文 | 李德林

曹阳是个倒霉蛋，代人炒股3年，亏了14.33万元，还被证监会重庆监管局给抓了现行，罚款6万元。3年级是个坎儿，那些持有封闭基金的基民们，他们把钱交给基金，现在他们终于打开了三年的封印期。他们的赎回让炒股一年级的胡锡进一头雾水，亏了4万多。A股的估值很低了，国家队进场、外资唱多了，胡锡进梗着脖子：A股还能跌到哪儿去？

重庆人曹阳2016年进入光大证券重庆李家沱证券营业部，他是个喜欢炒股的人。2021年4月28日到2022年6月16日，曹阳指令一个姓王的操作一个付姓的股票账户。两个月时间不到，曹阳就收回了账户操作权，直到2022年12月12日，曹阳又找了一个姓黄的人，把付姓账户里面的股票给卖出。18天后，再换一个姓张的人，通过付姓账户买入股票。

炒股3年，曹阳操控的付姓账户交易量达到598.53万元，令人意想不到的是，操纵更换3人操盘，没想到一通操作猛如虎，还是亏了14.33万元。不知道是曹阳代人炒股亏钱了，双方闹得不愉快，还是有别的什么原因，重庆证监局介入了，发现付姓账户的银行存管账户资金来源与曹阳高度关联，作为从业人员，那是违法的，证监局对曹阳处以6万元罚款。

作为专业的证券从业人员，曹阳炒股3年，亏了10多万，还被罚款，真是偷鸡不成蚀把米。炒股不到一年的胡锡进比曹阳的偷偷摸摸高调多了，3144点的时候进场，每天写炒股日记，一开始赚了一万多，胡锡进很高兴。日记中流露出一种莫名的喜感，无不透露出一种傲娇：散户太矫情，赚钱哪有那么难啊。胡锡进入市想闪亮一下，给散户增加一份信心。

胡锡进跟所有的散户一样，一开始10万元小试牛刀，初尝喜悦的滋味，加大资金投入。到12月，胡锡进的账户总资产已经超过43多万元。因为他陆续将账户本金加至48万元，曾经的喜悦转瞬即逝，盈利如昙花，现在亏损4万多，亏损最大的一只股票幅度在25%左右。胡锡进自己说他买的都是蓝筹等好票，他坚信股市跌到2800以下就继续加仓。

胡锡进坚信自己不卖出就不会被人割韭菜，他还在不断学习，每天都要面对人工智能、边缘计算、孪生数字、5G、云计算、大数据、精密制造、远红外等等一堆概念，搞不明白这些都不好意思说自己是股民，搞明白后，发现自己真是一个如饥似渴的小学生，股市就是一个知识的汪洋大海。

无论是三年级的曹阳，还是一年级的胡锡进，恐怕都是一头雾水，怎么好票还亏呢？根据中信证券渠道调研了解的情况，2-7月主动公募每周平均净赎回率为0.3%，8-10月中旬净赎回率下滑至0.2%，10月到现在，每周净赎回率提高至0.6%。

2021年上半年高点至今，权益类公募累计回报率中位数为-28.9%，百亿以上公募累计回报率中位数为-38%。

权益类公募基金按照契约是有最低持仓要求的，尤其是三年期的封闭基金。他们大量都是在3年前赛道股最火的时候，趁着基金经理业绩突出发行，这期间，赛道股进入调整期，他们却一直高仓位运行，当封闭基金打开后，基民赎回，他们只能抛售赛道股来应对赎回。现在出现胡锡进看到的画面，不少行业龙头估值已经很低，股价依然跌跌不休。

估值到没到底部，有一个指标就是上市公司回购。截止12月15日，已经有1320家A股公司公告回购计划，累计回购股数84.92亿股，回购金额876亿。证监会新规，将之前连续20个交易日股票收盘价累计跌幅30%的回购条件，调整为20%跌幅就可以回购。

除了上市公司回购，截止到12月19日，A股已经有超过1100家上市公司大股东、董监高披露了增持计划。近10个交易日就有43家上市公司获得高管增持。千亿级的产业资本增持的同期，汇金公司为首的国家队也不短通过增持中农工建四大行，以及ETF指数，他们跟高盛、瑞银、德意志银行、巴菲特等国际投行、知名投资者一样，对A股的未来充满信心。

3年级往往是个坎儿，信心决定成败。A股三季报5297家上市公司营收超过53万亿，52%的上市公司营收增长，有4329家盈利，占比80%。A股还能跌到哪儿去？当基金的净赎回率下降，蓝筹白马股的估值底部出现，在国家队、公募基金，以及国际资本的多重奏合力之下，春天还会远吗？面对A股的未来，也许，老百姓会说，鼻子上架望远镜，看远一点。