一、首先从一首网上盛行的一首诗让大家领略下“大道至碱”的风采

大道至碱：

玻璃升，我就升，我俩本是同根生；

玻璃落，我不落，我有需求还没货；

现货涨，我就涨，现货对我有影响；

现货降，我不降，我跟现货不一样；

地产拉，我必拉，我和地产是一家；

地产崩，我不崩，玻璃厂要亏断根；

宏观好，我也好，我是宏观晴雨表；

宏观差，我不差，远兴罩我打天下；

先有纯碱后有天，远兴调产赛神仙；

1.接着我们深入浅出地了解下纯碱这个品种

纯碱的定价权：中国是全球最大的纯碱生产国，拥有约3300万吨的总产能，占全球产能的45%。

纯碱下游消费：玻璃工业是纯碱的主要消费者，每生产1吨玻璃需要约0.2吨纯碱。玻璃是非金属建材中极为重要的品类，其需求主要来自地产建设和汽车制造（特别是挡风玻璃）。

纯碱生产方法：全球新增的纯碱产能主要采用天然碱法，而中国对化学方法制碱的新项目设有限制。天然碱法因工艺流程短、设备简单、环保性高和生产成本低而备受关注。

远兴能源：远兴能源是中国唯一采用天然碱法的上市纯碱公司。2023年，该公司计划投产新的纯碱项目，使得纯碱产生了较大的行情波动，这篇文章我们就不展开了。

2.纯碱SA2401在10月底到12月的上涨逻辑

这波纯碱01合约的上涨反映了市场对供需变化的快速反应，其中包括供应端的挑战、现货市场的动态和下游行业的补库行为。

1).现货降价放缓和贸易商行为：当纯碱出厂价格达到2000元后，现货降价的速度减慢。这可能促使一些贸易商开始试探性购买，同时厂家的订单天数也开始增加，显示市场需求的回暖。

2).供应端的意外扰动：

l远兴能源生产线投产延迟：远兴能源三条新生产线的投产进度迟缓，导致预期的供应增加未能实现。

l青海地区环保因素：由于环保措施，青海地区的碱厂不得不降低生产负荷，进一步减少了市场上的纯碱供应。

3).市场反应和下游补库：随着期货市场价格上涨，纯碱厂家开始封单，现货价格随之提高。这导致下游行业（如玻璃制造）开始补充原料库存，从而增加了碱厂的出货量。

4).库存分布失衡：

l集中库存：纯碱的库存主要集中在远兴能源，这可能导致市场上其他供应商的库存不足。

l超卖情况和合约操作：一些碱厂可能出现了超卖（销售超过实际库存的产品），这迫使市场参与者在近月合约中进行平仓操作，以减少交货的需要。

二、碳酸锂

——下面是关于碳酸锂的几个关键字：新能源汽车、天齐锂业、储能、数码

1.全球锂资源分布：智利、澳大利亚、阿根廷和中国（拥有盐湖、硬岩锂矿和锂云母三类锂资源）：这四个国家的锂资源储量合计占全球近80%。

自然界锂资源分布：全球的锂资源主要分布在盐湖卤水和锂矿石中。盐湖卤水约占全球锂资源总量的63%。

提锂技术：

l矿石提锂：用于电池级锂盐生产，具有一定优势。

l卤水提锂：直接制备工业级碳酸锂成本低，但技术通用性差，需根据资源特性定制提锂技术。项目开发周期较长，且需进一步提纯以制备电池级碳酸锂或氢氧化锂。

全球产量分布：目前全球矿石提锂的产量（59%）高于盐湖提锂（34%）

上游原料：锂的主要来源是矿产资源，包括锂辉石矿、锂云母矿和盐湖矿。主要的锂盐产品有氢氧化锂、碳酸锂和氯化锂。

下游应用：锂在新能源汽车、电动车、3C产品（计算机、通信、消费电子）和数码电子、储能领域的应用占总消费的约95%。此外，锂还用于润滑脂、催化剂、玻璃陶瓷、医药和一次电池等领域。

2.这一轮的碳酸锂反攻实质为交割月博弈

又现末日期权，一天暴涨400倍——在碳酸锂2401合约的交易中，期权合约（LC2401-C-96000）从最低点的10元上涨至收盘时的4170元，其价格涨幅超过了400倍。在这种情况下，如果有投资者在最低点以1万元购买了该期权合约，并在其高点平仓，则其投资额会飙升至417万元。

空头仓位过多：前期市场中的空头可能过度增加了仓位，即卖出了大量未持有的碳酸锂合约，预期价格下跌。

临近交割日的压力：随着交割日的临近，空头需要准备足够的实物（碳酸锂）进行交割。但是，现在空头手中的实物不足，面临了无法满足交割要求的风险。

库存和仓单不足：当前，符合交割要求的碳酸锂实物约有1.6万吨，而空头所持仓单数量超过10万吨。即使考虑提取仓库中现有的实物，也远不足以满足需求，且成本远高于当前市场价格。

多头的逼仓操作：在这种情况下，持有多头仓位的投资者利用这一机会进行逼仓操作，即迫使空头以更高的价格买入合约来平仓，从而推高市场价格。

产能过剩与市场矛盾：尽管碳酸锂产能过剩的问题是一个长期现象，但在这轮交割月博弈中，产能和实际可用库存之间的矛盾导致了价格的短期波动。

多头反攻的机遇：这种市场情况为多头提供了反攻的机会和理由，特别是在2401合约中，多头可以利用空头的弱势进行价格上涨的操作。

三、

1.在期货市场上，尽管日常新闻报道充满热议和活跃讨论，但从CTA产品的周度表现来看，情况往往显得相对低迷。最近几周，观察商品指数及其不同板块的总体表现，可以发现它们的走势缺乏连贯性和明显的方向性。特别是从周线图的角度分析，许多板块并未展现出清晰的趋势线形态。

2.私募界的知名人物李蓓在今年二季度在纯碱品种上的亏损说明，即使是经验丰富的投资者也可能在期货市场上遭遇挑战。这强调了期货市场作为一个零和游戏的本质，其中一方的盈利往往意味着另一方的损失。

3.尽管市场充满挑战，但仍有表现出色的管理人。例如，下图的一款主观CTA产品在今年三季度抓住了纯碱的阶段性机会，实现了高达100%的收益。在变化多端的市场中，准确的市场洞察和策略调整是至关重要的。

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