文 | 金卫

3月24日，港交所披露，四川百茶百道实业股份有限公司(简称“茶百道”)通过港交所主板上市聆讯，中金公司为独家保荐人。

有报道称，茶百道计划下周开始评估投资者对其香港IPO的兴趣，并计划于下周启动预路演活动，目标于今年4月在港交所挂牌上市。据称，茶百道计划通过IPO募资3亿美元（约23.4亿港元）。

今年以来，已有古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨向港交所递表,“新茶饮第二股”的竞争愈发激烈。茶百道于去年8月、今年2月两次递交上市申请，如今终于通过聆讯，按港交所上市流程，通过上市聆讯即可启动招股上市工作，无意外的情况下，茶百道将成为继奈雪的茶之后在港股上市的“新茶饮第二股”。

门店近8000家

茶百道，一家来自四川的茶饮企业。2008年，茶百道开出第一家门店，历时8年将门店开到100家。2018年，茶百道改变经营策略，彻底开放加盟管道，加上近几年发力外卖业务，几年内便让门店规模冲上行业前列。

截至2023年末，茶百道门店数量已增至7801家，较2021年的5077家增长了近3000家。招股书显示，截至最后实际可行日期，茶百道在国内共有7927家门店，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。

茶百道专注于小店模式，以降低门店成本，同时借助外卖渠道提升效益。2023年，茶百道实现总零售额约169亿元，共售出10.16亿杯茶饮，茶饮的平均售价为14.8元。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在我国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。

财务方面，过去的2021年、2022年和2023年，茶百道的营业收入分别为36.44亿、42.32亿和57.04亿，同期公司的净利润分别为7.79亿、9.65亿和11.51亿元。同期，公司的毛利率为35.7%、34.4%和34.4%。

茶百道的门店主要集中在一线、新一线城市，加盟商占了绝大多数，以2023年底的数据计算，7801家门店中的加盟店为7795家，加盟店占99%以上。

茶百道主要营业收入来自向加盟店销售货品及设备、向加盟商收取特许权使用费及加盟费收入等，过去三年，这些收入其占总营收比例达到94.6%、95%、95%。

目前，公司拥有5538名加盟商，其中595名加盟商经营超过两家门店。

超高的加盟店占比、大量的加盟商，给茶百道的品控、食品安全带来考验。

今年315期间，茶百道上了热搜，有媒体记者卧底茶百道武汉和辰广场店发现了惊人一幕，两家门店替换食材有效期标签，报道引发热议，而当时茶百道正在进行一场联名营销活动。

3月20日，茶百道官方发布致歉声明，承认武汉及长沙两家门店存在违规更改原料保质期标签等问题。“原料虽未过期，但已不是我们想要让大家尝到的味道。媒体报道发出后，公司第一时间赶赴现场，迅速关闭涉事门店，并全力配合当地市场监管部门进行调查与整改。”

茶百道在声明中还提到，在既有的透明后厨、线下督导、云端监察、独立第三方“暗访”等门店管理机制基础上，增加夜间轮班巡检机制，“也欢迎大家向我们反馈茶百道门店存在的食品安全问题线索。”

此前一天，茶百道还被工信部“点名”侵犯用户隐私，无论是侵犯用户隐私，还是食品安全问题等，都不利于茶百道维护在消费者心中的品牌形象。

茶百道在招股书中提到，公司的品牌价值受与公司的加盟业务模式存在内在联系的风险的影响。例如，个别加盟商的不当行为可能对消费者对我们品牌的认知及整体品牌价值产生不利影响。

单店营收下降

目前，国内现制茶饮店市场竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年，中国现制茶饮店市场的市场规模为人民币2473亿元，按零售额计，前五大参与者共占据约 40%的市场份额。

市场排名第一的是蜜雪冰城，拥有超过3万家门店，其次是古茗，拥有9000家门店；第三名为茶百道，近8000家门店，第四为沪上阿姨的规模数量与茶百道相近；第五名为书亦烧仙草，门店数量7000家。仅仅是这5家茶饮巨头，门店数超过60000家。

由于茶饮市场由增量步入到存量的竞争中，市场越来越卷，茶饮企业从卷价格、卷营销，到卷门店、卷原料、应卷尽卷，茶饮行业已经“卷到了极致”。

具体到茶百道来说，茶百道门店量与第二名接近，但覆盖城市面却近乎其两倍，这一低门店密度分布带来的是高昂的供应链成本费用。

这两年，茶百道的营收、门店数量虽然在大幅增长。但从2023年数据来看，茶百道每家门店的平均零售额、日均零售额、平均销量均在下滑。

数据显示，2021年，茶百道的每家门店平均零售额为272.8万元，每家门店日均零售额7414.1元，每家门店平均销量16.32万杯，2023年数据显示：每家门店的平均零售额为238.8万，每家门店日均零售额6887.2元，每家门店平均销量14.35万杯，其门店零售额和平均销量两年间下滑超过12%。

另外，茶百道最新财报显示，2021年及之前开设的门店日均零售额达到7414元，而2023年开设的门店日均零售额为5984元。

茶百道在招股书中称，我们在产品创新、产品质量、顾客体验以及顾客获取及留存等层面与其他头部企业的竞争日趋激烈。“由于现制茶饮店品牌数量不断增加，该等品牌在产品供应及价格水平等主要方面的产品差异化不太明显，未来竞争可能日趋激烈。不同品牌的现制茶饮店可能位于相邻区域，亦导致竞争更激烈。”

面对行业的竞争和内卷，茶百道有两种卷法，一种是卷海外，今年1月，茶百道海外首店落地韩国首尔，另一种是卷到其他饮品，同样是1月，茶百道在成都以“咖灰”品牌开设首家直营咖啡店，向消费者供应咖啡、汉堡等食品。

在降低成本方面，茶百道在产业链方面也在加大布局，如与地方政府建立高端茶叶生产基地等。另外，茶百道称一直在优化智慧仓储物流系统、供应链中台系统、食品安全溯源系统等关键数字化系统，提升整体供应链运营效率并降低综合运营成本。

事实上，供应链的风控管理一直是新式茶饮重点关注的阵地。此次招股书中，茶百道明确表示将募集资金强化供应链建设、提高整体运营能力，以及用于品牌打造及推广活动等。

目前，茶饮行业的竞争白热化， 古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等均在IPO排队中，谁先上市意味着谁获得更多的资金支持。未来，在资本的加持之下，新茶饮品牌间的座次或将改写。

对茶百道有何看法，欢迎在下方留言。