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涉及通润装备（002150.SZ）的一场内幕交易于近日浮出水面。

江苏证监局行政处罚决定书显示，2022年，自然人吴旭杭在接触内幕信息知情人俞某华后，累计买入通润装备价值2381.5万元股票，后卖出成交金额5915.6万元，扣税后盈利3527.1万元。

根据相关规定，江苏证监局决定对吴旭杭“没一罚二”，没收违法所得近3527.1万元，并处罚款7054.3万元，合计罚没约1.06亿元。

财新报道显示，吴旭杭在上述内幕交易发生时，为浙商银行义乌分行工作人员，此后还担任过浙商银行金华东阳支行行长。而俞某华则是IDG资本的合伙人俞信华，正是通润装备控制权转让及重大资产重组项目的牵头人。

故事还要从2022年9月“正泰系”的一笔交易说起。彼时，正泰电器（601877.SH）正筹划一笔重大交易，计划将旗下光伏资产运作上市，同时，正泰电器也找来了IDG资本旗下的爱奇投资作为战略投资方参与运作。

2022年10月17日，俞信华与正泰电器碰头，正泰电器介绍了计划装入的标的公司的部分特征，但未透露具体公司名称。俞信华的助理则通过正泰电器的描述，很快将目标锁定在通润装备上。

江苏证监局处罚书显示，吴旭杭与俞信华自2016年认识后一直保持联系。在内幕信息敏感期内，吴旭杭与俞信华于2022年10月30日存在联络接触。

在2022年10月31日至11月16日期间，吴旭杭连续使用5个证券账户买入通润装备股票。11月16日当晚，通润装备停牌。复牌后，通润装备连续收获十个涨停板，至2023年1月，通润装备股价触及31.98元/股的高点，股价涨了两倍之多。

正泰系光伏版图之路

正泰电器对通润装备实施重组之时，正值A股光伏板块大热，正泰电器计划将其手中的光伏逆变器和储能装入通润装备，从而实现光伏产业独立，进而扩充其资本版图。

正泰电器的控股股东为正泰集团，实际控制人为正泰集团创始人南存辉。

上世纪80年代，南存辉与小学同学一起凑了几万元资金，开了一家“求精开关厂”。1991年，二人因出现分歧一拍两散，南存辉凭借分到的工厂独自成立了正泰电器。

之后，正泰电器开始了集团化的道路，并于1994年正式成立正泰集团，当年年末，加入集团的公司就达到38家，销售额高达8000万元。

2006年，正泰集团抓住新的市场机会，杀入光伏，成立子公司正泰太阳能，投资光伏组件业务。之后的几年间，正泰集团又陆续成立正泰新能源和正泰电源两家子公司，分别试水光伏电站投资和建设、光伏逆变器和储能产品制造。2010年1月，南存辉带领正泰电器叩响了资本市场的大门。

随着光伏行业的集中爆发，2020年，正泰电器的营业收入达到332.53亿元，其中，光伏新能源实现收入141.32亿元，在总营收中占比接近一半。次年，正泰电器股价升至历史高点，总市值超过1350亿元。

2022年4月，正泰电器开始资产重组和业务分割调整，将旗下的光伏组件业务打包进子公司正泰新能，然后把正泰新能以22.5亿元的价格，卖给了正泰集团等13名受让方。同年9月，正泰电器开始了对通润装备重组的谋划。随后，正泰电器将旗下正泰电源的光伏逆变器及储能业务相关资产进行整合，以现金对价的方式转让给通润装备，借此实现了曲线上市。

正泰电器将正泰新能和光伏逆变器及储能业务剥离后，光伏资产大多落在了子公司正泰安能身上。2023年6月，正泰电器决定将正泰安能分拆至上交所主板上市。完成后，正泰电器仍是正泰安能控股股东，后者财务数据依旧在表内。

2023年9月6日，正泰安能正式向上交所递交招股说明书，如正泰安能能够成功上市，正泰系控制的上市公司数量将增至三家。

产能扩张致负债高企

无论是分拆正泰安能上市还是入主通润装备，之所以“正泰系”迫切谋求上市，主要原因还在于此前光伏产业的扩张需要大量的外部资金支持，此举也为其带来了较大的周转压力。

在通润装备控制权变更之前，其负债率为17%左右。自并表正泰电源之后，2023年末，通润装备的负债率已拉高至55.25%。

正泰集团也在尝试解决资金周转的难题，5月13日，通润装备抛出一份17亿元的定增计划，其中，13.5亿元用于18GW光伏、储能逆变器扩产项目和5GWh储能系统项目，剩余3.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

正泰安能的负债率也同样居高不下。资料显示，正泰安能是正泰旗下户用光伏业务承接主体，目前已成为国内规模最大的户用光伏能源运营服务商，市占率接近30%。

财报显示，2023年，正泰安能实现营业收入296.06亿元，净利润26.03亿元。营收、净利润均贡献了正泰电器的50%以上。2022年底，正泰安能启动两轮增资扩股，融资超37亿元，投前估值均为280亿元。

截至2023年6月30日，正泰安能账面有6.69亿元货币资金，同时公司账面存在有息借款合计接近98亿元。从母公司正泰电器来看，截至今年一季度末，正泰电器的总资产为1223.3亿元，负债总额为742.2亿元，负债率高达60.7%。

值得一提的是，正泰安能在招股书中提及，本次拆分上市计划募资60亿元，其中8亿元将用于补充流动资金及偿还银行贷款，

从2022年下半年开始，光伏行业整体进入下行区间，资本也开始陆续出逃。截至5月24日，正泰电器的股价为21.94元/股，总市值471亿元，对比2021年高峰期的市值已缩水近900亿元。

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