21世纪经济报道记者 陈植 上海报道
受美国创投市场低迷影响，今年以来美国创投机构的海外投资力度骤然降温。
PitchBook数据显示，今年前10个月，美国VC在海外市场共参与3418笔股权投资，总价值约502亿美元，较去年的7337笔与1388亿美元股权投资规模，均出现同比大幅下滑。
一位美国创投机构负责人告诉记者，这背后，与美国创投机构遭遇募资难有着密切关系。受美联储大幅加息、国际地缘政治风险升级、美股IPO市场不景气等因素影响，去年下半年以来美国创投机构募资额普遍缩水，拖累今年他们的海外投资力度。
Preqin数据显示，2022年第四季度美国VC机构仅募集206亿美元，较2021年同比下降65%，创下2013年以来的同期最低水平。且LP仅向226只美国VC基金出资，也创下2012年以来的同期最低水平。
这导致多数美国创投机构“囊中羞涩”，无论是本土投资，还是海外投资都显得“力不从心”。
上述美国创投机构负责人直言，考虑到今年美国创投机构募资依然艰难，明年这两项数据仍可能继续探底。
“由于募资艰难，越来越多美国创投机构也纷纷抬高了投资门槛，以往他们可能凭借海外初创企业的一纸PPT或一个成长故事，便迅速做出投资决策，但如今他们特别看重海外初创企业的经营性现金流与科研成果产品化商业化能力，并大幅拉长项目投前跟踪考察时间。”他向记者指出。
也有美国创投机构人士认为，今年美国VC海外投资力度降温，也是在“回归”疫情前的合理水准。过去三年，由于疫情导致全球众多企业居家办公与民众习惯线上生活消费，美国创投机构大规模投资众多国家电子商务、数字化办公等初创企业，导致海外投资数量与金额“异常”大涨；如今随着各国企业与民众恢复疫情前的工作生活状态，相关股权投资也随之回归“常态”。
值得注意的是，尽管今年美国创投机构海外投资力度明显降温，但英国仍成为他们海外投资的重点区域。此外，尽管受大国博弈等因素影响，中国仍是美国VC机构的重要投资目的地。
PitchBook数据显示，截至10月底，今年美国VC机构共参与113笔对中国初创企业的投资，令中国依然位居美国VC机构的十大投资目的地之一。
囊中羞涩倒逼美国VC投资降温
前述美国创投机构负责人直言，今年以来他们的整体投资风格，就是“看得多、投得少”。
这背后，是美国创投机构普遍遭遇募资难有着密切关系。
“去年下半年以来，受IPO市场不景气、美联储大幅加息等因素影响，原先热衷开展股权投资的家族办公室与资管机构纷纷压缩股权投资金额。”他向记者透露。毕竟，他们通过将资金存入美国银行业或投资货币基金，就能获得逾5%的无风险年化收益，没必要冒着美股IPO不景气等挑战开展高风险的股权投资。
在他看来，导致美国创投机构募资难的另一个原因，是美股IPO市场持续不景气。以往，美国VC机构在发起新基建募资前，需向LP返还大部分投资本金利润，才能吸引他们继续追加投资。但由于去年以来美股IPO市场不景气令众多美国创投机构遭遇项目退出难，无法向LP返还可观的本金利润，也就很难吸引后者追加投资。
这直接影响到今年美国VC机构的海外投资力度。
记者获悉，今年不少美国创投机构仍按前往新兴市场与欧洲国家考察初创企业，但他们的投资决策效率明显低于当地创投机构。表面原因是鉴于国际地缘政治风险升级与欧美经济衰退风险加大，他们需要花费更长时间考察初创企业的经营稳健性与业务竞争力。但实际状况是多数美国创投机构手里的资金并不宽裕——大部分资金用于支持已投资企业的运营周转，导致他们能投向新项目的资金更加捉襟见肘。
值得注意的是，美国创投机构“囊中羞涩”，也在影响他们在本土的股权投资力度。
Global Data数据显示，今年前三个季度，美国VC机构的本土股权投资数量和投资金额分别达到5448笔与893亿美元，较去年同期的9132笔与1643亿美元分别下降40.3%和45.6%。
这位美国创投机构负责人认为，若美国创投机构募资难状况得不到迅速扭转，明年美国创投机构的海外投资与本土投资力度仍将继续回落。但要解决这个问题，首先需要美股IPO市场恢复火热，只有更多项目退出并创造可观的股权投资回报，才能吸引众多LP重返美国VC市场，形成“募-投”的良性循环。
在他看来，可以肯定的是，2021年美国VC机构海外投资热状况将很难“重演”，因为当前全球经济环境与地缘政治风险状况与2021年截然不同。
记者获得的数据显示，得益于美联储在疫情期间采取极度宽松的货币政策吸引大量资金涌入创投市场淘金，2021年美国VC机构的海外投资数量与投资金额达到7641笔与2050亿美元。不少创投机构认为这两项记录很可能在未来保持相当长的时间，因为受国际地缘政治风险影响，美国VC机构海外投资的力度正逐步趋弱。
中国仍是美国VC十大投资目的地之一
尽管今年以来美国VC机构海外投资力度骤降，但不少国家仍能吸引到美国VC机构大量资金。
作为欧洲最大的股权投资中心，英国骤然成为美国VC机构海外投资的热门目的地。
截至10月底，今年以来美国VC机构在英国共参与526笔股权投资，其中不乏一些投资额逾亿美元的大手笔股权投资。比如美国VC机构GSR Ventures参与当地个人贷款平台Abound的5亿英镑（约6亿美元）股权融资；泛大西洋投资集团参与英国狗粮品牌企业Butternut Box的2.8亿英镑（约3.53亿美元）股权融资等。
记者了解到，美国VC机构之所以在囊中羞涩之际仍向英国投入大量股权投资资金，一个重要原因是英国相对宽松的营商环境，云集了大量高科技、新消费、新金融领域初创企业，吸引美国VC机构趋之若鹜。
“此外，英国多数初创企业的业务网络很快遍布欧洲国家，令美国VC机构看到这些英国初创企业的业务快速发展潜力。”前述美国创投机构负责人指出。
PitchBook数据显示，受亚洲地区经济稳健发展影响，在今年美国VC机构参与股权投资交易数量最多的国家里，亚洲占到5个。其中，印度凭借全球产业链转移与欧美国家企业将更多高科技产业转往印度研发生产，成为今年美国VC机构相当热衷的投资目的地。数据显示，今年美股创投机构在印度参与281笔股权投资，投资额约为73亿美元。
值得注意的是，尽管受到中美关系波动等因素影响，中国仍是美国创投机构的前十大投资目的地之一，今年前10个月，美国创投机构仍参与113笔对中国初创公司的股权投资。
多位美国创投机构人士认为，受某些因素影响，在新消费、医疗健康、跨境电商、游戏产业等领域，美国创投机构对中国初创企业仍有较高的投资兴趣，原因是中国市场规模足够大，足以令这些赛道初创企业获得高成长空间，加之不少中国企业正积极布局国际市场，令其未来发展空间进一步广阔。
他们直言，若募资状况持续艰难，未来美国创投机构海外投资的侧重点，将聚焦在支持已投资项目的业务发展，减少新项目的投资力度。目前越来越多美国VC机构的想法，是先支持已投资企业稳健运营，等到IPO市场复苏时再运作它们上市以实现项目退出回报，如此才能吸引更多LP重返美国创投市场，令他们拥有更多资金投向新项目。
