合理、价盘更加稳定。”

对于投资者问及省内竞争格局，今世缘方面表示，客观上存在一定替代性，但相互错位，风格不同，外观设计和口感差异均比较大，双方都致力于做大做强苏酒产区，做深做厚苏酒壁垒，并不是暴力对抗。

21点评：这是首家近期明确明年会主动控量的知名酒企。今世缘今年大概率能完成百亿营收目标后，“十四五”的目标是营收争取达到150亿元，明后年保持15%的增长就能达标。相比速度，今世缘有时间花更多精力坐实业绩质量。

珍酒李渡将被纳入富时全球股票指数

珍酒李渡（06979.HK）12月4日公告，经过富时罗素季度审议后，获富时罗素纳入富时全球股票指数系列之四项指数，包括富时环球指数、富时全球全市场指数、富时全球总市值指数及富时全球大盘股指数。此次调整将于12月15 日（星期五）收市后正式生效。

水井坊推出井台逸品，加码高端价格带布局

12月10日，水井坊深圳井台美学盛典上，水井坊方面介绍了近期新推出的井台逸品，进一步延伸井台系列的价格带布局。这一产品采取小批量勾调，将更高年份的基酒与稀缺的老酒融合，主要面向特定团购渠道。

42度建议零售价828元，52度为898元，高于新一代井台的价格，从定价来看进一步向上布局。不过其规格为550ml，稍多于标准白酒单品容量。

太古可口可乐和百威中国合作卖啤酒

太古可口可乐12月7日宣布，经过双方长达1年半时间的洽谈，太古可口可乐和百威在安徽和湖北的经销合同已成功签署，合作伙伴关系将于12月1号正式开始。在安徽、湖北这两个省份的主要渠道，百威公司系列产品经销权将归太古可口可乐所有。

中国是百威啤酒全球最大的市场，在超高端细分市场该公司则拥有蓝妹（Blue Girl）、科罗娜（Corona）和福佳啤酒（Hoegaarden）等品牌。

21点评：饮料商用渠道优势顺便卖酒并不是稀奇，但可口可乐与百威联手还是引起了行业关注。此次进入的安徽是华润雪花啤酒的基地市场，而在湖北百威和雪花啤酒市场份额差距不大，联手合作伙伴强化渠道优势，或能帮助百威应对国内对手高端化带来的竞争压力。

酒仙集团增资金汾河酒业

企业注册信息显示，山西金汾河酒业有限公司近日发生股权变更，注册资本从2000万元增至3000万元，新增酒仙控股集团股份有限公司为第二大股东，该公司投资1000万元，持股比例33.3333%，此前该公司为酒仙网络科技股份有限公司全资控股。

今年7月，酒仙集团与汾阳市政府曾达成战略合作签约，计划投资20亿元新建金汾河酒庄项目。

迎驾贡酒捐赠近两千万股 股价下跌

迎驾贡酒（603198.SH）12月4日晚公告，控股股东拟向安徽六安市迎驾慈善基金会无偿捐赠1950万股无限售条件流通股，占公司总股本的2.44%，股份来源为IPO前取得。

公开资料显示，迎驾慈善基金会由迎驾集团、迎驾贡酒和迎驾贡酒实控人倪永培共同发起成立，原始基金数额为人民币1000万元，来源于发起人的捐赠。迎驾基金会属于非公募基金会，发证主管单位为六安市民政局，业务范围包括资助困难职工、帮扶社会弱势群体、开展赈灾救济活动、有关特殊项目的慈善救助、有关面向学校和困难学生的资助、有关面向农村基层组织的公益性资助。

12月5日迎驾贡酒股价一度跌超8%，在白酒板块领跌。

茅台产业基金投入医药公司

在茅台基金成立半年后，终于投出第一单。近日，专注于保护氨基酸及多肽药物中间体企业成都泰和伟业生物科技有限公司宣布完成近3亿元A+轮融资。本轮融资由中信证券投资公司、茅台金石基金领投，启明创投、弘晖基金、嘉远资本跟投，原股东高瓴创投、中金资本旗下中金启辰基金、广发信德继续跟投。今年8月份，泰和伟业宣布完成2亿元A轮融资。

华致酒行拟回购至少1亿元股份

12月6日华致酒行（300755.SZ）公告，公司实际控制人、董事长吴向东提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股票，并在未来适宜时机将回购股份用于减少公司注册资本或员工持股计划或股权激励。本次回购金额不低于人民币1亿元（含），且不超过人民币1.5亿元（含），回购股份价格上限不高于公司董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，具体以董事会及股东大会审议通过的回购方案为准。

泸州老窖推出面膜、洗浴产品

泸州老窖近日发布“中国酒粕美妆”系列，推出面膜、沐浴露和洗发水三款产品。其中，面膜售价为198元/10片、沐浴露和洗发水均为298元/320ml。2020年泸州老窖曾发布酒糟醒肤修护面膜。

大咖论酒

招商基金侯昊：现在说白酒拐点为时尚早

上周白酒板块受龙头酒企营销动作积极影响，行情有所回升，本周再次陷入震荡。招商中证白酒指数基金管理人侯昊12月5日针对近期市场表现发表观点。

侯昊指出，白酒板块的行情取决于酒企经营基本面、宏观环境、资金风险偏好等多方面因素。最近我们能看到龙头提价等酒企经营层面的积极因素。

侯昊表示当前重点关注白酒板块优秀生意属性下的长期配置价值，所以觉得白酒行业的拐点是值得期待的。但是短期内宏观经济扰动等因素会给白酒投资带来不确定性，现在说出现明晰的拐点还为时尚早。

估值上白酒板块已经处于阶段性比较低的位置，当然大环境使得除了头部企业外都需要在原有舒适带外寻找新的增长方式和更大程度兼容需求变化；白酒企业长期做好量价平衡，做对长期的事情，有望在这一轮周期中获得下一轮增长的动力。

展望2024年开门红，侯昊认为：随着宏观经济的回暖和大众消费的复苏，白酒企业应该具备相对韧性。虽然短期股价扰动因素较多，重申白酒板块的长期配置价值，对优秀酒企的基本面和股价保持信心。

行业要闻

重庆：将梅见青梅酒打造成10亿元+产品

重庆市商务委相关负责人近日表示，重庆正着力构建食品及农产品加工产业生态，重点培育粮油、肉蛋奶、果蔬、休闲食品、预制菜、火锅食材、中药材等7个产业，并强化爆品打造，拟推出10亿元以上销售规模的爆品“梅见青梅酒”、“涪陵榨菜”等。

1—10月，重庆市规模以上食品及农产品加工产业企业累计实现产值超1500亿元；重庆市社零总额同比增长7.6%，高出全国0.7个百分点，其中餐饮收入同比增长19.4%。

券商观酒

华安证券：2024年是白酒的关键年

华安证券研报回顾了2023年白酒板块的表现，并对2024年给出了投资建议。研报认为，2024年是白酒的关键年份，宏观与需求层面有支撑、库存有望进入拐点时刻、批价存在向上动力，但同时行业“分化与竞争”也将更加严重，包括提价预期下的高端白酒分化、名酒下沉与地产进攻下的大众价格带竞争加剧、产能爆发下的酱酒尾部加速淘汰等等，此外“边际改善”也将是值得关注的重要表现，主要体现为商务转暖下的次高端价格带有序修复。

研报认为，对于白酒企业来说，具备资源整合、量价平衡、人才优势、渠道维护等管理优势的龙头企业，有望进一步提升行业占有率，二线酒企则更加考验公司资源投放的精准程度，中小酒企需要关注对现有优势市场的重点维护。短期来看，春节靠后有望帮助渠道具备充足时间消化库存，从而利好春节旺季，其动销表现将成为全年关键的观察因素，同比去年有望实现正增长。