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晚上好，我是简七编辑部的犀利君。

上个月，不少重庆市民集中反映，家里自从更换了新的智能燃气表后，燃气费用突然异常大涨。

一开始重庆燃气公司给出解释，说旧表使用时间长、老化了，计量不准确，换用新表后会出现「跑得快」的错觉。

之后重庆市燃气联合调查组进驻调查，结果查明，相关公司确实存在多计多收燃气费问题（包括存在错抄和违规估抄的问题、燃气计费周期混乱的问题等）。

最终，重庆燃气对多计多收的285万余元费用全部清退，并对公司的一把手予以免职。

正好4月底，公布了重庆燃气的23年年报，我发现——

公司去年第四季度的业绩出奇得好，单季度归母净利润2.24亿元左右，不仅是全年最高，也比22年同期（近2400万元）暴增了超过8倍。

估计大家不免会好奇：

这种高增长是怎么来的？难道说去年的燃气费用也有异常吗？除了重庆，部分城市居民也反映有燃气费过高的情况，是不是也存在着「多计多收」呢？

今天我们就来结合财报，聊一聊这个大家比较关心的民生话题。

风险提示：本文所提及的个股，仅为示例参考，不作任何投资推荐。投资有风险，决策需谨慎。据此买卖，请自担风险。

01

首先，我们了解一下重庆燃气的核心业务，很简单只有两块：

一个是管道燃气供应（天然气销售），另一个是燃气设施、设备的安装服务（天然气安装）。

其中，天然气销售的收入为82亿元左右（占比81%），天然气安装的收入为近14亿元左右（占比13%）：

公司的主要收入来源是天然气销售，具体又可以分为两类：一类是居民用气，一类是工业用气。

虽然年报中没有具体披露这两类收入结构，好在从研报中可以找到，2022年我国天然气消费结构，工业占比42%，城镇燃气占比33%：

可以推测出重庆燃气公司的收入来源，大头还是靠工业用气贡献的。

再来看年报中对于第四季度归母净利润暴增的解释，列出了3个主要原因：

第一，23年11、12月非居民用户用气恢复执行采暖季销售价格，使第四季度利润同比增长9909万元。

查了一下，23年11月重庆市发改委宣布调价，非居民用气方面，最高销售价格由原来每立方米3.1元调整为每立方米3.612元（上涨了0.512元）。

这意味着，去年最后两个月每立方米上调了0.512元，公司披露23年燃气销售量33.97亿立方米，估算其工业用气量为14亿立方米左右（33.97×42%）。

用涨价金额乘以销量，再换算成2个月，计算出利润的增加大约是1.22亿元（0.512×14.27÷6），大致能与9909万元利润增长对得上（购气成本涨价会减少一部分利润）。

第二，公司取得投资收益使四季度利润同比增长7430万元。

第三，公司延长管网折旧年限等因素，使四季度利润同比增长2756万元。

把3个数字相加（9909万元+7430万元+2756万元）正好是2亿元左右利润。

综上所述，重庆燃气去年四季度利润暴增8倍，一半是与非经营性因素有关，另一半是因为燃气费涨价。

其中燃气费涨价，涉及的也不是居民用气，而是去年11-12月非居民用气调价，贡献了该季度利润。

另外，我在网上看到的新闻，重庆居民换表时间多集中在去年底，也有今年2月份换表的。

因此，去年四季度重庆燃气的业绩大增，与这次反映的换表问题，基本没啥关系。

02

有朋友可能会问，重庆居民的用气价格，难道就没有涨过价吗？

实际上，23年4月起，重庆市居民用气价格也比原来上调了0.157元（调整后，一、二、三阶梯价格分别为每立方米2.196元、2.366元、2.716元）。

但相比非居民用气，居民用气价格上调幅度相对较小，而且单价普遍较低，主要是因为国内天然气销售价格实行「双轨制」。

居民用气实行「政府指导价」：价格受到严格管制，调价一般需要召开城市听证会商议决定并经物价局批准；

非居民用气实行「市场化定价」：根据市场供需情况来调节，一般遇到冬季等用气高峰，价格普遍会上调。

在我国水电煤等公用事业，一直是政府垄断的，这也给国家实施「双轨制」提供了基础。

非居民部门的价格高，居民部门的价格低，一方面可以让工商业部门补贴居民部门，另一方面，地方政府也通过财政拨款来补贴公共服务项目，缓解燃气公司的经营压力。

在其他民生领域，像电力、自来水等同质化产品，也遵循一样的定价逻辑。

这么做的好处是，普通人的生活成本降低了。

2019年，对全球36个OECD（经济合作与发展组织）国家的居民电价统计，中国的居民电价排在倒数第二位：

我国居民的水电煤价格，总体上在全球处于较低水平。

但是问题在于，一旦天然气上游成本大幅涨价，传导到下游，让工商业用户承担全部涨价的压力，最终会影响到大批企业的利润。

因此从长期看，理顺上下游价格联动机制（业内称为「天然气顺价」），按照市场规律对涨价成本进行合理分摊，会成为行业未来的趋势。

2023年，国家发改委出台《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》，自此全国多个地方陆续开启了天然气「顺价」。

2018-2022年，36个大中城市民用气均价（第一档）上调幅度只有4.7%：

2023年，机构统计至少有52个市、县等上调居民用气价格，第一档阶梯价格平均上调幅度为9.75%。

由于居民用气价格调整关系到社会民生，要完全做到市场化定价恐怕有难度，但缓慢上涨的可能性还是很大的。

03

除了川渝地区（重庆、成都），江苏、湖南、湖北、安徽、山西等地居民也反映，近期燃气费比往年要高。

实际上，这还是与国内「天然气顺价」大背景有关。

今年以来，全国多个市、县调整了居民用气价格，即便生活习惯未有较大变化，也容易燃气费用超标。

有些朋友会想，假如未来天然气上游成本回落了，居民用气价格是不是也会回到之前的水平？

这个问题比较复杂，因为定价机制包含着诸多因素，成本只是其中一项。

此前居民用气价格之所以较低，部分原因是地方财政拨款补贴，而地方财政收入的大头是「卖地收入」（国有土地使用出让权收入）。

这两年房子越来越难卖了，地方政府的卖地收入减少了，导致地方财政变得吃紧，相关公共服务项目也面临补贴减少的情况。

另一方面，提高水电煤等公共资源价格，也可以缓解地方财政的压力。

我们知道，国家的财政收入分为「」（一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算）。

其中的第一本账，一般公共预算收入，又分为税收收入和非税收入。

非税收入中包括政府各类收费项目（如市政规费、行政罚款、水电煤等），通过对公共资源进行调价，也可以适当弥补土地财政的缺口。

以江苏省为例，今年1-3月，全省一般公共预算收入同比增长0.8%，其中税收收入同比下降6.7%，非税收入同比增长29.6%：

依靠非税收入的有力支撑，一般公共预算收入才保持正增长。

联想到最近的新闻，上海、武汉等地的4条高铁线路将于6月份开启涨价，票价涨幅在10-20%左右，可见地方财政的压力确实不小。

不过换个角度看，公用事业类公司原本提价很困难，很多人觉得成长性不高，只是冲着高分红才买；现在涨价阻力相对减少，给未来业绩成长也打开一定的想象空间。

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最后放一张总结图：

晚安