上海隐形富豪、超级牛散刘益谦，今年以来尤其是近几个月不停地卖卖卖。

先是刘益谦的资本版图有了动作。「市界」发现，自今年5月11日以来，国华人寿通过集中竞价交易方式减持龙宇股份。国华人寿的控股股东是天茂集团，天茂集团背后的掌权人正是刘益谦、王薇夫妇。截至11月10日，国华人寿累计减持龙宇股份约805万股，占比2%。如果按照这半年中，龙宇股份股价最低时的8.34元/股保守计算，国华人寿通过此次顶格减持，套现了6000多万元。

刘益谦本人，今年年中减持了云从科技1.62%的股份，套现了至少3亿元。除此之外，刘益谦还甩卖了珍藏多年的艺术品。10月5日，刘益谦夫妇拿出39件藏品，其中就有2015年两人花2.72亿元拍下的莫迪里安尼的《宝丽特·茹丹肖像》；11月29日晚间，刘益谦夫妇又拿出了三幅珍藏的古代书画，其中包括清代著名画家王时敏的《春日山水》。

第一场拍卖结果表明，通过艺术品获取暴利的时代已经过去了。10月5日这一天，刘益谦拿出的39件藏品流拍了10件；5.45亿港元的总成交额，远低于此前估价7.45亿至10亿港元。其中，莫迪里安尼的《宝丽特·茹丹肖像》，成交价是2.72亿港元，8年亏了6700万港元。

刘益谦11月29日的那一场书画拍卖，经过现场激烈竞价，总成交额达9453万元。

算上减持龙宇股份、云从科技所得，刘益谦今年一共套现了将近10亿元。一番甩卖、减持背后，刘益谦到底所为何事？“像他这种级别的富豪要拍卖收藏品等，基本都属于资产配置流动性需要。”深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江告诉「市界」。

上海隐形富豪也缺钱了？

按照此前拍卖行官方的说法，“（刘益谦夫妇）拍卖书画的收益，将作为支持龙美术馆重要项目之用，同时为未来的购藏提供资金。”

龙美术馆，是刘益谦夫妇创办的私立美术馆，它在上海有两个馆，分别叫做浦东馆、西岸馆，在重庆有重庆馆。刘益谦将他引以为傲的、几十年买来的收藏品，装满了这三家美术馆。其中，以上海两座美术馆尤甚。如今，刘益谦不断甩卖他的心头好，这其中有一些不得不说的内情。

“如果恨一个人，就让他去开美术馆。”这一句笑谈点出开美术馆的辛酸，也折射出龙美术馆当下的窘境。一座美术馆从无到有，本就是一笔巨大的投资。刘益谦位于上海的两座龙美术馆，建筑面积4.3万平方米，光建筑投入就耗费六亿元。

作为非营利机构，龙美术馆建成后的所有支出，也基本靠刘益谦夫妇自行解决，上海两个馆每年运营费，就超过500万元。刘益谦亲口说过，光龙美术馆每天的电费，就得掏不少钱。与之形成鲜明对比的，龙美术馆微薄的门票收入，跟源源不断的投入相比，简直是杯水车薪。这个残酷的事实，从刘益谦夫妇的公开发言中可以佐证。

王薇曾向媒体吐槽说，因为（龙美术馆）投入资金源源不断，有时候想想，感觉对不住在商界打拼的丈夫，只能抱歉的对他说一声辛苦。“做美术馆不可能赚钱，每年要赔好多钱”，门票收入“付点保安费都不够”。

这一边需要不断烧钱，另一边，刘益谦却并没有凭借“法人股大王”“定增大王”“资本猎豹”的金手指，延续他昔日在资本市场的造富神话。当一些超级牛散比如混沌投资的葛卫东，这些年定增动作频频时，刘益谦却少有参与A股定增。这几年刘益谦在定增市场，几乎处于静默状态。

如果将视线范围扩大，纵观整个资本市场，除了2023年6月拍下世纪华通的一些股权外，刘益谦也几乎没有其他动作。截至2023年三季度，刘益谦仅持有天茂集团、国民技术、广晟有色、云从科技等少数公司。而这些公司，基本是刘益谦很早时期就进入的。

自2020年以来，在震荡的市场环境中，天茂集团的股价持续下跌，市值由2020年年初的347.82亿元，来到2023年12月20日的136.86亿元。至此，刘益谦家族的财富缩水了210亿元。屋漏偏逢连夜雨。2023年上半年，伴随刘益谦征战资本市场、成就其380亿身家地位的国华人寿，上半年净利润为-3.93亿元，同比下降226.54%。

财富不断缩水的刘益谦，倒是在地产圈高歌猛进。成立于2020年11月份的宸嘉发展，近两年来发展势头非常凶猛。2022年上半年，宸嘉发展以180亿元的拿地金额，排在了新增土地货值排行榜上的第19位，甚至超过了“宇宙第一房企”碧桂园。迄今为止，宸嘉发展在成都、深圳、武汉等城市，都已经有了项目。

宸嘉发展由香港企业宸嘉发展有限公司100%持股，这家香港企业背后的实控人正是刘益谦。宸嘉发展与国华人寿有着千丝万缕的联系，前者手上的一些项目，均从后者手中接盘而来。比如宸嘉发展在武汉的重要项目“宸嘉100-嘉佰道”，地块最初是由国华人寿旗下的地产公司拿下。国华人寿位于武汉的长江新城康养综合体、位于上海的普陀桃浦项目，也均是由宸嘉发展代建。

刘益谦的地产生意远不止于此。除了宸嘉发展外，国华人寿控股的子公司中，有14家从事房地产开发，包括重庆平华置业、荆门市城华置业等公司，项目分布在上海、武汉、宁波、成都、海南等地。近两年，国华人寿“投资性房地产”规模都在百亿以上。2022年的投资规模为112亿元、2021年为107.26亿元。这其中，并不包括各类信托计划、债权投资计划等非标产品涉及的商业地产投资。

由此可见，刘益谦在地产以及艺术品这两块的投入，不可谓不大。而刘益谦和他背后的资本版图，早在2015年运用杠杆就少了。“配资风险太大，现在基本不配资，基本靠自有资金在运作。”这一年，刘益谦向媒体透露。八年后的今天，在融资环境收窄，市场持续震荡中，刘益谦近几个月抛出一些资产，倒也是情理之中的事。

刘益谦现在的赚钱速度，跟过去相比可谓是云泥之别。

曾不求最好，但求最贵

曾经的刘益谦并不缺钱，他在投资艺术品上曾经放话称：“买艺术品就买贵的”，动辄花费数千万元乃至上亿元购买艺术品。最阔绰时刘益谦花2.8亿港元买下了“明化成斗彩鸡缸杯”、花10亿多元买下莫迪利亚尼的名画《侧卧的裸女》。

刘益谦的财富来源于中国资本市场。早期的刘益谦，从未错过市场的每一次转型机会：从倒卖国库券，到成为第一批吃螃蟹的股民；从法人股大王，到定增专业户；从第一牛散，到艺术品收藏巨头。那些年代，无论是以何身份，刘益谦的生存之本，都是可靠的一手信息，以及周转效率。

可靠的一手信息很好理解，周转效率则指资金周转率。刘益谦是如何实现资金快周转的？他用前一家的公司股票，抵押给金融公司获得资金，再去买下一家公司的股票，如此循环往复。用刘益谦的话说，他之所以这样做，是想最大限度地减少财富缩水。从战术角度看，作为“趋势投资者”，刘益谦炒股有两大特点，一是招数“非主流”，一般人想不到；二是动作凶猛，一旦看准，就砸下大赌注。

从投资战略角度来看，刘益谦选择的投资路径，和股神巴菲特颇为接近。刘益谦的资本版图，也包含保险、实业和各种投资组合，以及可供出售的金融资产。刘益谦2000年成立的新理益集团、新理益入主的上市公司天茂集团、天茂集团控股51%的子公司国华人寿，成为刘益谦家族重要的几个主要投资载体。

或以个人身份，或通过公司这个载体，刘益谦最多时，一年买入十余家公司的内部法人股，仅中体产业一家，就爆赚8亿元。《2012年胡润上海财富白皮书》显示，刘益谦位列上海本土富豪第二位。2013年的刘益谦，身价达到170亿元。也就是这个时候，在“趋势投资”的理念驱动下，刘益谦盯上了艺术品投资领域。

刘益谦曾自述，他每年搞收藏的花费，在10亿—20亿元之间。通常来看，艺术品更多的是以“时间换空间”：只要是好的艺术品，不管是西方还是中国，一件作品放十年以上，价格基本都会翻几倍。基于这样的逻辑，艺术品投资为刘益谦带来了“泼天富贵”。以齐白石的作品《松柏高立图》为例，这幅作品是刘益谦2000多万元买下的。

在艺术品投资红火的年代，2011年5月22日嘉德春拍中，《松柏高立图》最终以4.255亿元的天价成交。一来一去，刘益谦净赚4亿多元。彼时的刘益谦，钱多到连他自己“根本不知道有多少钱”，他将“基本上所有的钱”，都放到了“投资领域。这些钱的价值，也许每分钟都在变。”刘益谦曾说。

早些年的刘益谦，为何没错过中国资本市场的每一次套利机会，就连艺术品投资领域也不例外？刘益谦是如此回答的，“因为我比别人大胆。”可以说，运气叠加不顾后果的拼劲，以及心思活泛的特质，令刘益谦在那些遍地都是商机的年代，拾起“黄金”来不是一般的游刃有余。

不知从何时起，这个投资大佬有压力了，“就是缺钱。”刘益谦很早就说过这句话。变化也许是从刘益谦办了私人美术馆开始，也许是他没办法从中国资本市场造富开始。“大家都知道我本业是搞股票的，但是现在股票不涨啊！”2013年的刘益谦如此说。时间来到2023年的今天，中国股市再次处在深度调整中。当然，这并不是刘益谦赚钱速度慢下来的唯一原因。最重要的一点原因是：随着各种的制度越发完善，刘益谦难以捕捉到政策的空隙，而重现早年间的造富神话。

对于这一点，连刘益谦自己都承认。在参加甘肃卫视的《新财富夜谈》节目中，刘益谦说：“二十年总结下来，赚钱全是因为制度性缺陷带来的获利。中国资本市场经过20年的发展，这种制度性的红利都没有了。”通过艺术品获取暴利的时代已经过去了。也因此，当一些风险发生时，刘益谦过往的策略不奏效了。

其实，在今年不停卖卖卖之前，大概是2018年开始，作为天茂集团实控人的刘益谦、王薇夫妇及新理益，就已质押了不少天茂集团的股权。公开资料显示，截至2022年8月3日，刘益谦累计质押股数为1.16亿股，占其所持股份比例为22.42%。王薇累计质押股数为1.02亿股，占其所持股份比例为18.36%。新理益累计质押股数约为4.52亿股，占其所持股份比例为20.54%。

能借地产延续造富神话？

如今，重押地产赛道的刘益谦，能否迎来造富神话？回答这个问题，得从他跟地产的故事说起。

刘益谦与地产的交集始于2009年。当年，盯上地产定向增发股的刘益谦，大手一挥投了60亿元，买了保利、金地、首开等公司股票。不过，这些定增股，回报率并不高。保利地产股价，从24.12元每股，一路跌至11元每股左右。最终，刘益谦选择亏本卖出，损失了3.2亿元。

经此一战后，刘益谦虽然没碰过地产股，但他购买地产资产的脚步，并没有就此停下。他曾对媒体说过，自己在上海有数百套房产，具体的数字已经记不清楚了。其中一套就是刘益谦在2008年，以7540万元购买的557平方米汤臣一品公寓。从2010年起，刘益谦通过旗下资本平台国华人寿，投资了一些商业地产资产，包括上海环球金融中心69、70层办公物业，以及上海的SOHO世纪广场、上海国华金融中心等。

2020年开始，刘益谦加快了地产赛道的布局，比如国华人寿试水康养地产赛道，比如宸嘉发展拿地凶猛。据国华人寿年报披露，截至2022年年底，其在上海拥有普陀、崇明两个康养项目，并在杭州、北京、广州等一线城市不断储备该类项目。而成立于海南，内地总部在上海的宸嘉发展，目前有上海、深圳、湖北、成都四个区域公司，以及一个项目管理中心。

在外界看来，宸嘉发展的运行逻辑是，在经济下行叠加行业底部的背景下，趁势进场抄底，低价收购优质物业。宸嘉发展主攻方向为豪宅，武汉的大平层项目宸嘉100，是宸嘉的首个豪宅项目。宸嘉豪宅项目的知名度打响了。武汉克瑞尔数据显示，宸嘉100连续两年蝉联千万级顶豪榜首。同样定位为豪宅项目的长沙宸嘉·嘉臣道，首次开盘客房比达1.5，触发了摇号机制，去化率约90%，并创下当日销售额约5亿元的业绩。

国华人寿则攻进了康养地产里，其分别于2020年4月、2021年1月摘得普陀区的桃浦康养南区、北区两个地块，并在2022年1月开工建设，该康养园区将于2024年年中正式开放。国华人寿布局康养地产的盈利模式是这样的：养老社区收取的一系列费用，比如入门费、会员卡费、月费等，可以带动保费收入的持续而稳定增长；养老社区是长周期资产，中后期盈利稳定，每年可以获取稳定现金流。

有媒体初步估算了一下，按照该养老社区的单套入住资格，需购买关联年金类产品约百万元计算，该项目每年将拉动保费规模达到亿元。不过，这一切都只是设想。在业界看来，要想将养老社区做好，国华人寿首先就要在产品资源配置、调性、开发方案上做足准备。对于这一点，国华人寿有望完成。

之所以这样说，是因为国华人寿的康养地产，一般是交给宸嘉发展来做。比如上海普陀国际康养中心，就是宸嘉发展作为代建管理者。宸嘉发展有一个不错的管理团队，除了刘益谦的女婿陈佳担任董事长外，高管团队里有不少地产老将。宸嘉发展的法定代表人、总经理郭斌，执行董事崔帅，监事梁飞，都曾在知名的中海地产系统担任高管。

众所周知，中海被称为地产界的“黄埔军校”，万科、碧桂园、龙湖等标杆房企，都曾经大规模挖过中海的人。不过，无论是康养地产还是住宅市场，刘益谦的地产版图，还需要资金和可靠融资方案的支持。这部分的情况，不容乐观。因为，由于融资环境收窄，刘益谦没办法高杠杆了。并且，除了通过销售房产、收取保险费等措施回笼资金外，刘益谦并不能凭借资本市场持续实现暴富。

这其中的逻辑在于：除了信息愈发透明，导致刘益谦的一手信息利好消失，以及资金周转率下降外，A股市场表现也是两极分化。“A股当前的表现主要特征是流动性弱，投资者情绪不高，整体赚钱效应较差。”王兆江向「市界」继续说道，今年A股行情颇为极端，如果买对人工智能、机器人、自动驾驶等新兴产业方向的股票，赚钱概率较高；如果没有买对，大概率随主要指数一路下跌。

有人评价刘益谦是个资本赌徒，但他说，“我感觉没有什么人，比我的财富积累过程更阳光了，机会都是平等的。”如今，更阳光、更平等的资本市场中，套现几个亿的刘益谦，带着他的资本版图能走多远？这个问题目前没有人知道。

作者 | 陶 婷

编辑 | 孙春芳

运营 | 刘 珊