文/《清华金融评论》资深编辑王茅‍

尽管A股2023年下半年让人意难平，不过2023年最后3个交易日却是意外大涨，大涨的原因至少有以下三点：一是证监会“压实”，要求券商落实“限售股不得融券”新规；二是最高人民检察院发布《关于充分发挥检察职能作用依法服务保障金融高质量发展的意见》，对金融犯罪起到震慑作用；三是机构在2023年底冲业绩、冲排名对A股起到提振作用。展望A股2024年前景，上市公司的退市机制若能确立、顺畅，则将是A股向好的一个关键因素。

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2023年最后3个交易日A股意外大涨的关键因素

2023年的下半年，A股走势让人有种意难平之感。特别是2023年7月24日中共中央政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心以来，高层推出了诸多利好政策，包括降税降费调佣，“国家队”入场救市，不少上市公司已经或者计划回购自家股公司股票。但是A股似乎不为所动，5个月过去了，还是在持续弱势震荡。

意想不到的是，A股在2023年最后三个交易日连涨3天。最后一个交易日则是收了一根中阳线，总算是给了资本市场些许慰藉，大家对2024年的中国股市又有了期待。

启动A股此轮反弹的原因究竟是什么？那就是2023年12月27日（周三），证监会“压实”，要求券商落实“限售股不得融券”新规，这促使机构不得不在二级市场上买入股票来还券，从而促使A股上涨。

这个新规带来的影响，在2023年12月28日（周四）体现得更加淋漓尽致，股指稍微一回落，就有之前融券卖空的机构抢筹，因为他们没有办法借到新的限售股，不得不找机会在市场上买入股票来还券，一下子就形成了“逼空”的局面，推动A股周四放量大涨。

12月28日，A股三大指数集体大幅反弹，涨幅在3天（2023年12月27日～29日）里居首。截至收盘，沪指涨1.38%，收报2954.70点；深证成指涨2.71%，收报9441.05点；创业板指涨3.85%，收报1879.50点。市场成交额显著放大，沪深两市成交额达到8844亿元，北向资金净买入135亿元，单日净买入额创5个月新高。

取消限售股融券做空，大盘的涨幅如此惊人，原因何在？理由可能在于之前机构是可以通过限售股来融券的，那些本来还不能进入市场的股票，通过这种方式入市，导致市场上的此类股票增加，稀释了它们的价值化，这条路被堵死后，相关股票的价值将有所回升。

更重要的是，机构之前通过限售股来融券，对散户来说是一种明显的不公平行为，而且是一种显而易见的做空手法，这种做法得到了纠正，从这个角度堵住了“做空”，市场因此欢欣鼓舞。

2023年最后3个交易日推动A股大涨的另外两个要素‍‍

股市在2023年的最后3个交易日大涨，还有至少其他两个重要原因，一是最高人民检察院12月28日发布《关于充分发挥检察职能作用依法服务保障金融高质量发展的意见》。在刑事检察方面，重点是加大惩治金融风险高发领域金融犯罪力度，严厉打击财务造假、操纵市场等证券犯罪，坚决惩治金融腐败犯罪，以精准有力的刑事追诉惩治金融犯罪、震慑金融犯罪、预防金融犯罪。

二是各机构年底要“冲业绩”“冲排名”，努力把指数往上抬一抬，不言而喻对大家都有好处。这里不得不提一下兴业银行，2023年最后一个交易日（12月29日）交易时段的最后一分钟，该股神奇地出现了涨停，而在涨停之前，兴业银行仅小幅上涨0.27%。

有两种可能促使促使兴业银行在最后两分钟冲上涨停，第一是神奇的“乌龙指”，第二是冲业绩驱动，这也促使市场重新审视兴业银行的业绩表现。截至2023年9月底，兴业银行市净率0.48倍，市盈率3.98倍，分红收益率达到了8%，这确实是比较优秀的上市公司了。

2023年全球表现最靓丽的几个市场与A股比较

回顾2023年全球各国的股市表现，全球涨幅排名第一的是阿根廷，2023年股价大涨347%；排名第二的是委内瑞拉，2023年股价大涨169%；排名第三的是埃及，大涨68%；全球第四的是尼日利亚，股价大涨46%；全球第五的时候俄罗斯，股价大涨44%；美国纳斯达克全球排名第六，涨幅超过40%。

相比之下，沪指2023年累计下跌3.7%，深证成指跌13.54%，创业板指跌19.41%。

长期以来有，一个问题一直被A股市场投资者所诟病，那就是A股上市公司增长速度过快。过去的30多年A股发展迅猛，第一个1000家上市公司用了10年，第二个1000家也用了10年，到第三个1000家用了6年，再到第四个1000家用了4年，第五个1000家只用了2年时间。截至2023年11月底，上市公司总数量已经突破5300家，2年走完10年的路。A股上市公司扩容如此之快，原因在于，上市的数量多，退市的寥寥。高层肯定也看到了这些问题，相信随着上市公司退市机制的确立、顺畅，A股也将呈现更加良性的发展势头。这或许是A股2024年向好的一个关键。‍‍

事实上，人民银行2023年12月22日发布的《中国金融稳定报告》（2023）》，对2022年中国金融体系的稳健性状况进行全面评估。报告提到：健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道，完善上市公司破产重整制度。

今天（12月31日）是2023年的最后一天，国家统计局发布了2023年12月的最初一波经济数据，12月PMI指数。数据显示，我国12月，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。

相信随着我国更多的“稳经济、促增长”政策的实施、落地、发挥作用，我国的经济将持续企稳回升。

本文编辑丨王茅

责编丨 丁开艳

校对丨兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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