文 | 杨万里

10月26日，零跑汽车官宣，Stellantis集团拟投资15亿欧元（按当前汇率折合人民币115.92亿元）收购零跑汽车约20%的股份。

同时，Stellantis集团和零跑汽车计划共同组建一家合营公司--“零跑国际”，前者与后者分别拥有51%及49%权益。

百亿生意背后，Stellantis集团和零跑汽车各有“所需”，一个急切想补上新能源业务的短板，另一个需要拉动销量，扩大规模效应。

然而，二级市场开了一个“玩笑”。10月26日，零跑汽车上演“高开低走”剧情，开盘涨超11%，然后2分钟内跳水翻绿，尾盘最终下跌10.87%。之后两个交易日（10月27日、10月30日），零跑汽车整体呈现小幅下跌走势，短短3个交易日走出3根阴线。

零跑汽车股价不涨反跌，说明二级资金持谨慎态度，其中一个重要原因或与零跑汽车把海外市场交给“零跑国际”有关。零跑汽车本次合作得到了什么？失去了什么？

为何会看上零跑汽车？

今年3月份，在他人“牵线搭桥”下，零跑汽车创始人朱江明及部分高管与Stellantis集团 CEO唐唯实在欧洲见面。

之后，Stellantis集团和零跑汽车进行了谈判。由于两家企业的文化契合，叠加市场、产品两方面有互补性，双方最终“联姻”：Stellantis集团豪掷重金入股，成为零跑汽车的重要股东。

据了解，Stellantis集团是知名国际巨头企业，它与福特、通用并列为底特律“三巨头”。2021年，菲亚特克莱斯勒(FCA)与Group PSA合并成立一家全新的集团--Stellantis。目前，该集团旗下主要品牌有雪铁龙、玛莎拉蒂、道奇等。

Stellantis集团为何会看上零跑汽车？

一方面，中国新能源车企拥有产品和技术上的先发优势，且拥有工程师红利、成本优势等，如果STELLANTIS单独发展电动车汽车业务耗时更长，而与中国车企合作更便捷。零跑汽车的亮点是全域自研，且创始人朱江明有深厚的技术背景。

另一方面，Stellantis集团发展电动车业务的比较“急”，他们的的核心诉求是想快速地把电动车合作的策略定下来。

Stellantis集团计划在2030年将纯电动车销量提高到500万辆。不过，该集团也遭遇了一些挑战。

IT之家于去年12月份报道，Stellantis集团将于今年2月份无限期关闭位于伊利诺伊州的一家工厂，并裁员数百名工人，原因是“制造电动汽车的成本太高”。另据中国经济网观点，福特、通用和Stellantis集团都面临着电动化转型过慢、成本过高等问题。

Stellantis集团要想实现电动车的销量目标，可能取决于是否有能力制造出平价电动汽车，与零跑汽车合作就是补充自己的短板。

我们关注到，大众汽车集团入股小鹏汽车，到Stellantis集团认购零跑汽车部分股权，国内造车新势力得到国际企业的认可。中国新能源车企开始进行反向输出，逐渐终结过去多年（燃油车时代）用市场换技术的发展模式。

今年7月份，大众汽车集团宣布将向小鹏汽车投资约7亿美元，收购后者约4.99%的股权。在中国市场份额和销量、电动车产品智能化技术等方面，大众汽车集团遇到了挑战，因此选择与小鹏汽车合作。

不过，Stellantis集团与大众汽车集团有个不同点，前者的重心是放在国际市场而非中国市场。

目前，中国新能源汽车行业已形成一片红海，比亚迪、问界汽车、部分转型的传统车企以及造车新势力发展态势正猛。而Stellantis集团在中国市场竞争力偏弱，今年上半年，该集团在中国的合资企业神龙汽车的销量数据比较低迷。

零跑汽车有“得”有“失”

与Stellantis集团合作，零跑汽车有“得”有“失”。

一方面，零跑汽车可能会失去海外市场生产销售的主导权。这也是导致零跑汽车近期股价走弱的原因之一。

据了解，“零跑国际”独家拥有向全球其它所有市场开展出口和销售业务，以及独家拥有在当地制造零跑汽车产品的权利。这意味着，零跑汽车把海外市场交给了合营公司“零跑国际”。

零跑汽车还在公告中提到，合营公司“零跑国际”将成为Stellantis集团的并表附属公司。数据显示，“零跑国际”51%的权益属于Stellantis集团，比零跑汽车的权益（49%）多了2个百分点。

在与Stellantis集团合作的模式下，零跑汽车不能赚到所有的钱，且需要和合作伙伴分享利益。

那么，零跑汽车为何不选择自己主导海外市场？

零跑汽车联席总裁武强近日接受媒体表示，对于出海，零跑汽车认为公司发展的重心在国内。考虑到投入的精力和成本因素，零跑汽车倾向探索新的出海模式。

与其它车企不同，零跑汽车比较重视“技术出海”模式。零跑汽车创始人朱江明曾公开表示，“零跑不仅是整车制造商，还会是核心技术输出公司。”

零跑汽车之所以青睐“技术出海”，原因之一是该公司发展初期切入的是中低端新能源汽车产品领域，走的是性价比路线。在价格红海地带，零跑汽车面临的竞争压力不小，而利用全球市场和技术输出，或能改善毛利率、赚取更多利润。

另一方面，零跑汽车得到的好处是实现公司加速出海、增加融资金额。

第三季度财报显示，零跑汽车净亏损9.86亿元，仍为亏损。改变“卖一辆，亏一辆”的现状的关键是有足够的销量带来收入，以覆盖经营成本。

零跑汽车借用Stellantis集团资金、密布全球市场的渠道、商业资源优势，出海的速度会加快。在当前竞争激烈环境下，零跑汽车的当务之急是依靠海外市场来扩大销量，若能实现规模效应，有利于企业本身“降本增效”。

另外，与Stellantis集团合作，零跑汽车的资金将更宽裕。

零跑汽车于去年9月份上市，在港股融资了60.57亿港元（按当前汇率折合人民56.66亿元），IPO融资金额低于“蔚小理”。

截至2023年6月30日末，零跑汽车现金及现金等价物为71.08亿元人民币。同期，蔚来、理想、小鹏的现金及现金等价物为137.2亿元人民币、607.4亿元人民币、110.1亿元人民币。

不难发现，截至今年上半年，零跑汽车的现金及现金等价物与“蔚小理”有一定差距。

造车是一个烧钱的生意，近两年不断有新能源车企陷入困境的消息出现。造车企业能否活得久，必备条件之一有足够的资金支撑公司经营。零跑汽车出售部分股权，获得的是百亿资金。

随着Stellantis集团入股，零跑汽车未来发展表现如何，我们将继续保持关注。