继奈雪、蜜雪冰城和茶百道后，新茶饮行业迎来了第四家递交上市申请的茶饮企业。1月2日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）向港交所递交招股书。

招股书显示，2023年，古茗GMV（商品销售额）达到192亿元，销售12亿杯饮品，门店总数超9000家。值得注意的是，在古茗递表当天，蜜雪冰城也随之在港股递表。从数据上看，在营收和净利润上，古茗和蜜雪冰城仍有不小的差距，2022年，古茗净利润未及茶百道一半。

古茗2022年净利润未及茶百道一半

营收约为蜜雪冰城的三分之一

招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，古茗营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，净利润分别为2399.2万元、3.72亿元和10.02亿元。同期，古茗经调整利润（非国际财务报告准则计量）依次约为7.7亿元、7.88亿元、10.45亿元。可以看出，2023年前9个月，古茗的营收和净利润已经超过了2022年全年的水平。

在新茶饮行业，目前只有奈雪的茶2021年6月成功在港股上市；蜜雪冰城是第二家冲刺IPO的新茶饮企业，其在2022年9月预披露了A股招股书，拟在深交所主板挂牌上市，不过，今年1月2日，其转战港股，与古茗同一天披露招股书；第三家冲刺IPO的新茶饮企业是茶百道，2023年8月15日，茶百道正式向港交所递交上市申请。此外，2023年，沪上阿姨同样被传出IPO，不过，其相关负责人回应称不予置评。

对比这四家披露了经营情况的新茶饮企业，2021和2022年是这四家企业都有完整数据对比的两年。2021年，蜜雪冰城营收103.51亿元，远超于古茗43.84亿元和奈雪的茶42.96亿元，茶百道则当年营收最低，为36.44亿元。2022年，蜜雪冰城营收136亿元，古茗营收55.59亿元，比奈雪的茶多了超过10亿元。2023年前三季度，蜜雪冰城营收154亿元，远高于古茗同期55.71亿元。

在净利润上，蜜雪冰城持续领跑，古茗与蜜雪冰城尚有差距。2021年，蜜雪冰城和茶百道分别实现净利润19.1亿元和7.79亿元，远高于古茗当年2399.2万元；2022年，虽然古茗营收高于茶百道，不过其净利润还是远低于茶百道，蜜雪冰城当年净利润约为古茗的6倍。2023年前九个月，古茗净利润得到了大幅度提升，同比增长264%，其与蜜雪冰城的盈利差距进一步缩小，不过，蜜雪冰城净利润为古茗的2倍。

2023年开店速度加快

三年闭店800多家 闭店率高于茶百道

古茗的创始人为王云安，2010年他在浙江台州温岭开办了首家古茗奶茶门店。天眼查企业信息显示，2020年7月，古茗获得红杉中国、美团龙珠、充盈资本发起的天使轮投资；2021年1月，获得寇图资本发起的A轮投资。

招股书显示，截至2023年前三季度，古茗推出107款新品，门店菜单通常保持在30款饮品左右，提供果茶、奶茶及咖啡三种饮品类别，截至2023年前三季度，上述饮品类别销售量分别占比51%、38%及11%。古茗饮品专注大众市场，价格维持在11元~18元之间。

招股书显示，2022年，古茗门店数由2021年的5694家增长17.1%至6669家，2023年同比增长35%至9001家。2021-2023年，古茗加盟店数量分别为5689家、6664家及8995家。这也意味着，截至2023年年底，古茗直营店只有6家。

古茗提到，2023年，其加盟单店经营利润达37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，截至2023年前三季度，在开设古茗门店超过2年的加盟商中，平均每个加盟商经营3.1家门店。

从城市分布来看，专注二线及以下市场一直是古茗的开店策略。2021-2023年，古茗在二线及以下城市的门店数量占比都维持在77%~79%左右。

招股书还显示，2021、2022、2023年，古茗每年闭店分别为205家、342家和265家，三年共闭店800多家，闭店率分别为3.60%、5.12%和2.94%，古茗方面称，关闭门店的原因包括门店位置升级（通常门店周边商圈人气及客流量下降时进行）、物业租赁协议终止，或者是加盟商关系终止等。

不过，这一数据仍远高于茶百道的闭店率。2020年-2022年，茶百道闭店率仅为0.1%、0.2%、1.1%。

古茗招股书截图

提及未来发展规划，古茗表示，目前古茗在中国仍有19个省份尚未进驻，每年根据包括市场动态、竞争格局及其他战略考虑等多项因素选择目标省份，还将进一步扩张门店网络，提升市场占有率，古茗还称，将持续评估进入境外市场的机会。

靠B端盈利

加盟管理服务为古茗和茶百道营收差距关键板块

和蜜雪冰城、茶百道一样，古茗盈利主要靠B端。招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。

其中，向加盟商销售商品及设备为古茗的主要收入来源，占比一直维持在80%左右，销售商品及设备包括销售饮品的原材料，如新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品及包装材料等，还有向加盟店销售泡茶机、制冰机等等。以2021年和2022年为例，古茗在这一板块营收35.47亿元和45.05亿元，而茶百道这一板块营收34.47亿元和40.20亿元，两者相差不大，不过，这一板块收入占茶百道总收入的接近95%。

古茗另外接近20%的收入来源于加盟管理服务，这一板块包括初始加盟费、持续支持服务费和提供培训及其他服务。这也是古茗拉开与茶百道盈利差距的主要板块，2021和2022年，古茗在加盟管理服务板块营收分别为8.32亿元和10.44亿元，而茶百道在特许权使用费及加盟费收入方面营收分别为1.59亿元和1.72亿元。

此外，古茗还有占比0.1%~0.2%的收入来源于直营门店销售。

古茗的销售成本也主要来源于商品及设备，2021年、2022年及2023年前三季度，该板块成本分别为29.52亿元、38.07亿元和36.36亿元，占比分别为67.3%、68.4%及65.3%。

2021年、2022年及2023年前三季度，古茗毛利率分别为30%、28.1%和31%。

采写：南都·湾财社记者 冯家钜