5月19日，在贵州茅台（600519.SH）2022年度及2023年第一季度业绩说明会上，贵州茅台董事长丁雄军在谈及上市公司的高质量发展时，用了“蓝、绿、白、紫、红”来介绍公司的“五线发展道路”。其中，绿线是绿色环保，红线则是指环保和安全两条底线。

　　3月底，贵州茅台发布《2022年环境、社会及治理(ESG)报告》（以下简称“ESG报告”），首次公布了贵州茅台的造酒耗水量。红星资本局调查发现，按照ESG报告测算，贵州茅台的造酒耗水量远远超过了国家标准。

红星资本局根据公开数据制图

　　同时，贵州茅台扩建项目设计取水量同样超过国家标准。红星资本局根据《贵州茅台酒股份有限公司“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目(二期工程) 竣工环境保护验收监测报告》，电话联系采访报告中所示“公众反馈意见联系人——贵州茅台卢云”。接电话者称不清楚，不知道为什么会留其联系方式。

　　红星资本局就上述情况，多方联系采访贵州茅台方面，截至发稿未获回应。

2022年每吨茅台酒耗水超94吨远远超过国标规定

　　根据贵州茅台发布的ESG报告，其水资源消耗强度为0.7吨/万元营收。按2022年营收12409984万元计算，贵州茅台在2022年共消耗水资源868.7万吨；再按2022年实际产能：贵州茅台酒56810吨、系列酒35075吨，合计约9.19万吨计算，每吨茅台酒的耗水量约94.53吨。

　　这样的造酒耗水量远远超过国标要求。

　　红星资本局注意到，白酒行业的生产取水量涉及多项国家标准，一是国家标准化管理委员会发布的《取水定额 第15部分：白酒制造》，由全国节水标准化技术委员会归口，主要起草单位包括中国食品发酵工业研究院 、中国酒业协会白酒分会 、中国标准化研究院 、水利部水资源管理中心等。另一标准为原国家环境保护总局在2007年发布的环境保护行业标准《清洁生产标准 白酒制造业》(HJ/T402-2007)。

　　现行的《取水定额 第15部分:白酒制造》(GB/T18916.15-2014)规定，白酒的取水标准为，现有企业千升原酒取水量不大于51立方米/千升，千升成品酒取水量不大于7立方米/千升；新建企业(包括扩建)和先进企业千升原酒取水量不大于43立方米/千升，千升成品酒取水量不大于6立方米/千升。（注：根据水的密度，1立方米水等于1000千克，即1吨）

现行《取水定额 第15部分:白酒制造》(GB/T18916.15-2014)规定的白酒取水标准 图源：全国标准信息公共服务平台

　　而根据新的正在征求意见中的《取水定额 第15部分:白酒制造》（GB/T 18916.15），现有企业原酒取水量不大于43立方米/千升，成品酒取水量不大于6立方米/千升；新建和改扩建白酒企业原酒取水量不大于26立方米/千升，成品酒取水量不大于5.5立方米/千升；先进企业原酒取水量不大于21立方米/千升，成品酒取水量不大于3立方米/千升。

征求意见中的《取水定额 第15部分:白酒制造》（GB/T 18916.15）规定的白酒取水标准 图源：全国标准信息公共服务平台

　　按照酱香酒平均0.9吨/千升的密度计算，贵州茅台2022年每吨酒的耗水量约94.53吨，即每千升酒的耗水量85.16吨。也就是说，无论按现行国标，还是新的正在征求意见中的更高标准国标，贵州茅台造酒耗水量都远远超过了国家标准的规定。

　　同时，根据《清洁生产标准 白酒制造业》(HJ/T402-2007)规定，浓(酱)香型白酒的一级、二级和三级清洁生产取水量分别要求不大于每千升25吨、30吨和35吨。贵州茅台每千升酒耗水量85.93吨，也远远超过上述各级的规定标准。

《清洁生产标准白酒制造业》(HJ/T402-2007)规定的白酒取水标准 图源：中华人民共和国生态环境部

扩建项目设计取水量继续超标环保验收报告联系人一问三不知

　　为避免财报和ESG报告中实际用水统计口径差异导致差错，红星资本局还翻阅了贵州茅台的新建及扩建项目报告设计用水量，发现其同样超过了国标要求。

　　根据贵州省环境工程评估中心官网，2021年12月的《贵州茅台酒股份有限公司“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目(二期工程) 竣工环境保护验收监测报告》，及2020年12月的《贵州茅台酒股份有限公司“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目(一期工程)竣工环境保护验收监测报告》均显示，其生产生活用水的设计消耗量为每吨酒消耗58吨水（即每千升酒消耗52.25吨水），这个耗水量同样超过了国标要求的新建企业(包括扩建)和先进企业千升原酒取水量不大于43吨/千升、千升成品酒取水量不大于6吨/千升的标准。

贵州茅台“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配套设施项目一、二期工程竣工环境保护验收监测报告 图源：贵州省环境工程评估中心

　　上述两份竣工环境保护验收监测报告显示，其生产生活用水的设计消耗量符合MJQ/J5.6-88。红星资本局查阅全国标准信息公共服务平台、知网和搜索引擎，未查询到MJQ/J5.6-88的相关标准信息。

　　红星资本局就“MJQ/J5.6-88是什么标准？和白酒制造的国标有何差异？”等问题致电报告公示的公众反馈意见联系人——贵州茅台卢云。

　　接电话者称，不清楚，不知道为什么会留其联系方式，也未回答自己是否为贵州茅台相关负责人。红星资本局就造酒耗水量远超国标规定的相关情况联系贵州茅台的多方联系方式，截至发稿未获回应。

贵州茅台2021年ESG曾被降级成全球20大市值公司中评级最低企业

　　红星资本局注意到，2021年，贵州茅台的ESG评级被全球大型指数公司MSCI（明晟）从B级降到了CCC级，成为全球20大市值公司中获得最低MSCI ESG评级的企业。

　　据央广网等媒体报道，MSCI是全球资本市场中最权威的ESG评价体系之一，对于贵州茅台的降级，其理由包括在公司治理、商业行为、产品安全与质量、职业健康与安全、包装材料及废弃物、产品碳足迹等议题方面的管理与表现均处于同业落后水平；在水资源方面的管理与表现处于同业平均水平；没有议题领先于同业。除此之外，MSCI并未有更细节和具体的评价——这可能的原因是，贵州茅台在ESG信息披露上就不完整。

　　红星资本局了解到，经历10多年发展完善，ESG指标已成为国际上公认的价投“避雷针”。

　　在ESG体系中取得高分，意味着公司更关注经营时的生产力创新、环保可持续、社会影响。长期来看不仅能降低运营成本，也会创造出更多竞争优势以及长期价值。研究数据证明，运营和财务表现同样出色，往往能更好地应对目前以及未来的经济、环境、社会机会和风险。

　　中国证券业协会指出，ESG既可以为投资者提供更多信息作为投资决策依据，也可以培养投资者长期投资、价值投资的理念。由于ESG有助于在长期获得更加稳定的回报，减少大幅度的回撤，因此ESG逐渐成为各个国家主权投资基金、养老基金等大体量且关系重大的基金重点参考的指标。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）