中国商报（记者 王彤旭）作为资本市场的一项重要基础性制度，减持制度迎来全面升级。

为落实近期相关文件关于全面完善减持规则体系，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，坚决防范各类绕道减持等要求，证监会日前发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称减持管理办法）和《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（以下简称持股变动规则）。

中国证监会门口。（图片由CNSPHOTO提供）

有效防范绕道减持

减持管理办法共三十一条，总体保持了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称减持规定）的基本框架和核心内容，将原有的规范性文件上升为规章，并针对市场反映的突出问题完善了相关内容。

具体来看，在严格规范大股东减持方面，明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务；要求大股东的一致行动人与大股东共同遵守减持限制。

为有效防范绕道减持，要求协议转让的受让方锁定六个月；明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制；明确司法强制执行、质押融资融券违约处置等根据减持方式的不同分别适用相关减持要求；禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等。

此外，减持管理办法还对违规责任条款进行了细化：明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，列举应予处罚的具体情形。此外，还强化了上市公司及董事会秘书的义务。

全面封堵规则漏洞

在持股变动规则方面，吸收整合了减持规定中有关规范董监高减持股份的要求，进一步明确董监高离婚分割股票后各方持续共同遵守原有的减持限制；优化了禁止买卖股票的窗口期，支持董监高依法增持股份。

华泰证券发布研报称，本次减持制度落地是对新“国九条”相关要求的进一步落实，从整体来看有两大特点：首先，减持管理办法总体保持减持规定的基本框架和核心内容，在此基础上将原有的规范性文件上升为规章，法律位阶显著提升，权威性、约束力均有所增强；其次，减持规则体系进一步完善、清晰、有层次，持股变动规则配套修订，交易所减持指引和询价转让指引同步修改，共同构成完整的减持制度架构。在内容上，规则凸显维护公平、从严规范的理念，有助于稳定市场各方交易预期。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对中国商报记者表示，上述新规有助于规范大股东的减持行为，减少减持套利空间，同时强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为，这将对上市公司股东减持行为产生积极的影响。

“分类施策是这一新规的一大亮点，它能够进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注于公司发展和经营，关注投资者回报水平。这样的政策导向有助于提高市场的公平性和透明度，减少市场的不确定性，同时也有利于保护投资者的合法权益。”柏文喜说。

证监会表示，下一步，将持续强化对股东减持行为的监管，严厉打击、从严惩处违规减持行为，维护市场交易秩序。