文/《清华金融评论》资深编辑王茅‍‍‍

这个周末A股又出新利好，与分红、回购注销有关，不知A股是否会做出积极反馈？A股近5个月持续震荡未见起色，究竟什么原因导致？我们如何应对？

自2023年7月24日的中央政治局会议提出，要活跃资本市场、提振投资者信心以来，高层已经推出了诸多政策，包括降税降费调佣，“国家队”迄今已至少3次入场救市，不少上市公司也已经或者计划回购自家公司的股票。但是差不多5个月过去了，A股还是在弱势震荡。

A股又有利好政策推出，这次与分红、回购注销有关‍‍‍

这个周末，证监会又发利好：一是发布《上市公司现金分红指引》，鼓励现金分红，通过制度约束督促分红，同时引导合理分红等；二是回购新规落地，推动上市公司重视回购，首次鼓励回购注销，同时打击“忽悠式回购”。

分红很关键，至少表明上市公司愿意和股东分享利润。其实部分上市公司，比如一些银行股、电力股等，分红还是相当大方的，年分红收益率高于5%的不少，而且这些公司的股价比较稳定，在市场持续震荡、A股赚钱效应欠缺的当下，可以说是难能可贵。

关于鼓励回购注销，这点对于A股而言，是一则比较不错的好消息。目前在市场上展开回购的上市公司很多，但几乎没有几家公司是愿意回购注销的。这些上市公司回购，大多数是为了激励员工，也就是说现在回购的股票，之后该卖还是会卖的，但如果是回购注销就不一样了，公司流通股变少，每股代表的价值就会相应的增加，这是实实在在的利好。

期待这次的利好消息，能给市场带来积极的正向反馈。

A股当前持续低迷的可能原因

现在我们来尝试着分析一下，过去的五个月，在这种密集的利好政策下，市场为何一直弱势震荡，未见起色？

可能有人会说，经济还在企稳中，经济增速不及之前的预期。2023年一季度我国GDP同比增长4.5%、二季度增长6.3%（与受疫情影响，上年同期比较基数低有关）、三季度增长4.9%。而我国2023年经济增长预期目标是在5%左右。

让我们看看别国的情况。德国央行预计，德国2023年GDP将下滑0.1%，可是德国股市却是大放异彩。12月8日，德国法兰克福股市DAX指数报收于16759.22点，比前一交易日上涨130.23点，涨幅为0.78%，再创历史新高。2023年德国股市累计涨幅已经超过18%。

这从一个侧面可以看出，经济表现不振，不一定会导致股市表现低迷。

可能有人会说，A股是一个融资市场，而非投资市场，此外，上市公司持续增加，退市机制未能同步推进也是导致市场不振的一个重要原因。更不用说市场存在的比如违规减持、造假等问题了。

诚然，市场是存在这样那样的问题，不过考虑到我国经济的增速在全球范围内还是不错的，同时不少绩优股的市净率已经低于1，A股这样的表现实在说不过去。

这里面可能至少存在以下两个原因：

一是市场信心不足。在推出了系列“活跃资本市场，提振投资者信心”的举措后，A股还是没有起色，这使得部分市场人士失去了耐心。本来以为救市的诸多“强心针”一打，市场也就渐渐地企稳了，可没有想到的是，“药效”很快就没了，市场“颓势”依旧。

这种信心不足可能也来自2023年初，各界对我国经济和股市的一致看好。自2022年11月11日优化疫情防控措施后，市场希望经济能迅速反弹，不过疫情三年已经深刻地改变了市场，恢复需要的时间比之前大多数人预期的都要长。如此以来，信心就下来了。

二是有“做空”的存在。大家还记得11月2日，国家安全部罕见就“金融安全”发声吗？当时国安部在其官网上表示，个别国家把金融当成地缘博弈工具，屡屡玩弄货币霸权，动辄就挥舞“金融制裁”大棒大打出手，一些居心叵测者妄图兴风作浪、乘乱牟利，不仅有“看空者”“做空者”，还有“唱空者”“掏空者”，企图动摇国际社会对华投资信心，妄图引发我国内金融动荡。

这就是一场没有硝烟的战争，而且估计会持续存在。

应该如何应对？

需要看到一些积极信号。比如美联储已经连续第三次维持基准利率在5.25%—5.5%不变，现在不少市场人士认为，美联储已经停止了加息，并将于2024年第二或者第三季度开始降息。当降息果真到来时，人民币对美元将会升至，人民币资产价格也会水涨船高。

如果你现在已经离开了A股市场，那么可以再观察观察，先做研究，等市场稳定了也不迟，宁可错过也不要做错。如果你现在还在A股市场中，可以关注低价蓝筹，它们抗波动能力相对较强，此外当人民币资产上升时，它们会是受益者。（以上是作者个人观点，不构成任何投资建议。）

责编丨丁开艳

校对丨兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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