三届全国政协委员、中央财经大学金融学院教授 贺强

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

1月5日，由华夏时报社主办的第十七届华夏机构投资者年会在京召开，同时揭晓第十七届金蝉奖。本次年会主题为“探寻高质量发展新动能”，来自经济金融业内知名学者、行业优秀企业代表齐聚一堂，共同为中国经济的未来建言献策、共求发展。

年会上，三届全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强发表题为《如何活跃资本市场合理解决一、二级市场结构失衡问题》的主旨演讲。他表示，在过去的2023年里，二级市场绝大多数机构都在赔钱，但是一级市场绝大多数机构都在赚钱。这种现象说明当前我国资本市场结构出现了严重失衡。

谈及结构失衡的原因，贺强认为一方面基于注册制改革推行，另一方面则是股市“三高”问题仍存在。

他进一步分析称，近年来我们推行注册制改革，但从实践结果来看，股市供给不断扩大。可现实情况却是“面太多了、水太少了”。三年间，上市公司从3000多家增至5000多家，股市里的资金撑不住这么多家上市公司资本盘。

要解决此问题，必须有场外的战略性投资基金引入场内，不断增加增量资金。因此，“注册制是必须要推行的，但一定要考虑资金同步扩容，这样股市才能平衡发展。”贺强说。

从长期看，资本市场结构严重失衡，是中国股市仍旧存在“三高”（高市盈率、高股价、高融资额）问题。

贺强表示，“现在很多人只讲市值、不看市盈率，我觉得这是不对的。市盈率实际标示的就是公司风险和整个市场大盘风险高低的问题。”

贺强举例说，早在90年代发行股票有一个规矩，不能超过市盈率15倍，但是后来市盈率在一级市场越抬越高，甚至福建一家公司以市盈率139倍发行上市。

“没想到一级市场市盈率都100多倍了，水涨船高，那么二级市场只能在更高市盈率的区间去操作，只能过度投机、不可能投资，所以高市盈率是万恶之源。”贺强如是说。

其次就是高股价和高融资额。贺强分析，高股价会长期严重套牢投入资金；而高融资额使得IPO公司老板觉得来钱太容易、没心思抓管理，只想方设法通过资本市场套现，反而阻碍更多公司走资本市场之路。

“所以股市‘三高’问题应引起上下密切关注，采取一系列措施重点解决。”贺强坦言。对于如何解决“三高”问题，值得继续探索。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟