最近，央行放出了一个大消息，就是这个PSL又要重出江湖了。

这确实是个大事，因为16年那轮房价快速的上涨，就是这个PSL推动的。那次差不多是从14年到19年，5年时间里，央行总计投放了3.65万亿。这天量的巨大资金投入，直接让我国的房价实现了100%的涨幅。大到北上广深一线城市，小到东北和中西部的边陲小城，无一例外。而这一轮的PSL不仅推高了房价，成就了楼市新的繁荣，也造就了“躺平”的一代。可见其“杀伤力”有多么巨大。

而在刚刚过去的2023年12月份，那么央行一个月内就新增了3500亿，而且根据央行最新的消息显示，就去年一年新增的PSL的额度总计有5000亿，也就是说还有1500亿的额度待投放。

此外，这轮还配合上了城中村改造和房票安置，那么这套组合拳下来，效果应该是非常强的。

那么，这个PSL到底是什么呢？

PSL其实也是央行政策工具箱中的一个，就和MLF、SLF一样，都是央行往外释放流动性的一种方式，全称是叫抵押补充贷款。

那么和其他的货币工具不同的是，这个PSL是对实体经济的刺激效率比较高，不容易空转。

它是怎么操作的呢？

第一步，央行把钱放给政策性银行，就像国开行、进口行、农发行这三家，然后会把一些优质的资产抵押给央行，就这些政策银行从银行拿到贷款一般期限比较长，大约3~5年，利率呢一般比较低，目前只有2.4。

第二步就是政策性银行再把钱借给地方政府搞基建。凡是对中国货币发放了解的伙伴都清楚，“基建”行业一直都是中国货币发放的主要渠道。因为从修路到地铁、从修桥到保障房、从街道绿化到.......反正基础建设的所有一切，都是货币流出的最佳出口。

那么从历史上来看，PSL只用过3次，第一次就是咱们刚才说的2016年前后用于棚户区改造的货币化，注意当时是货币化，当时很猛的。

第二次呢，是22年年末用于保交楼，那么这回是第三次，大概率是用于最近一直提的大三工程，也就是城中村改造、保障房和平急两用设施。

所以，这个钱从央行出来后不会在金融体系中空转，而是直接进入实体经济。

那么，根据历史经验测算，它的这个货币乘数一般是2.5倍，也就是说5000亿的额度预计可能带来上万亿的刺激力度。

除了PSL之外，这个房票安置，又是怎么回事呢？

简单来说 ，过去拆迁是赔钱，最早其实也是赔房子，然后货币化的时候是赔钱，那么现在赔的是政府发的房票，可以直接拿着找开发商买房，开发商收到房票可以再找政府兑换，或者下次拍地的时候直接抵扣，这个事现在已经开始动了。

1月4号，广州市房票安置实施方案经市政府常务会议审议通过，那么在荔湾区试点，这是第一批房票安置，也是全国第一个推进房票安置的一线城市。继荔湾石围塘后，下一步，聚龙湾、花地河西片区等项目也将推广房票模式。

其实，房票安置最先探索是在内陆城市的棚户区改造。据不完全统计，目前已有郑州、南京、南昌、昆明、贵阳、厦门、宁波、无锡、温州、绍兴、蚌埠等超过30个城市，但广州是一线城市中首个提出房票安置的城市。

当下推出房票安置，符合三方利益。

政府方面，降低回迁用地安置需求，实现集约节约用地，缩短城中村改造周期，提升城中村改造效率。另外，可节省安置临迁费，减轻财政资金压力；

开发商方面，房票会释放出巨大的购房需求，对新房库存去化会有一定带动作用；

村民方面，除了房子和现金补偿之外，又增加了一个选项。以前安置房摇号分配，村民几乎没有办法按照自己的意愿选房。如今，房票安置可以让村民拥有更多房屋居住自主权。

总的来说，PSL+房票安置，这钱不仅能够进入实体，而且还能精准的进入房地产，扩内需和保交楼，算是一举两得。

那么，如果这条路竟能跑通的话，在我们当前这个情况下，最大的堵点可能就有机会解套了，那么接下来房地产相关的整条产业链，当然也包括相关的金融业务，压力也就都能减轻了。

那么，这项政策它是偏中长期的，PSL需要一期一期的连续发放，房票安置更是需要一定的谈判和安置周期，所以短期可能还看不到特别大的效果。但从长期来看，还是非常值得期待的，甚至可能成为今年稳增长的一个关键抓手。从时间节奏来看，无论是1万亿特殊国债、8000亿MLF，还是3500亿PSL，都集中在2023年底与2024年初。按照货币传导过程，也就是2024年6月份开始，市场才可能会有一些反应。